2019年6月29日スポンサーリンク今回は久しぶりのオプションに関してです。皆さんはオプション取引を行ったことがあるでしょうか。先物取引を一通りやってみて、オプションに興味を持つ人もいるのでしょうか。オプションは難しそうというイメージが依然としてあります。今回は先物取引とオプション取引の一番の大きな違いと、オプション取引で超重要なグリークスを、できるだけイメージ重視でまとめてみました(したがって今回は数学的な厳密性は重視しておりません)。先物取引とオプション取引の違いとはオプションの損益の源泉とはデルタガンマベガセータなぜオプションを取引するか先物取引とオプション取引の違いとはまず先物取引とオプション取引の大きな違いについて述べたいと思います。それは一言で言うと、損益の理由が分かりやすいかどうかです。現在の日経平均の値段が20000円だとします。これをロング(買い持ち)したとします。相場が思惑通り上昇し、20050円まであがりました。ここで利益を確定すると、50円分の利益となります。今度はオプションです。日経平均の値段が20000円の時に、行使価格が20000円のコールオプションを購入します。先ほどと同じく20050円まで上昇しました。ここで利益を確定したとします。その場合、いくらの儲けとなるでしょう。答えは、必ずしも50円分とは限らないということです。ここがオプションの難しさの一つと言えます。オプションで儲けるためには、単純な値動きだけでは測れないということになります。(まずそもそもコールオプション、プットオプションという言葉に馴染みがない方は「コール・オプションとプット・オプションのまとめ」を読んでおいてください)オプションの損益の源泉とは上記の例ですが、なぜ50円分とは限らないのでしょうか。オプションの損益の源泉となる要素はいくつかあるからです。そのそれぞれの要素を数値化したものがグリークスと呼ばれるものになります。ここでは以下のグリークスに触れたいと思います。それぞれを一言で表してみました。満期までの時間その他にもありますが、特に初心者はまずこれだけ知っておければと思います。デルタデルタとは一言で言うと、相場の向きがあっていたかということになります。日経平均が20000円の時に、この日経平均株価が上昇すると思ってコールオプションを買ったとします。その通りに相場が上昇すれば、デルタでは儲けられたということになります。逆にプットオプションの場合、一般的にデルタはマイナスで表記されます。20000円の時にプットオプションを購入し、日経平均が下落すれば利益につながるということになります。オプションを勉強した方では、デルタヘッジというものを聞いたことがある方もいらっしゃるかもしれません。当ブログでも過去に少しだけ触れたことがありました。あわせて読みたいオプションでのデルタリスクをヘッジしてみようデルタヘッジとは相場の方向性の予想が外れていたとしても、負けにくくするオペレーションになります。コールオプションを買った場合、相場が上昇すれば、利益につながると話しました。実際にコールオプションを購入し、プレミアムとして10万円払ったとします。相場が下落方向に言った場合、オプションの価値が10万円からどんどん減っていくことになります。ここでデルタヘッジとして先物をショート(売り持ち)したとします。すると、先物のショートで利益が相殺され、資産が毀損されにくくなります。踏み込むと、「デルタは、オプションを先物換算したもの」となります。先ほどのコールオプション、プットオプションで、デルタがプラス、あるいはマイナスと出るという話がありました。これはつまり先物をロングしているか、ショートしているか、という意味になります。ここで議論となっていることは方向性ということになります。一つ重要な情報として、その先物をいくら分ロング(あるいはショート)しているかということになります。デルタが+1000万円と出ていた場合、1000万円分先物をロングしていることと同じことになります。あなたが通常先物をミニ1枚で取引されている場合、現在の日経平均先物の値段で言うと200万円ほどの取引をしていることになり、1000万円というと5枚分のリスクを取っていることになってしまいます。日経平均が20000円の時に、コールオプションを購入し、デルタが1000万円となっていたら、日経平均ミニ先物で5枚程度のポジションを持っていることになり、それが果たして適正なポジション量なのかは、考える必要があります。ガンマガンマは少し難しいですが、デルタの変わる速さ(ポジション量の増減する速さ)ということになります。上で、デルタは「デルタは、オプションを先物換算したもの」としました。