企業価値の評価方法について[WACCやCAPM理論]飲んだお酒の感想、ダーツ系、ゲーム感想、商品レビューなど。あと自分用の勉強テキストや読書感想とかも。気になったこと・書きたいことは何でも書くブログです。CAPM理論を用いて資本コストを求める資金調達にかかるコスト銀行などの債権者は借り入れに対するリターンとして利息の支払いを要求する→株主に対しても、コストを支払う必要がある。(最近は日本企業も配当が増えている→日本株の投資妙味高まるか、企業の配当が記録的水準に拡大-野村証)株主に対しては、配当やキャピタルゲイン(株式の値上がり率)という形のコストが発生する。企業が債権者や株主に支払うこれらのコストを資本コストという。Capital:WACC:ワック)とも呼ばれる。企業にとっては資本提供者の要求のため生み出す必要のある、最低限の収益率といえる。株主は収益の配分を受ける順番が最後になる。損失は真っ先に影響する(配当なし)。株主のほうが債権者に比べて、リスクを取っている。株主資本コストのほうが負債コストよりも高くつく。例)あなたの会社の発行済み株式数が20万株。現在の株価は2000円。金利5%の借入金が150百万円ある。税率50%、株主は年率15%のリターンを求めているとする。11.59%企業は、株主と債権者双方に対するこのWACCを上回る利益を上げて初めて、企業価値を高めることができる。≒WACCを上回る超過リターンはすべて株主に還元される(借入金利は一定のため)。企業が株主の求める以上のリターンを生み出した場合、投資家が集まり、株価は上昇する。企業がプロジェクトを行うか否かの判断。その適切な割引率はWACCとなる。→WACCを割引率として使用する際の条件プロジェクトが現在の事業と同程度のリスクであるかどうかCAPM理論を用いて資本コストを求める資本コストの算出方法に正解はない。→競争的な市場においては、株式の期待リスク・プレミアムはβに比例するリスクフリーレート(rf)最も一般的に使われているリスクフリーレートは、10年物の国債の利回り。リスクプレミアム(E(rm)-rf)期待収益率とリスクフリーレートとの差。安全な(リスクフリー)資産から、リスク資産に要求する分増える収益率のこと。国債よりどれだけ高い利回りかを示す。定義としては、長期間に渡る株式/リスクフリーの平均の差となる。→どこまで遡るか、短期債か長期債か、算術平均か幾何平均(年複利成長率)か?→リスクプレミアムは前提条件によって大きく変わる→日本の株式リスクプレミアムは3~6%かな→マーケット・リスクプレミアム米国の証券市場では歴史的に6%~8%、日本の証券市場では4%~6%程度であるといわれるが、どの程度の期間の実績を使うかによって推定値は変わってくる。・過去のデータから求められていること。→大事なのはこれからの株式リターンなので、極端な話、過去はどうでもいい。・βで捉えきれないリスクがある。→βはマーケット全体と比較して、個別の株式のリスクの大きさを表すもの。不祥事の発生がわかるものじゃない。勉強の動機、進数変換の計算方法など。