finance - 2024년 3월_3. 향후 통화신용정책 방향.pdf - 12
주요국 통화정책 운영과 국내외 금융시장 영향
그림 II-11. 소비자물가 상승률 서프라이즈'에 대한 국채금리
변동의 민감도
글로벌 인플레이션이 정점117)을 지난 이후 디스 미국 한국
인플레이션이 꾸준히 진행되는 가운데, 주요국 (관광외 (개장도)
2.5
중앙은행 동화긴축의 장기화 또는 조기 전환 2.0
1F
(piyot) 가능성과 같은 기대변화가 있을 때마다
1.0
시장의 가격변수는 이에 민감하게 반응해왔다. 0.5
특히 코로나19 이후 물가동학과 소비행태의 구 0.0
-0.5
조적 변화 가능성 등으로 경제여건에 대한 판단 -1.0
-1.0
및 전망의 불확실성이 높아짐에 따라 주요국 중 -1.5 -1.5
IP 22 29 22 21 pelf 19 20 21 23 2400
양은행을 중심으로 지표기반(data-dcpcuncent)
주 1 전년동월대비 소비자물가 상습들의 실체값과 물품버그 시집예상
정책 운영이 강조되면서 물가 등 주요 통계 발 치Mariat Consersusl의 차이
2) 물가통계 발트 당일 국채금리 변동(미국은 10년을 한국은 3년을
기아
표 직후 시장 가격변수의 변동이 과거보다 증폭 3 국채금리 변동l을가 서프라이즈(역) -LIOBO-OP
지금 Eliommeng 자체시산
되어 나타나는 모습이다.
이처럼 금융시장이 주요국 통화정책 결정에 민감
실제 발표된 소비자물가지수 서프라이즈(실제치
하계 반응하고 개별 경제지표가 발표될 때마다
-시장예상치)와 국채금리 변동간의 관계를 살펴
시장가격이 크게 변동해온 것은 코로나19 충격
보면, 미국의 징우 금리의 소비자물가 지표에
이후 주요국의 정책금리 사이클이 동조화된 데
대한 민감도가 코로나19 이후 확대된 모습이
영향을 받았을 가능성이 있다. 세계 실물·금융의
다.118) 우리나라도 과거에 비해 물가지표 발표
연계성이 강화된 가운데 글로벌 금융위기 및 코
일의 국채금리 변동폭이 다소 확대된 것으로 보
로나19와 같은 공통충격 발생으로 인해 거시경제
인다.119>
에 대한 각국의 정책대응이 유사해짐 경우, 시장
유동성이나 위험선호가 한쪽 방향으로 움직이면
서 국가별 정책금리 조정이 동조화되어 있지 않
았을 때에 비해 금융사이클의 진폭이 더욱 확대
될 수 있기 때문이다. 실제 그림 III-12를 보면
주요국 중앙은행들의 정책금리 변동이 과거에는
대체로 인상 인하 양방향으로 고르게 분포되다가
117) 2022년 6월 미국의 소비자물가 상승률 9.1% 2022년 10월 유로지역 소비자물가 상승률이 10.6%를 기록하였다.
118) 물가가 예상보다 크게 상승하면 정책금리 인상 가능성이 높이지기 때문에 기본적으로 국채금리는 통상 상승하는 방향으로 반
응하지만 시장예상치와의 괴리 정도 외에 물가지표의 세무내역이나 해석(금리인상시 경기에 대한 영향 릉. 여타 다양한 요인
의 영향이 를 수 있어 방향성은 다르게 나타날 수 있다. 월별 소비자물가 발표시 서프라이즈에 대한 미국 국채금리(10년물)의
민감도(절대값)의 연평균 2019년 0.41 → 2020년 0.36 → 2021년 0.30 → 2022년 0.46 → 2023년 0.87 → 2024년 1-2월 0.49
119) 일벌 소비자물가 발표시 서프라이즈에 대한 국고채 금리3년물)의 민감도(절대값)의 연평균 2019년 0.08 → 2020년 0.09 →
2021년 0.22 → 2022년 0.33 → 2023년 025 → 2020년 2-3월 022