興味あることをただ積み木のように積み上げていく場所です。最近は株式投資のことをよく書いています。2020.03.15最近仕事が忙しくなりまして、株の記録が滞っております。新型肺炎の影響で株価は大きく下がっておりまして、わたしのポートフォリオはボロボロです(涙)しかし、それでも相場は続いていきますので、この経験を今後に生かすために学びを記録していきます。Mobilの2019年度4Q決算の内容です。それに加えて、Exxonの業績や財務について調べたことをまとめました。いうのも、最近業績が思わしくないのに加えて、新型肺炎の影響、原油価格の下落と悪いことが重なっているので、増配ストップというか配当カットまで現実味を帯びていると思うので、今後どうなるのか心の準備をしておこうと思いました(涙)今回は、気持ちげんなりの更新です。Mobilの月足チャート2000年からの月足チャートです。2月に60ドル付近になってここ15年の底ぐらいの価格になりました。そこを割るとまずいかなと思っていましたが、新型肺炎の影響で「ズドン!」と下落しまして、現在40ドルを割っています。原油先物WTIの価格推移もみます。WTI月足チャート原油価格ですが、新型肺炎で需要が減少するのに加えて、ロシアが協調減産しないため、サウジアラビアが増産に踏み切るなど、二重苦の状態です。現在は30ドル/バレル付近ですが今後の動きが気になります。Mobilにとっては強烈な向かい風です。株価が40ドルを切ってくるのも仕方ないのかなと感じます。Mobilの業績や財務状況から今後について考えてみようと思います。Mobil株の保有について再考してみる。まとめ2019年度4Q決算結果では、2019年度4Qの決算をみていきます。2019年度全体業績まず、4Q単体でみてみます。ただでさえ悪いのですが、4Qの利益にはノルウェーの使用していない井戸の売却益$3700百万ドルが含まれているという事実も決算書に書かれていました。この売却益がなければ、4Qの税前利益は$2700百万程度で今年度最も悪い数字でした。続いてセグメント別にみます。:微減どこもよくないですが、特に悪いのは下工程です。4Qの化学品は赤字ですね...。下工程と化学品の減益について詳しいことが4Q決算のプレゼンテーションに書かかれています。⚠メモ目的で内容を書きます。理解できないため石油価格について書かれた本で勉強しようと思います。Midlandのスプレッドの減少が挙げられています。このスプレッドの減少が利益にマイナスなようです。Houstonの方が高いとExxonにとってプラスになるということだと思うのですが、この2つのWTIの価格がどのように決まるのか分かっていません。1点、軽油と重油のスプレッドが広がったことも書かれています。なんとなくですが、軽油の価値が重油に比べて低くなっていると書かれているようにみえます。続いて、マージンの減少。原油を仕入れた価格ときよりも相場が下がってきたため利益が減ったということだと思います。今年度はメンテナンス費用が2018年度よりかかったようです。2020年度は下がる予定のようです。Mobil株の保有について再考してみる。2019年4Qの結果はよくなかったわけですが、現状は新型肺炎の影響や原油の協調減産が上手くいっていないなどトラブル続きです。わたしは、37年の増配実績に期待して他の石油メーカーと比較したうえでExxonがよいと思い株を保有しましたが、本当にそれが適当だったのかもう一度考えてみようと思います。営業キャッシュフローの推移まず、営業キャッシュフローの推移です。WTIの価格もグラフに表示しておりますが、当たり前ですが、WTIの価格が上昇すれば、営業キャッシュフローの数字も伸びています。「原油価格が上昇すれば...」Exxonの利益は復活する可能性があるということです。1つ気づいたのは、原油価格が低くても、前年に比べて上昇すれば利益が上昇する可能性があるということです。低いまま停滞or下落はまずいですが、低くても上昇すれば利益が増加する可能性がありそうです。Mobilが掘っている以外に買って在庫している原油があり、原油価格が安い時に買って、高く売れればその分利益が増えるという仕組みがあるのだと思います。原油価格が上昇すればある程度安泰な一方で、構造的な問題もあるように思います。このグラフは、純資産とROEの推移です。純資産は増加する一方で、ROEは下落傾向がみられます。資産をうまく活用できないか、効率的に利益をだせる資産が減っている可能性があります。純資産は2001年から2019年までで約2.5倍になりましたが、先ほどのグラフで示した営業キャッシュフローは30%アップ程度です。2001年の方が2019年よりも原油価格が低い状態でした。この原因は、遊休資産にあるのか、採掘のコストが増えているのか、それとも両方なのか分かりません。いずれにしても改善する必要があるのではと思います。資産が決算書に書かれた数字ほどの価値があれば、まだ財務的には頑張れるのかと思いますが、そうでなかった場合は怖いです。そもそも石油の井戸で掘りきった後というのは価値があるのでしょうか。掘りきった後の資産の減損処理などしているのか疑問はあります。PBR純資産についてみたので、ついでにPBRもチェックします。