In Ländern wie Spanien, Griechenland und Irland kam es zu Immobilienblasen, hohem Wachstum und der Ausbildung von Handelsdefiziten gegenüber dem Rest der Eurozone, während Deutschland – von den Kosten der Wiedervereinigung belastet – seine Arbeitskosten senkte, wettbewerbsfähiger wurde und einen chronischen Handelsüberschuss aufbaute.
Countries like Spain, Greece, and Ireland developed real-estate bubbles, grew faster, and developed trade deficits with the rest of the eurozone, while Germany – weighed down by the costs of reunification – reined in its labor costs, became more competitive and developed a chronic trade surplus.