Wenn die einer übertriebenen Kreditaufnahme zugrundeliegenden Sicherheiten unter schweren Druck geraten – wie es bei den japanischen Unternehmen Anfang der 1990er Jahre und den US-Verbrauchern Mitte der 2000er Jahre der Fall war –, hat der durch eine mangelnde Verschuldungsbereitschaft motivierte Schuldenabbau Vorrang vor nicht zwingend erforderlichen Ausgaben.
When the collateral that underpins excess leverage comes under severe pressure – as was the case for Japanese businesses in the early 1990’s and American consumers in the mid 2000’s – what Koo calls the “debt rejection” motive of deleveraging takes precedence over discretionary spending.