Alpha”に掲載された記事です。商品まで幅広く言及されています。データベースでの明解な分析が非常に参考になります。核の部分を2枚のグラフを借用してまとめておきます。米国株式とゴールドと米国債10年金利、そしてこれからの10年1米国株式とゴールドゴールドは株式のヘッジになると言われながらも、実際の値動きは必ずしも株式のカウンターとなってはいません。500インデックスファンド、緑線が米国長期国債インデックスETF、橙線がゴールドETFです。500に対するカウンターの値動きを律儀にこなしつつ、右肩上がりに収益を積み重ねてきました。ゴールドはカウンターになっている時期と同調する時期が数年単位で入れ替わり、ゴールドは独自の都合で波動を描いているように見えます。この記事にある1枚のグラフを見ると印象は一変します。500の評価・その後の収益とゴールド価格の関連を示したものです。株式の評価はCAPE(10年平均EPSを分母としたPER)の逆数をとった株式益回りを用いています。500のゴールド価格に対する超過収益」を併せて1枚のグラフに表示しています。青の折れ線が株式益回り、橙の棒が10年間の株式超過収益です。株式益回りが高い時は、それから10年間の株式収益がゴールドを上回ってきました。1940年代~50年代前半、および1980年代がこの状況にあたります。株式益回りが低下していくと株式の収益がゴールドを下回っていきます。1960年代~1970年代、2000年代前半がこの状況にあたります。ゴールドはゴールドの都合で動く部分がありつつも、割高の時期に株式を購入すればゴールドには負ける。実は2010年代前半から、ゴールドが勝つ可能性が高い領域に入ってきていた可能性がある......そんなことを思わせるグラフです。青線が米国10年債の金利の推移、橙の棒がそれから10年間の実質投資収益です。実質投資収益の減少傾向が見事に同期しています。リーマンショック以降の10年間は債券の運用収益も非常に順調でしたが、インフレ率を調整した実質ではむしろ収益は低下傾向にあったわけです。こちらも、この先の投資収益減少を覚悟せざるを得ないグラフです。2枚のグラフが示唆すること本来、ゴールドは株式や債券と違い、それ自体が収益を生む資産ではないので長期投資には向かないと言われてきました。この2枚のグラフを見ると印象が変わってくると思います。・今後の長期投資においては、ゴールドの収益が米国株式を上回る可能性がありそう・今後の長期投資においては、米国債券投資の収益には期待できない・債券投資の収益が利回りと同調するなら、日本を含む米国以外の先進国債券投資も見通しは明るくないだろうこんな見通しにならざるを得ないでしょう。全世界インデックス以上に米国株式を減らして分散を強める。債券は株式へのヘッジ機能はあるが収益は見込みにくいので、一定の割合でゴールドにも振り分けた方が得策。ここ数カ月、当ブログでたびたび書いてきたことではありますが、あらためて強調したい1年の幕開けです。こちらからお願いしますLINE@に登録をお願いします。ブログの更新をお知らせします。ご連絡もしていただけます。※感想やご質問は、今後の記事でご紹介させていただく場合があります。★お金のこと、お仕事のこと、投資のこと、気軽にご相談にいらしてください。下の「ご相談メニュー」をご覧ください。