Der ökonomische Mechanismus hinter dem Wechselkurseffekt wurde schon vor Jahrzehnten durch den sogenannten Asset-Approach geklärt: Ein Teil des von der EZB durch die Käufe in Umlauf gebrachten Eurogeldes landet auf den Devisenmärkten, um ausländische Wertpapiere zu kaufen, und die Verkäufer dieser Wertpapiere sind bei einem fallenden Eurokurs bereit, stattdessen in Euro-Papiere zu gehen.
The economic mechanism by which the ECB achieves devaluation was explained decades ago by the so-called asset approach. If European central banks purchase European securities with freshly printed money, they distort the international portfolio equilibrium with regard to domestic and foreign currencies and interest-bearing assets, and a currency devaluation is needed to rebalance it.