当サイトをご利用になるためには、JavaScript対応のブラウザが必要です。設定でJavaScriptを有効にする必要があります。影響が懸念されたヘルスケア株の下落が足を引っぱりました。今週は、主要企業の1-3月期決算発表がピークを迎えるほか、米国の1-3月期GDPの発表が注目されます。A(GOOGL)を取り上げるほか、劇的な復活を遂げたクアルコム(QCOM)を加え、今週の5銘柄といたします。サージカル(ISRG)をご報告しています。-6.8%注:個別銘柄の騰落率上位、下位はS&P100指数が母集団です。4/12(金)~4/18(木)の5営業日の騰落率です。議論による事業環境の不透明感を受けて、株価の下落がこれまで売られていた医療保険関連から医薬品銘柄にも売りが広がり、ヘルスケアセクターが全体の足を引っ張りました。S&P500指数は週間でほぼ横ばいでした。サービス」など景気敏感セクターの上昇が目立ちました。上述の通り、ヘルスケアは大幅安となっています。個別銘柄では、アップルとの特許訴訟を和解に持ち込んだクアルコムが43%の上昇となっています。とも前回数字から大きく改善して、中国経済の底入れに対する期待を高めました。中国の1-3月期実質GDPも前年比6.4%増と市場予想の同6.3%増を上回り、10-12月期と同水準を維持しました。3月の米小売売上高は前月比1.6%増と市場予想の同0.8%増を大きく上回りました。前年比でも3.6%増と前年比6%台の増加となった昨年5月~8月から続いている伸び率の低下も一服となる兆しと言えそうです。決算発表が今週・来週とピークを迎えるほか、中国の重要な経済指標の発表はない一方、米国の1-3月期実質GDPの発表が注目されます。マクロ指標は米中ともに改善基調の一方、S&P500指数のPERは17.5倍に達して高値警戒感もあり、主要企業の決算を睨んでのもみ合いとなる可能性が高そうです。米国の1-3月期実質GDPについては、前期比年率2.2%増と10-12月期と同水準の伸びが見込まれています。月次指標の動きを反映して計算されるアトランタ連銀の「GDPNow」は、最近の経済指標改善を受けて前期比年率2.8%増まで上方修正されていることから、10-12月期の水準を超えてくる可能性もありそうです。企業決算については、S&P500指数採用銘柄のうち15%が発表を終えています。発表の終わった企業の実績と今後発表する企業の予想をブレンドしたEPS増益率は前年同期比3.9%減です(4/18(木)時点のFactSet集計)。先々週末のこの数字は同4.3%減でしたので、決算発表が進んだことで上昇修正されたことになります。産業景気を敏感に反映する資本財・サービスセクターのテクストロン、CSX、ユナイテッドレンタルズ、ハネウェルインターナショナル、ユニオンパシフィックの実績決算をチェックしたところ、いずれもEPSは市場予想を上回り(売上はテキストロンとユニオンパシフィックのみ予想をショート)、株価は決算前から上昇して一週間を終えており、勇気付けられる動きと言えるでしょう。(前月比2.7%減の予想)、4/25(木)に米国の3月耐久財受注(前月比0.7%増の予想)などの発表が予定されています。住宅関連は長期金利の低下で改善基調にあると見られますが、年末年始の米政府閉鎖の影響もあって前月比の数字が乱高下しています。指標性(景気動向を判断するための有効性)は弱まっている可能性があるでしょう。企業決算では、ボーイング、マイクロソフト、フェイスブック、アマゾンドットコム、インテル、エクソンモービル、スターバックスなど主要企業の決算発表がピークを迎えます。発表が予定されています。前月比19万人増が予想されています。企業決算では、アルファベット、ファイザー、マクドナルド、マスターカード、ゼネラルエレクトリック、アップル、クアルコム、ギリアドサイエンスなどの決算発表が予定されています。米国株式市場については目先高値警戒感があるとの認識から、前回はアナリストの目標株価に対する現在値のマイナス乖離が大きい銘柄を「出遅れ物色」に乗りやすい銘柄としてご紹介いたしました。これに続いて今回は、出遅れという観点からFANG銘柄の復活の可能性について検討してみました。昨年7月末にフェイスブックの4-6月期決算で売上が予想をショート、急激な売上減速のガイダンスを行ってから、FANG銘柄全般に警戒感が高まって物色意欲が低下しました。その後も個人情報の取り扱いに関する規制リスク、巨大プラットフォーマー「GAFA」に対する国際的な視線が厳しくなっていることを受けて物色は抑制されてきたと見られます。代わってクラウド関連、5G関連などがテクノロジー株として物色されました。物色の圏外に置かれてから1年近く経つため、市場がFANG銘柄の見直しを検討する可能性も高まっているのではないでしょうか。1-3月期決算がその契機となる可能性について考えてみました。A(GOOGL)に、先週劇的な復活を遂げたクアルコム(QCOM)を加え、今週の5銘柄といたします。クアルコムについては、なぜあれほど評価されたのか、その背景についてご説明いたします。80.51注:ネットフリックスは実績、その他は予想です。・1-3月期決算は、実績は市場予想を上回った一方、4-6月期のガイダンス新規加入者数が市場予想を下回りましたが、値上げによって既存加入者の解約率が若干上振れていることが要因と見られ、特に心配はないと見られます。・同社は個人情報を流用して商売しているわけでもなく、巨大プラットフォーマーでもないため、規制リスクは小さく、FANGの中でも株価は最も好調に推移しています。ここ数ヵ月はアップルやウォルトディズニーの動画サービスが意識されて株価はもみ合いとなっています。