ここではエアアジア・グループの業績と資金の流れを読み解きたい。2017年にピークを示したあと業績は悪化。2018~2019年の資金繰りについて分析する。売上高は2017→2019と伸びているが、営業損益は悪化。2018年は営業損益で大幅な減益(398→89億円)となったが、子会社の売却等で特別な利益(268億円)があり、最終損益は2017年を若干上回る426億円であった。2019年は営業損益段階で赤字、デリバティブからの損失等も加わって税前で▲138億円の赤字となった。2020年Q1は、▲167億円の営業損失にデリヴァティブ損や為替差額が加わり▲243億円の税前損失となった。目立つ配当金での資金流出1)2018年は利益や減価償却費からの営業CF(335+147億円)があり、ほかに航空機や子会社等の売却(3321→1659億円)で2466億円のCashを得た。2)これを借入金の返済(2339→302億円)や「配当金(436億円)」にまわした。新たな設備投資(282億円)は新たな借入れ(302)億円で対応した形である。3)純資産額をみると、当期利益(426億円)で増加したものの、「配当金(436億円)」で流出したことで、むしろ減少して1554億円となった。4)2019年に入り、「配当金(856億円)」の支払いで、純資産は大きく減少(1554→717億円)した。得たCashは1209億円)の一部で賄った。6)殆ど全ての航空機等を売却したが、そのリースバック価値を資産と負債に反映させる必要があった(2019末価値で3000億円規模)。そのリース負債の返済も資金が必要となった(借入金返済額とあわせ1377億円)。これは機材売却で得たCashの残りと減価償却費(499億円)、手元資金の取り崩し(651→404億円)等で賄った。7)2020年に入って3月までに、大幅な営業損失(▲167億円)と営業外収支(デリバティブ損等▲76億円)で資金は目減りした(651→404億円)。リース資産等の償却費(125億円)は借入金返済(リース負債等▲191億円)の一部に相当する。3月末の手元資金404億円は、前年の売上(≒費用)に対応させると1.6ヵ月程度に相当する。4月以降は売上げ(資金流入)が激減しており、減便で変動費の支出を抑制したとしても、手元の資金は3~4ヵ月程度で消失しそうである。8)純資産は赤字によって更に棄損し、279億円まで落ち込んだ。9)なお航空機を売却したことで、これまで系列会社から得ていた機材リース収入も大きく減少している。売上高横ばいの中で収益性が低下、赤字幅が拡大した。営業外収支は主に為替差額によるもの。収支悪化が手元資金と純資産の減をもたらした。基本的には、収益性の悪化がほぼそのまま手元資金と純資産の減に繋がった。2019年に有形固定資産を売却(408→156億円)して228億円のCashを得た。assets)1489億円の取得とともに借入金(Borrowing)が増加(172→1587億円)。(増えた負債はリース負債の性格を帯びたものと思われる。)資産売却で増えた資金は、赤字による資金流出の補填やリース資産取得の一部に充当されたと考えられる。減価償却費はリース資産の当年度償却費、そして借入金返済はリース負債の当年度の減少分にあたると推定する。編集トップへ戻る閉じる。