敵は本能にあり:へそ曲がりの『投資の考え方』第21回:何故、2023年の米国株式見通しはバラバラなのか?:三菱UFJ信託銀行このページはJavaScriptを使用しています。JavaScriptを有効にして、または対応ブラウザでご覧ください。かずひで)1982年三菱信託銀行(当時)入社。1985年より為替ディーラー、ファンドマネージャー、エコノミストなど、資産運用の最前線で投資業務に携わる。25年以上にわたるキャリアを生かして、2011年からマーケットレポートの執筆や投資に関するセミナー講師、TV出演(BSジャパン「日経モーニングプラス」)や執筆活動(『資産活用いろはかるた“い”の巻、“ろ”の巻』)などを精力的に行っている。米国株式市場は、一体どうなってしまったのでしょう。2022年は年初から下落相場が続き、10月頃にやっと上昇へ転じたと安心したのもつかの間、2023年3月の米銀連鎖破綻を受けてリーマン・ショックのような金融危機説も出ています。その後はインフレ鈍化を背景にFRBの利上げ終了期待が高まっており、FRB利上げが原動力であるII逆金融相場ステージはいつ終わっても不思議ありません。あったことがわかります。ショック相場になりました。過去ショック相場の直接の引き金はリーマン・ブラザーズ破綻や新型コロナ感染拡大などの出来事と思われますが、図表2によると、FRBの大幅利上げ後にIII逆業績相場ステージが始まるという関係も見て取れます。言い換えると、利上げは貸出・ローン金利上昇を通じて景気にブレーキを掛け、銀行が融資を絞ると企業経営は苦しくなり、金余りの解消を受けてバブルも破裂するため、FRBが大幅に利上げをすると景気悪化と信用・金融不安の悪循環が起こり易くなるという関係。2023年の米銀連鎖破綻後に金融危機説が出たのも、過去のトラウマが原因と考えられます。(元句:冬来たりなば春遠からじ)」2023年の米国株式市場は過去のようなショック相場にならず、上昇に転じると予想する強気派も少なくありません。)に進むシナリオBという予想。過去ショック相場の教訓を活かし、FRBは機動的に金融政策を修正していくとの見通しです。舵取り役であるFRBは、3米銀破綻により金融不安が高まる中で早期に利上げを終了し、その後は景気悪化に備え利下げに方向転換していくと予想されています。よる深刻なショック相場には至らず、今後のFRB利下げ開始期待を受けてIV金融相場ステージが始まり、米国株式は上昇に転じるというシナリオなのです。different(今回は違う)』である」と言ったのは著名な投資家ジョン・テンプルトン氏ですが、今回も過去同様にショック相場が起こるのか、今回は違ってショック相場を回避できるのかが注目されます。図表2を見ると過去の循環は必ずしもI→II→III→IVの順番通りでなく、今回もIIIをワープするようなFRBの舵取りが期待されますが、気になるのは石油ショック以来と言われるインフレの行方です。不吉な話で恐縮ですが、予想外にインフレが長引くと上記3の前提が崩れ、インフレ抑制に向けたFRBの利上げ継続で景気悪化や信用不安に陥る結果、深刻なIII逆業績相場ステージ入りの危険性が高まる点に注意が必要と思われます。前回・今回と米国相場循環の考え方を説明しましたが、次回は日本人投資家にとって重要なドル円相場と米国相場循環の関係について考えてみます。本稿に掲載の情報は、ライフプランや資産形成等に関する情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の取得・勧誘を目的としたものではありません。本稿に掲載の情報は、執筆者の個人的見解であり、三菱UFJ信託銀行の見解を示すものではありません。本稿に掲載の情報は執筆時点のものです。本稿は執筆者が各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性について執筆者及び三菱UFJ信託銀行が保証するものではありません。本稿に掲載の情報を利用したことにより発生するいかなる費用または損害等について、三菱UFJ信託銀行は一切責任を負いません。本稿に掲載の情報に関するご質問には執筆者及び三菱UFJ信託銀行はお答えできませんので、あらかじめご了承ください。