question: 12. Aus welchem Grund ist die durchschnittliche Laufzeit der emittierten Bundesanleihen im internationalen Vergleich gering?
answer: Die durchschnittliche Restlaufzeit der ausstehenden Bundeswertpapiere betrug per Ende Mai 2022 etwa 7,0 Jahre. Dieser Wert liegt im Vergleich zu ähnlichen Emittenten im Mittelfeld. Nur das Vereinigte Königreich hat eine deutlich längere durchschnittliche Restlaufzeit seiner ausstehenden Staatsanleihen, was durch die besondere Nachfragesituation nach britischen Staatsanleihen möglich ist (kapitalgedecktes Alterssicherungssystem). Eine Aussage zur Begebungsstrategie anderer Emittenten kann jedoch nicht getroffen werden.
  Die durchschnittliche Laufzeit des Schuldenportfolios ist Resultat der Portfoliostrategie des Bundes, die einerseits erwartete Zinskosten und Planungssicherheit berücksichtigt und andererseits den Status des Bundes als Benchmark-Emittenten im Euro-Raum im Blick hat; es wird aber keine bestimmte durchschnittliche Laufzeit angestrebt. Notwendig zum Erhalt des Benchmark-Status ist eine verlässliche und regelmäßige Emissionstätigkeit über alle Laufzeitsegmente hinweg, mit Mindestvolumina in 1-, 2-, 5-, 10- und 30-jährigen Bundeswertpapieren. Im Ergebnis erzielt der Bund dadurch im Vergleich zu anderen staatlichen und quasi-staatlichen Emittenten des Euroraums (auch solchen mit vergleichbarem Rating) in jeder emittierten Laufzeit die niedrigsten Finanzierungskonditionen.
  Seit 2015 war die Portfoliostrategie des Bundes – in Erwartung künftig ansteigender Zinsen – auf hohe Planungssicherheit ausgerichtet, also mit Schwerpunkt auf lange Laufzeiten. Dies führte zu einem Anstieg der durchschnittlichen Restlaufzeit von etwa 6,7 Jahren Ende 2017 auf etwa 7,0 Jahre am 31. Mai 2022.
  Das jährliche Emissionsvolumen der 30-jährigen nominalverzinslichen Bundesanleihen wurde in den letzten Jahren kontinuierlich erhöht. Im Jahr 2021 lag das 30-jährige Emissionsvolumen mit 23,5 Mrd. Euro etwa 25 Prozent über dem Vorjahresniveau (2020: 19 Mrd. Euro) und war mehr als dreimal so hoch wie im Jahr 2014 (7 Mrd. Euro). Das Volumen der umlaufenden Bundesanleihen mit 30-jähriger Ursprungslaufzeit, das Ende des Jahres 2014 noch 189 Mrd. Euro betrug, erhöhte sich bis zum 31. Mai 2022 auf rund 354 Mrd. Euro. Die verlängernde Wirkung auf das Portfolio wird aktuell allerdings dadurch überlagert, dass der während der Corona-Krise in den Jahren 2020 und 2021 stark gewachsene Finanzierungsbedarf auch eine massive Ausweitung der Begebung von Bundeswertpapieren mit kurzen Laufzeiten unter einem Jahr (sog. Bubills) erforderte. Die Bruttokreditaufnahme des Bundes betrug mit 512 Mrd. Euro (2021) und 432,7 Mrd. Euro (2020) deutlich mehr als das Doppelte der Vorjahre. Über Bubills können hohe Volumina kostengünstig und marktschonend aufgenommen werden. Bei anderen Laufzeitsegmenten würden Ausweitungen des Emissionsvolumens in vergleichbarem Umfang zu einem Überangebot und damit zu substantiellen Preiszugeständnissen zu Lasten des Bundes führen.