Genauso sind die Wechselkurse der Defizitländer gegenüber Drittländern wie den USA und Japan überbewertet, während die deutsche Währung unterbewertet ist, weil der Wechselkurs des Euro durch die von Deutschlands enormem Überschuss verzerrte Zahlungsbilanz der Eurozone als Ganzer bestimmt wird.
Likewise, the deficit countries’ exchange rates are overvalued relative to third countries like the United States and Japan, while Germany’s currency is undervalued, because the euro’s exchange rate is determined by the balance of payments of the eurozone as a whole, which Germany’s massive surplus distorts.