Модифицированное правило Тейлора для Банка России на основе переключения режимов ( <i>окончание</i>)
В статье отмечается, что политика центральных банков различных стран существенно и значимо изменяется во время кризисных периодов в экономике. В частности, в первой части исследования было доказано, что для анализа денежно-кредитной политики Банка России является некорректным применение стандартного правила Тейлора во время кризисного периода экономики. Поэтому авторы разрабатывают правило Тейлора, основанное на переключении между режимами состояния экономики. Было выдвинуто основанное на расчетах предположение, что для оценки эффективности монетарной политики Банка России в докризисный период 2001-2008 гг. целесообразно использовать стандартное правило Тейлора. Однако, с другой стороны, для кризисного периода 2008-2011 гг. необходимо использовать альтернативное правило монетарной политики, которое включает в себя индекс финансового стресса в экономике, но при этом исключает показатель инфляции. В качестве показателей финансового стресса были выбраны два индекса, учитывая их комплексность и доступность для различных стран мира: индекс финансового стресса МВФ (IMF index of financial stress), а также индекс финансового стресса Федерального резервного банка Канзаса (Kansas City FED Financial Stress Index). Важным преимуществом данных индикаторов стресса является то, что они могут выявить периоды малого стресса, которые не приводят к полномасштабному кризису и не учитывались в исследованиях, основанных на бинарных кризисных переменных. Авторские расчеты показали, что монетарная политика в большей степени описывается именно моделью с двумя режимами. Например, во время кризиса данная модель дает более точные предсказания, нежели стандартное правило Тейлора. Кроме того, для российской экономики более подходит модель с использованием индекса финансового стресса МВФ. Подчеркивается, что построенная модель позволяет оценить эффективность каждого инструмента денежно-кредитной политики и степень его влияния во время того или иного режима, а также определить, какими изменениями и с помощью каких инструментов можно специально переключить режим в модели или, наоборот, поддерживать нужный режим. Сделан вывод, что оценка, анализ и своевременная корректировка процентных ставок приведут к гибкости обменного курса и будут способствовать снижению инфляции и инфляционных ожиданий, более плавному переходу к инфляционному таргетированию.