Was das Inhaltliche (im Unterschied zum formal-juristischen) angeht – ein Thema, das das Bundesverfassungsgericht ausdrücklich ausblendet –, ging es bei den OMT immer darum, zu verhindern, dass aus einer Liquiditätskrise ein Solvenzproblem wird, insbesondere am Rand der Eurozone Aus Anlegersicht ist die Mechanik dann ganz einfach: Niemand möchte ohne entsprechende Kompensation private oder öffentliche Schuldverschreibungen aus Ländern halten, die redenominierungsgefährdet sind.
In terms of substance – which the German Constitutional Court explicitly and intentionally avoids – the case for OMT has always been about preventing a liquidity crisis from morphing into a solvency problem, especially on the eurozone’s periphery. From an investor’s perspective, the mechanics of this are simple: all are reluctant to hold private or public debt from a country that is vulnerable to redenomination.