Zweitens maximiert sich die Wirkung der Vermögenseffekte bei Minimierung des Schuldendiensts – also, wenn der Vermögenszuwachs aufgrund der Wertsteigerung der Anlagen nicht durch Zinsaufwendungen zunichte gemacht wird. Darauf beruht die Logik der Null-Zins-Politik der Fed – allerdings offenkundig zum Preis der Diskriminierung von Sparern, die jeden Anschein eines Zinsertrags einbüßen.
Second, wealth effects are maximized when debt service is minimized – that is, when interest expenses do not swallow the capital gains of asset appreciation. That provides the rationale for the Fed’s zero-interest-rate policy – but at the obvious cost of discriminating against savers, who lose any semblance of interest income.