デルタが1000万円の場合、1000万円分の先物を持っていることと同じという説明をしました。オプションの場合、このデルタは常に変動します。このデルタは、数学的にはオプションが行使される確率を意味しているからです。現在の日経平均が20000円で、行使価格が20000円、満期が1か月後場合、概ねこのオプションが満期に行使される確率は50%と考えることができます。同じ条件で、行使価格が10000円とした場合、このオプションが行使される確率はかなり高くなるでしょう。デルタが大きくなるのです。このように原資産の価格と、オプションの行使価格で、デルタは決まってくるのですが、常にこのデルタは変動するということになります。このデルタの変動する速さを示したものがガンマになります。このガンマのイメージを少し説明します。デルタで500万円分のポジションを持っていたとします。これが1か月かけてゆっくり700万円に上がっていく場合と、10秒で700万円に上がっていく場合とでは、スピード感が違うことがお分かりいただけるのではないだろうか。先ほどこのデルタはオプションを先物換算したものとし、ガンマはポジション量の増減する速さとしました。この先物換算したリスク量の変化の速さを示したものがガンマとなります。ベガベガはボラティリティによるオプションの価値の変化になります。オプションの醍醐味は、このボラティリティを取引できるということになります。ボラティリティを取引しない、デルタのみの取引であれば先物を取引することで用が足りるからです。日経平均があまり動いていないとき(値幅がなくなっているとき)は、ボラティリティが低くなっています。これからマーケットが動くのではというときは、ベガがプラスの取引をすればよいのです。オプションは購入(ロング)すればベガロング、売却(ショート)すればベガショートとなります。ここではコールオプション、プットオプションは関係ないです。単純にオプションの売買で、ベガポジションが決まります。今後マーケットが動きそうだと思うのであれば、まずはオプションを購入してみるのが良いかもしれません。セータセータは満期までの時間で決まります。これがオプションをロングする一番のデメリットになります。オプションをロングした場合、満期までの時間が近くなっていく(時間が過ぎていく)だけで、オプションの価値は減少していきます。現在の日経平均は20000円、行使価格は21000円のコールオプションを購入。満期が1か月後のものと、明日のものを比較したときに、どちらが21000円以上になる確率が高いでしょうか。答えは1か月後になります。1日で1000円動くということは現在ではそこまで多くありません。したがって、満期までの時間が長ければ長いほど、オプションには時間価値というものができ、オプションの価値は高くなります。逆を言えば、時間が経つにつれ、オプションの価値は低減していきます。オプションを取引するかここまでの説明を踏まえて、先物にはないオプションのメリットをお話したいと思います。それは先物では捕捉できない利益の機会を狙うことができるからです。単純にデルタだけを狙うのであれば、先物を取引すれば十分です。オプションにはその他の要素があります。日経平均株価は上がりそうだけど、そこまで大きな変動は見込めなさそうだし、1週間と言った短期ではなく、2か月後くらい先を考えて取引したい、といったカスタマイズされた戦略が取りやすいのがオプションです。上記のグリークスを操作することで、上のようなシナリオに沿ったポジションを取ることができるのです。オプションは奥が深いですが、正しく使えば収益の向上につながってきます。オプションも活用してみてください。金利のトレーダーは何を見ている?デルタでのポジション管理とヘッジについて。finance_blog外資系金融サラリーマンブログスポンサーリンクスポンサーリンク外資系企業の求人を見る最新の求人を見る転職のプロへの相談はこちら転職の相談をする管理人一押しのFX会社様サイト内検索じゅんし外資系金融で働く30代。専門はデリバティブや経済分析、プロジェクトマネージメントといったことになるが、これらの経験を何かしらの形で共有したいと思い、このサイトを立ち上げる。興味のある方への情報提供(転職術)、金融の専門知識から一般の方向けの資産運用、おすすめの書籍といった幅広い分野の情報配信を行う。英語が聞き取れた!Amazonプライムで楽しく簡単にリスニング力をつける3ステップ。外資系金融で働く私が、実際に資産運用・投資で持っているポートフォリオの作り方エージェントには必ず登録しよう。外資系金融サラリーマンブログ。