一、期权与期货的区别<br>期权与期货都是在交易所交易的标准化衍生产品,都是风险管理的工具,都能用于风险对冲、套利、方向性交易和组合策略交易等。<br>期权与期货主要不同在于:<br>(1)权利与义务<br>期货交易买卖双方具有合约规定的对等权利和义务,交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割,则必须在有效期内平仓;期权交易中,权利方在支付权利金后获得以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利,而不必承担义务,义务方则有被动履约的义务,不享受权利。<br>(2)合约价值<br>期货合约本身无价值,只是跟踪标的价格;期权合约本身具有价值,其市场表现就是权利金(premium)。<br>(3)保证金计算与收取<br>期货是线性产品,保证金按比例收取,期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金;期权是非线性产品,保证金与标的价格呈非线性关系,买方不需交纳履约保证金,只要求卖方交纳履约保证金,以保证他具有相应的履行期权合约的能力。<br>(4)每日结算<br>期货持仓者每天收盘后需根据结算价进行每日结算(mark to market),对于结算后保证金不足的投资者进行追加保证金或强行平仓;期权交易不需要进行盈亏结算,只要计算义务方的维持保证金是否充足。<br>(5)行权<br>对于期货来说,首次通知日后,期货空头方可以向清算所发起交割要求,持有最早头寸的多投方被要求交割。多头方在被要求交割后,可以进行交割或进行平仓,如果在此时进行平仓需要上交一定数额的罚金。最后交易日后,所有仓位的合约将自动交割;而期权合约被持有至到期日,期权的权利方可以选择行权,也可以放弃行权,期权的义务方需做好被行权的准备,如果认购或看跌期权的权利方提出行权,义务方必须按照合同约定履行卖出或买入标的资产的义务。<br>二、期权的保证金设计<br>卖出期权方作为期权的义务方,拥有承担买入或卖出标的物的义务,由此需缴纳规定数额的保证金,作为履行义务的担保。期权买方(权利方)不承担任何义务,所以不需缴纳保证金。<br>初始保证金(initial margin)是指投资者在开仓卖出期权时需缴纳的保证金,维持保证金(maintenance margin)是指维持未平仓仓位的最低保证金,平仓不需要缴纳保证金。对已开仓合约进行平仓时,将返还保证金。<br>在美国,现货期权最低保证金额度由监管机构确定
是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内,有权利(而非义务)按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。按照发行主体,认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。股本认股权证属于狭义的认股权证,是由上市公司发行的。备兑权证则属于广义认股权证,是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的,不增加股份公司的股本。广义上,认股权证通常是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。从法律角度分析,认股权证本质上为一权利契约,投资人于支付权利金购得权证后,有权于某一特定期间或到期日,按约定的价格(行使价),认购或沽出一定数量的标的资产(如股票、股指、黄金、外汇或商品等)。权证的交易实属一种期权的买卖。与所有期权一样,权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利,而非义务,行使与否由权证持有人自主决定;而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时,负有提供履约的义务,不得拒绝。