:451億ドル(2021年6月末、MSCI)キンバリー・クラークは、アメリカに本拠を置く、オムツ(ハギーズ)やティッシュペーパー(クリネックス)、トイレットペーパー(スコット)等の紙製品を製造・販売する大手日用品企業です。209売上高(セグメント別)の推移FY2020(2020年1-12月期)の売上高は191億ドルと、前年度比+3.7%、過去5年間で年率+0.6%となりました。2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は47.2億ドル(前年同期比+2.4%)と、コンセンサス(47.7億ドル)を下回りました。売上高増加率のうち、▲4%、価格+1%、ミックス+1%、為替+3%となりました。セグメント別の売上高は、以下の通りです。・パーソナルケア(オムツ等):25.2億ドル、前年同期比+13%・消費者向けティッシュ:14.2億ドル、前年同期比▲13%・業務用:7.7億ドル、前年同期比+6%利益(セグメント別)の推移FY2020の営業利益は32億ドルと、前年度比+8.5%、過去5年間で年率+1.3%となりました。2021Q2の営業利益は6.1億ドル(前年同期比▲33.7%)となりました。セグメント別の営業利益率は、以下の通りです。EPSは7.74ドルと、前年度比+12.3%、過去5年間で年率+6.1%となりました。2021Q2のEPSは1.19ドルと、コンセンサス(1.71ドル)を下回りました。EPSは1.47ドル(前年同期比▲33.2%)と、コンセンサス(1.71ドル)を下回りました。キャッシュフローの推移FY2020の営業キャッシュフローは37億ドルと、前年度比+36.3%、過去5年間で年率+10.1%となりました。営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は19.5%と、前年度の14.8%から改善しました。2021Q2の営業キャッシュフローは5.7億ドル(前年同期比▲64.2%)となりました。FY2020のフリーキャッシュフローは25億ドルと、前年度比+64.5%、過去5年間で年率+15.0%となりました。フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は13.1%と、前年度の8.3%から改善しました。2021Q2のフリーキャッシュフローは3.6億ドル(前年同期比▲71.9%)となりました。自社株買いに積極的です。(参考)過去5年間の株主還元利回り(株価は各会計年度末時点)FY2020の益利回り(PERの逆数)は5.1%、フリーキャッシュフロー利回りは5.4%です。過去5年間の配当利回りは3.0〜3.5%程度です。5年間の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに100%を下回りました。(参考)過去5年間のDPS(1株当たり配当金)FY2020のDPSは4.28ドルと、前年度比+3.9%、過去5年間で年率+4.0%となりました。過去5年間で年率▲1.3%となりました。売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去9四半期中、4勝、4敗、1引き分けです。EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去9半期中、5勝、4敗です。EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去9半期中、6勝、3敗です。株価上昇率FY2020の株価上昇率は▲2.0%と、S&P500(+16.3%)を下回りました。過去5年間(2016年1月から2020年12月末)の株価上昇率は年率+1.2%と、S&P500(年率+12.9%)を大きく下回りました。2021Q2の株価上昇率は▲3.8%と、S&P500(+8.2%)を下回りました。競合他社(家庭用品・パーソナル用品)の株価上昇率(OR.PA、HEN3.DE、BEI.DEはユーロ建て、RKT.Lはポンド建て、4452.T、4911.T、8113.Tは日本円建て、051905.KSは韓国ウォン建て、ESSITY-B.STはスウェーデン・クローナ建て、その他はUSドル建て)は、以下の通りです。キンバリークラーク(KMB)の株価上昇率は、2020年の1年間で▲2%と、16社平均(+8%)を下回り、16社中第11位となりました。2018年1月から2020年12月の3年間では+12%と、16社平均(+29%)を下回り、16社中第10位となりました。過去10年間(2011年7月から2021年6月)のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。(参考)株価の推移(月末株価)通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。WACCを4.8%と推計しました。以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。メインシナリオフリーキャッシュフローの成長率:1年目▲50%、2年目+50%、3年目〜10年目+6%。アップサイドシナリオフリーキャッシュフローの成長率:1年目▲50%、2年目+50%、3年目〜10年目+10%。ダウンサイドシナリオフリーキャッシュフローの成長率:1年目▲50%、2年目+50%、3年目〜10年目+0%。11年目以降の永続成長率は0%メインシナリオの目標株価は142ドルとなります。EPSは1.47ドル(コンセンサス1.71ドル)と、コンセンサスを下回る実績となりました。FY2021のガイダンス(前回より引き下げ)は、以下の通りです。EPS:6.65〜6.90ドル(コンセンサス7.31ドル)・自社株買い:4.0〜4.5億ドル決算発表を受けて、株価は下落しました。DCF法による目標株価は142ドルのため、2021年6月末時点の株価134ドルより高い水準です。メインシナリオは、10年後の売上高が1.2倍(年率+2%)、FY2021のフリーキャッシュフローマージンが6%まで低下後13%なで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。ここ数年間の増収率が非常に低く、利益率も競合他社と比較して低いため、過去5年間の株価は横ばいです。インフレコストの高まりにより、業績の苦戦が想定されます。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とP&Gへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とコルゲート・パルモリーブへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とレキットベンキーザーへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とクロロックスへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とチャーチ&ドワイトへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とユニリーバへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とムーディーズへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とネットイースへの投資についてコメントします。がん治療薬に強み過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とロシュHDへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とBYDへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とマリオット・インターナショナルへの投資についてコメントします。過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出と伊藤忠商事への投資についてコメントします。4食品・飲料・タバコ12家庭用品・パーソナル用品12資本財・サービス16資本財12商業・専門サービス2運輸2金融29銀行7各種金融18取引所およびデータ提供会社11保険4素材3エネルギー3公益事業3不動産1タイトルとURLをコピーしました。