今日は残りの5項目について書きたいと思います。内部留保益が企業価値を上昇させているかについてです。労働組合はないか労働組合の有無について、バフェット氏はこだわります。氏は望ましくないとしています。バフェットの理論において労使関係はどうでもいい、という考え方ではなかったかと思います。「航空産業」があります。高額の賃金や年金を支払っています。デフレやその影響による景気の悪化後も同様です。投資先としては望ましくない状況となっています。物の価格を据え置いた場合、企業の利益率が下がります。値上げをすることができません。高い利益率を上げ続けることができます。同条件に含まれるのかもしれません。具体的には、こんな不況下で、オリエンタルランド(4662)は、ディズニーランドの入場料を400円あげました。それだけ強い企業であるといえます。「(事業を)維持するために」多くの内部留保を使う必要はない。このネタを振るときに、バフェット氏が購入した企業でいい例が、シーズキャンディを出します。2,30年で、数千万ドルの費用が事業の維持に必要だったのですが、それに対する利益は数億ドルになります。規模の大きさに関係なく優良な企業といえます。(バフェット氏はその大きな資産を動かすために企業規模も見ますが・・・。「1株あたりの収益EPSから1株配当を引いた額」を参考にします。持続的な競争力を持つ企業は、これらの内部留保益を再投資して、企業を大きくしていきます。株主利益の面で理にかなっている行為でしょう。発行株式数が1万株で、100万円の年間利益を出している会社があります。この場合の1株あたりの利益(EPS)は100円(100万円/1万円)です。市場の株式数が8000株になるとEPSは、100万/8000=125と25%上昇します。1株あたりの企業価値が25%上がるわけです。株式数が20%減ることで、株価も上昇(理論上は25%)します。配当以上に自社株買いの価値は大きく、また、株式分割で1株価値を薄くすることが、(状況によるのですが)おおよそ理にかなわない行為であることがわかるかと思います。内部留保益が企業価値を上昇させているか内部留保益が、企業の純資産をぞうかさせているか。ここにもバフェット氏は注目しています。1株あたりの純資産(BPS)を5~10年間見ることで、どの程度純資産が増加しているかわかるかと思います。競争力のある企業は、この純資産の値が継続的に伸びていくのです。以上の10点に注目し、バフェット氏は投資を行っています。長期的に保有する価値のある起業かどうかがわかる良いきっかけになると思います。13おはようございます。今日は第15章、ラルフ・ワンガー氏です。財務が健全で保守的な企業を長期保有するようです。