けに、確定申告支援や業務・財務管理用ソフトウェアを提供する企業です。Karma)を2020年に買収しました。264売上高(セグメント別)の推移FY2020(2019年8月-2020年7月期)の売上高は77億ドルと、前年度比+13.2%、過去5年間で年率+12.9%となりました。2021Q3(2021年2−4月期)の売上高は41.7億ドル(前年同期比+38.9%)と、コンセンサス(42.7億ドル)を下回りました。セグメント別の売上高は、以下の通りです。・中小企業:11.8億ドル、前年同期比+19%・個人:24.5億ドル、前年同期比+34%・会計専門家:2.4億ドル、前年同期比+22%・クレジットカルマ:3.2億ドルセグメント別の売上高構成比は、中小企業が28%、個人が59%、会計専門家が6%、クレジットカルマが8%を占めます。利益(セグメント別)の推移FY2020の営業利益は22億ドルと、前年度比+17.4%、過去5年間で年率+24.1%となりました。営業利益率は28.3%と、前年度の27.3%から改善しました。2021Q3の営業利益は19.1億ドル(前年同期比+35.5%)となりました。セグメント別の営業利益率は、以下の通りです。EPSは7.86ドルと、前年度比+16.4%、過去5年間で年率+24.9%となりました。2021Q3のEPSは5.30ドルと、コンセンサス(5.65ドル)を下回りました。EPSは6.07ドル(前年度比+35.2%)と、コンセンサス(6.16ドル)を下回りました。キャッシュフローの推移FY2020の営業キャッシュフローは24億ドルと、前年度比+3.9%、過去5年間で年率+9.9%となりました。営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は31.4%と、前年度の34.3%から悪化しました。2021Q3の営業キャッシュフローは24億ドル(前年同期比+23.1%)となりました。FY2020のフリーキャッシュフローは23億ドルと、前年度比+5.0%、過去5年間で年率+12.9%となりました。フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は29.7%と、前年度の32.0%から悪化しました。2021Q3のフリーキャッシュフローは24億ドル(前年同期比+24.0%)となりました。配当に加え、自社株買いも実施しました。(参考)過去5年間の株主還元利回り(株価は各会計年度末時点)FY2020の益利回り(PERの逆数)は2.3%、フリーキャッシュフロー利回りは2.8%です。FY2020の配当利回りは0.7%です。5年間の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、30%程度です。(参考)過去5年間のDPS(1株当たり配当金)FY2020のDPSは2.12ドルと、前年度比+12.8%、過去5年間で年率+16.2%となりました。過去5年間で年率▲1.6%となりました。Capital、投下資本利益率)とは、企業が事業活動のために投じた資金を使ってどれだけ利益を生み出したか(投資効率)を測る指標となります。正確な計算方法はないため、ここでは、税引後営業利益/投下資本(=運転資本+有形固定資産(リース含む)+無形固定資産+在庫+のれん)として計算しています。少なくともWACC(加重平均資本コスト)を超えることが絶対条件と言われています。FY2020のROICは73%と、投資効率は非常に高いです。以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。過去9四半期中、6勝、2敗、1引き分けです。以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。過去9四半期中、6勝、3敗です。EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。過去9四半期中、8勝、1敗です。株価上昇率FY2020の株価上昇率は+10.5%と、S&P500(+9.8%)を上回りました。過去5年間(2015年8月から2020年7月末)の株価上昇率は年率+23.7%と、S&P500(年率+9.2%)を大きく上回りました。2021Q1の株価上昇率は+14.1%と、S&P500(+12.6%)を上回りました。競合他社(アプリケーション・ソフトウェア)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。イントゥイット(INTU)の株価上昇率は、2020年の1年間で+45%と、12社平均(+119%)を下回りました。2018年1月から2020年12月の3年間では+141%と、9社平均(+393%)を下回りました。過去10年間(2011年7月から2021年6月)のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。最高値から10%程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。(参考)株価の推移(月末株価)通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。WACCを5.5%、金利が1%上昇した場合は6.5%と推計しました。以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。メインシナリオフリーキャッシュフローの成長率:1年目+30%、2年目〜5年目+30%、6年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%。アップサイドシナリオフリーキャッシュフローの成長率:1年目+30%、2年目〜10年目+15%。11年目以降の永続成長率は0%。ダウンサイドシナリオフリーキャッシュフローの成長率:1年目+30%、2年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%。メインシナリオの目標株価は493ドルとなります。イントゥイット(Intuit、INTU)への投資について2021Q3(2021年2−4月期)の売上高は41.7億ドルと、コンセンサス(42.7億ドル)を下回る実績となりました。FY2021のガイダンスは、以下の通りです。EPS:9.32〜9.37ドル(コンセンサス8.56ドル)2021Q4のガイダンスは、以下の通りです。EPS:1.55〜1.60ドル(コンセンサス0.75ドル)DCF法による目標株価は493ドルのため、2021年6月末時点の株価490ドルとほぼ同水準です。メインシナリオは、10年後の売上高が3.1倍(年率+12%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが35%まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。クレジットカルマの業績拡大に期待です。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアドビへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とセールスフォースへの投資についてコメントします。サブスクで稼ぐアドビを目指す過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とSAPへの投資についてコメントします。コロナ収束後は低成長へ過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とズーム・ビデオ・コミュニケーションズへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とオートデスクへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアトラシアンへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とワークデイへの投資についてコメントします。契約書を交わす全プロセスの自動化もサポート過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とドキュサインへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とトレードデスクへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とシノプシスへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とリングセントラルへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とデータドッグへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とセールスフォースへの投資についてコメントします。光源波長の微細化(EUV)が強み過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とASMLへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とメドトロニックへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とオリエンタルランドへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出と富士通への投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とマリオット・インターナショナルへの投資についてコメントします。4食品・飲料・タバコ12家庭用品・パーソナル用品12資本財・サービス16資本財12商業・専門サービス2運輸2金融29銀行7各種金融18取引所およびデータ提供会社11保険4素材3エネルギー3公益事業3不動産1タイトルとURLをコピーしました。