だいたい2019年末時点での1株あたりの純資産は45ドル/株でした。いまの株価が仮に38ドルとすればPBR0.84倍です。これも先ほど書いた通りで純資産が決算書通りの価格であれば...の話です。純資産と埋蔵量についてここまで調べてきまして、純資産の解釈が大事だと感じましたので、調べました。Mobilのアニュアルレポートに資産について定義が書かれているので引用します。アニュアルレポートよりここに書かれているのは、わたしの英語力でざっくり訳しますと...「土地などの購入(資源があってもなくても)は資産で計上。探査コストに関しては、十分な量の資源が確認され、掘ることの費用対効果がExxonの基準を満たせば資産計上、満たさなければ費用計上。生産している井戸にかかる費用は資産として計上。これを読んで特に気になったのは、最後のところです。「生産している井戸にかかる費用は資産として計上する」という箇所です。石油の生産には建物やパイプなど色々なものが必要ですが、これを資産で計上しているという意味だと思います。いままで多くの地域で生産に使用してきた建設物やパイプなどはすべて資産で計上されているという意味です。仮にある井戸の生産が終わった場合、設備を他の場所に転用することはおそらく無理なので、スクラップにするのだと思いますが、それがB/S上では資産として残っているということでしょうか...。このように思うのは、純資産が増えているにも関わらず、生産量と確認している埋蔵量が2001年と2019年で増えていないからです。開発中または確認済みの天然ガスこのようにみてみると、固定資産として計上されている金額は実際にはそこまでの価値がないのではないかと思えます。するとPBRが現在1倍を切っていると先ほど書きましたが、実態はそうではないのかもしれません。わたしの勘違いであればよいのですが...長期負債について続いて負債について確認します。長期負債は2013年まではそれほど変わりませんでしたが、2014年以降増加しています。原油価格の下落局面で増える様子がみられます。2020年は大きく原油価格が下落したので、おそらく負債が増加するのではと思います。配当利回りについて最後に配当利回りと株価の関係をみます。いまでこそ6%を超える配当利回りになっていますが、2013年頃までは3%程度でした。配当利回りが上昇していることから、原油価格の下落、ROEの低下、営業キャッシュフローの減少、長期負債の増加など悪い兆候が出始めていました。高配当は魅力的ですが、それが可能な状況にあるのかはしっかり確認する必要があると当たり前ですが学びました。まとめ37年連続増配と石油という欠かせない資源を扱っている大企業という部分を信じて株式を購入しましたが、あまかったです。連続増配や高配当は魅力的ですが、それを達成できる力が会社にあるのかはしっかり調べた上で高配当銘柄には投資しないといけないことを身をもって感じました。ここまで下がってしまったので、塩漬けにしまして原油価格の上昇を待ちたいと思います。増配ストップや減配はある程度覚悟で、この企業を引き続き追っていきます。ある...株式投資2022年10月24日~10月28日のポジション振り返りポジションを取っている銘柄の2022年10月24日~10月28日の動きを振り返ります。先週同様に今週も20日線が抵抗線になって...株式投資2022年12月5日~12月9日のポジション振り返りポジションを取っている銘柄の2022年12月5日~12月9日の動きを振り返ります。先週同様に目線は上ですが、金曜日に出来高をそこそこ伴った陰線にな...株式投資2022年9月20日~9月22日のポジション振り返りポジションを取っている銘柄の2022年9月20日~9月22日の動きと結果を振り返り。長期でみると2015年以降はレンジ相...株式投資2023年3月13日~3月17日のポジション振り返りポジションを取っている銘柄の2023年3月13日~3月17日の動きを振り返ります。先週末に続いて今週も上昇しました。(株の積み木4個目)6月7日も株の積み木を重ねました。昨晩ダウが上げた影響もあってか本日日経は110円ほど高くひけました。下げるかと思っているのですけど、なかなか思い通りにはならないですね。思い通りにならないというと、子育てもそうなんです。そんなことを考えてたら投資と子育てに共通する部分がみえてきました。今日はそんな内容です。コメントをキャンセルメールアドレスが公開されることはありません。*サイト次回のコメントで使用するためブラウザーに自分の名前、メールアドレス、サイトを保存する。自由に楽しく健康に生きれたらと思って日々過ごす社会人。転職を2回ほどし、現在は小さな会社で働いています。水耕栽培、ウイニングポスト(競馬ゲーム)、投資、読んだ本の感想などを記事にしています。このブログを通じてつながりができることや、どなたかのお役にたてることがあったら嬉しいです!妻と娘の3人家族。自由に楽しく健康に生きれたらと思って日々過ごす社会人。転職を2回ほどし、現在は小さな会社で働いています。水耕栽培、ウイニングポスト(競馬ゲーム)、投資、読んだ本の感想などを記事にしています。このブログを通じてつながりができることや、どなたかのお役にたてることがあったら嬉しいです!妻と娘の3人家族。4Q検索タイトルとURLをコピーしました。