finance - 2024년 3월_3. 향후 통화신용정책 방향.pdf - 13
2020년 이후에는 대다수의 국가가 동조화되어 인 인하가 예상되고 있다.122) ECB, 영란은행 등다
하 또는 인상으로 치우치고 있음을 확인할 수 있 른 주요국 중앙은행에 대한 시장의 기대도 비슷
다. 이러한 동조성 강화로 국내 금융시장도 코로 한 상황이다. 2024년 3월 현재 24개 국가의 금
나19 이후 글로벌 유동성 및 위험선호 경로 등을 년말 정책금리 수준에 대한 주요 IB들의 예상치
동해 해외 중앙은행 동화정책의 변화 영향을 보 는 일본(인상)과 말레이시아(동결)를 제외하고
다 크게 받았을 가능성120)이 있다. 모두 현재 수준보다 낮다123). 이러한 시장의 전
망이 대부분 주요 가격변수들에 반영되어 있는
상황에서 금리인하의 시기나 쪽과 관련한 새로
그림 II-12 24개 중앙은행의 정책금리 조정 추이"
운 정보가 제공된 때마다 국내외 금리, 주가, 환
(정책금리 조정복, No.1 (정책금리 조정복 %pl 윤 등의 변동성이 크게 확대될 수 있음에 유의
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해야 한다. 특히 기존의 시장기대와 다른 경제 69
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지표가 발표되거나 예상치 못한 지정학적 리스
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크가 발생할 경우 시장에 미치는 영향은 더욱 )
접촉금리 인식
커질 수 밖에 없다. 통화신용접착
R
한편 코로나19 이후 대부분의 주요국 중앙은행
접책금리 연하 #
-2 들이 금리를 인상하며 통화정책의 동조화가 심
10 12 14 16 18 20 22 24
화되었던 데 비해, 향후 정책기조가 전환된 이후 2주의
주 1 미국, 유로지역, 일본 류 24개국 중앙은행의 일종 철학금리 조정
폭%pl이 최대·최소값 범위를 의미 에는 코로나19 위기와 같은 심각한 경기침체가
자료 BS 고리사항
발생하지 않는다면 각국의 디스인플레이션 상황
에 따라 정책금리 동조화는 약해질 수 있다. 이
지난 연말 이후 미 연준의 동화정책에 대한 시
는 시장이 개별 국가의 고유 상황에 더 영향받
장의 기대는 FOMC 회의 결과 및 경제지표의
을 수 있으며, 우리나라도 국내 여건 변화에 더
향방에 따라 상당한 변화121)를 보인 이후 최근
중점을 두고 정책을 결정할 여지가 커졌음을 의
에는 올해 6월경부터 연말까지 3~4차례의 금리
미한다. 그러나 국내 금융시장이 양적·질적으로
120) 금리 동조화는 실물경제 연계경로 통화정책 기대경로 글로벌 유동성 및 위험회피 경로를 통해 강화될 수 있는데, 금번 금리인
상기에서 세 경로 모두 동조성이 확대되는 방향으로 작용했으며, 이 중 글로벌 유동성 및 위험회피의 영향이 2023년 이후 거졌
다는 분석이 있다. 자세한 내용은 한·미 금리 동조화 현황 및 평가」(BCK 이슈노트 제2023-25호. 2023년 9월 11일)를 참고
121) 2023년 12월 FOMC 회의 이후 발표된 경제전망(SEP) 점도표상 2024년 말 정책금리 중위값이 5.1%에서 4.6N로 50bp 하청조점
되고 파월 의장이 금리인하 논의를 시작할 단계라고 발언하면서 기존의 '충분히 오랜기간 긴축기조가 지속될 것' 이란 시장
기대가 완화방향으로 급격하게 선회되었다. 그러나 2월 들어 고용지표가 양호하게 발표<2월 2일)된 데 이어 미국의 2020년 1
월 물가관련 지표가 예상치를 상회하는 수준으로 발표(2월 12일)된 이후 *긴축기조 장기화' 로 기대가 되돌려졌다.
122) 페더럴펀드금리 선물시장에 내재된 향후 미국 정책금리 수준(ONE FedWatch 정책금리 범위의 하한 기준)
2024년 6월 12일 FOMC 회와 2023년 10월 말 5.12% → 11월 말 4.82% → 12월 말 447% → 2024년 1월 말 4.61% → 2월 말 500%
2034년 12월 18일 FOMC 회과 2023년 12일 말 3.66% → 2024년 1월 말 3.78% → 2024년 2월 말 4.44일/현지 하한 5.25%보다 8100 낮은 수준)
123) 2024년말 기준 B 3사 정책금리 전망평균과 현재 금리수준과의 차이 : 미국(-113bp), 유로지역(-142bp), 일본(+30bp). 영국
(-133bp) 호주(-50tp), 뉴질랜드(-75kp), 한국(-67bp), 캐나디(-92bp), 브라질(-175kp), 멕시코(-217bp), 칠레(-258bp), 콜롬비아
(-458bp). 페루(-167bp) 노르웨이(-100tg), 스웨덴(-117bp), 헝가리(-367bp), 이스라엘(-100bp), 폴란드(-100tp), 루미니아(-133bp),
인도네시아(-75bp), 인도(-50tp), 말레이시아(0bp), 필리핀(-92bp), 태국(-67bp) <tokin Sachs(3.4일) JPMorganC3 18)
Barclays(3.1일)의 평균치 기준>