Wenn das Inflationsziel der EZB 3 Prozent betrüge, anstatt weniger als 2 Prozent, und wenn Deutschland mit dem größten Leistungsbilanzüberschuss der Welt einen Lohnzuwachs von 6 Prozent und eine Inflationsrate von 4 Prozent zulassen würde, ausgehend von einem bescheidenen Anstieg der Reallöhne über die erwartete Produktivitätssteigerung hinaus, wären die politischen und wirtschaftlichen Kosten des Anpassungsprozesses in der Eurozone geringer.
If the ECB’s inflation target were 3%, rather than close to but below 2%, and Germany, with the world’s largest current-account surplus, encouraged 6% wage growth and tolerated 4% inflation – implying modest real-wage growth in excess of expected productivity gains – the eurozone adjustment process would become less politically and economically costly.