Oil」、がついに60ドルを下回った。OPECの減産見送り、アメリカのシェールガス発掘テクノロジーの向上、中国経済の減速による需要減など様々な要因が重なっての原油価格の下落だ。最近のガソリン価格の下落も顕著に現れている。アメリカ、カリフォルニア州にあるサンフランシスコ空港付近のガソリン価格は1ガロンあたり3ドルを近くまで下がった。サンフランシスコ周辺は全米でもガソリン価格は高めなので、すぐ隣の都市、オークランドに行くとガソリン価格は3ドル以下だ。ちなみに2012年11月のサンフランシスコ市内のガソリン価格が1ガロンあたり4ドル41セントなので、2年で約1ドル40セントの下落になる。(左)2012年末、サンフランシスコ市内のガソリン価格。(中)今年12月8日、サンフランシスコ国際空港付近のガソリン価格。66ガソリンスタンド。価格は1ガロン3.59ドル。車社会のアメリカにとってガソリン価格の下落は、消費拡大につながる。)によると、最近の原油価格の下落によって最低でも400億ドルが米国消費者のポケットに入るという。それは、一人当たり月々42ドル手に入ることになる。経済に占める7割が個人消費なので、今年に入ってからのリテールセールスの堅調さは納得できるかもしれない。毎年後半に新型iPhoneを市場に送り出すアップルやトヨタのアメリカ市場での健闘はガソリン価格の下落に後押しされたこともあるだろう。ターゲット、ウォルマート、ホームディポートなども売り上げを伸ばしている。今年のマーケット(S&P500)のパフォーマンスも、昨年の30%よりは低いが、8%の上昇と悪くはない。その下落によって大幅に上昇している。IYE)は大幅に下落している。これらのパフォーマンスはお互いにヘッジしている感じだ。SPYの今年初めからのパフォーマンス。SPYは去年に続き今年も堅調だ。IYEは下落している。Journalより)。これは間違いなく日本経済にとって好影響だが、円安による輸入コスト増や消費行動の変化(例えば経済の先行き不安による貯蓄増)によって経済への影響が限られるかもしれない。個別株の動きはどうだろう?まずエナジーセクター全体が下降傾向なので、個別株はオフショア原油発掘関連株が特に足を引っ張っている感じだ。WFT)がそのマーケットリーダーで今年7月からそれぞれ50%、63%、53%ほど株価が下がっている。そのなかでもEnscoは高配当で投資家から好かれていた株なので、これからのマーケット環境によって無配当になる可能性も少なくない。PSX)がよく知られている会社だろう。これらの株はアメリカで運転していると頻繁に目にするガソリンスタンドなので、日本人でも知っている人も多いだろう(上記にある写真もChevronだ)。それらの株価も原油価格と一緒に動く傾向があり、それぞれ過去6ヶ月で、20%、21%ほど下落している。オフショア関連株(ESV、RIG、WFT)はリファイナリー関連株(CVX、PSX)より大幅に下落している。時価総額が高く(とくにChevron)、高配当で人気株だ。傘下にあり、数年前にスピンオフされた会社になる。これからリファイナリーを中心として企業価値を高くしていくだろう。オフショアとリファイナリーは同じエナジーセクターに属するが、それらの株価の動きは、特に下落率の幅は、顕著に現れていることに気づくだろう。オフショア関連株の過去6ヶ月の下落率は、リファイナリー関連の2倍以上、または3倍近く下落している。ガソリンスタンドなどを持つChevronなどは、原油価格の下落によって日々の生活で車を使用する人が増え、給油に来る客が増える。その下落によって消費が増え、新車販売台数増につながり、ガソリンの需要も増える。オフショアで原油を発掘する企業は、原油価格が下落している中で数千億円かけて深海から原油を発掘しなければならないし、またそれが供給過剰になり一段と価格の下落を後押しする。原油価格の動向に左右されるオフショア関連株は、その価格が下落傾向にある時は株価も下がる。シェールガス発掘テクノロジーの発展や中国経済減速などは、今エナジーセクター関連株の大きな向かい風になっている。ポートフォリオ構成で必要なのは「分散投資」。オフショア関連株の保有は好まれないが、高配当を払うリファイナリー関連株ならエナジーセクターの一つとして保有していてもいいかもしれない。