・競合については、勝者総取りとなりやすいインターネットでも、インターネットTVはコンテンツの違いによって勝者が複数となる可能性があることを2015年から主張していました。今回の決算リリースでも、従来型TVからインターネットTVへのシフトは巨大であるため、新規参入があっても魅力的なコンテンツを生み出している限り、成長に重大な影響はないだろうとしています。筆者も同感で、引き続き注目できる銘柄と見られます。・1-3月期は売上がさらに鈍化するうえ、サイト監視や規制のリスクに対応するためのコストが嵩んでEPSも減益への転換が見込まれています。チーフ・プロダクト・マネージャーの交代や傘下事業のレポーティングがザッカーバーグCEOに集められたことから、個人情報保護の重視へ同社が舵を切ったことがうかがえます。・同社の事業は個人情報の塊であるため、FANG銘柄の中でも特に規制による事業への影響が大きくなることが警戒されています。手を出しにくい銘柄になっていると考えられます。株価は昨年高値の209ドルに対して85%まで戻っています。・19年は年を通じて個人情報保護のための対応が行われると見込まれますが、この対応が終わった段階では、再び成長期待が復活する可能性があるでしょう。20年にはパフォーマンスが戻ってくる期待があると言えるでしょう。・1-3月期の業績は、ドル高による海外売上の目減り、プライム会員収入の減速、海外ネット通販の減速などから売上の伸びは鈍化する見通しです。Amazon」の増加などからEPSの高い伸びは続くと見込まれています。17年の先行投資が実を結んで18年には営業利益率が5.3%と、17年の2.3%から大幅に改善しましたが、その勢いが続くと想定されます。・規制のリスクについては、個人情報の取り扱いには若干のリスクはあるものの、フェイスブックの比ではないでしょう。巨大プラットフォーマーへの逆風としては、ネット通販のシェアは高いものの、小売業界全体から見たシェアはまだ小さく、同社を揺るがす問題にはならないと見込まれます。・アナリストの目標株価は現値の15%上となっており、出遅れ物色の対象となる可能性が期待できるでしょう。・1-3月期は為替による目減りの影響もあって売上は前年同期比20.8%増、EPSはアマゾンを追いかけるためのクラウドへの投資が嵩んで同6.2%増と低い伸びにとどまることが予想されています。・同社はネット検索のシェアが高い欧州での事業運営が当局からマークされ、これまで2回巨額の罰金を支払っています。引き続き規制のリスクが意識され、PERが抑えられると想定されます。19年は投資のために利益の伸びは低くなる見通しのため、上値も限定的と考えられます。アナリストの目標株価は、現値から9%の上の水準となっています。・3/19(火)に発表したゲームストリーミングサービスの「Stadia」の構想は、検索やYouTubeのために全世界にデータセンターを配置する同社に優勢性のあるサービスとして注目できるでしょう。ゲームはコンテンツが決め手となるため、人気の高いゲームを専用で調達できるかどうかが普及のポイントとなりそうです。・アップルとの特許訴訟を和解に持ち込んだことで、株価は先週43%も上昇しました。アップルがクアルコムのチップセットなくして5G端末を出せないことが判明、クアルコムの実力が評価されたと言えるでしょう。時価総額が数兆円ある企業の株価がこのような形で動くことは稀ですので、背景についてご説明します。・クアルコムは1995年に「cdmaOne」という通信技術を発表、後にこれが国際的な通信規格に採用されたことで、移動体通信の基本的な特許を押さえることになりました。通常国際規格は様々な企業がアイデアを持ち寄って決まるものですが、この「CDMA」(符号分割多重接続)はクアルコムがほぼ単独で開発したもので、しかも、3G、4G、5Gと世代が変わっても、「CDMA」が基本になっているということは変わらず、移動体通信市場でのクアルコムの強い立場が続いています。・世界で販売される携帯電話・スマホから単価に応じて1台当たり数ドルの特許料収入が同社に入る仕組みです。同社売上の約2割、税前利益の5割超を占めて、収益の柱になっています。アップルはこの特許料をクアルコムと争っていました。クアルコムに頼まないと5G端末が出せない事態に追い込まれ、和解に応じたということになります。注:予想PERはBloomberg集計のコンセンサス予想EPSによります。いずれも19年12月期です。4/18、4/18売上(億ドル)67.5-2%0%-10%84.49ドル、-1.2%、5.19ドル、92.57ドルEPS(ドル)1.099%7%-5%【カナダ事業切り離しの影響を除いて通年EPSは前年比8%増を見込む】1-3月期は、たばこの出荷本数が前年同期比1.1%増となったものの、為替による目減りのため、売上は前年同期比2.1%減で、為替の影響を除いた売上は3.2%増でした。事業環境の悪化を受けて切り離すカナダでの法務費用などを除いた調整後EPSは上表の通り、前年同期比9%増です。これを含んだ報告ベースでは、同13%減でした。たばこの出荷本数は紙巻たばこが前年同期比横ばい、加熱式たばこが同20.2%増でした。紙巻たばこの出荷本数が横ばいを維持したのは、中東・アフリカ、南アジア・東南アジアでの伸びが他地域の落ち込みをカバーしたためです。中国と米国を除く世界市場のシェア(加熱式たばこを含む)は28.4%と前年同期に比べ1.0%ポイント上昇しています。19年12月期のガイダンスは、GAAPベースのEPSが4.87ドルで前年同期比4%減の見込みです。カナダ事業の切り離しなどの影響を除く、Non-GAAPベースで5.09ドル、市場予想の5.17ドルを下回りました。為替の影響を除いたベースで5.23ドルで、前年同期比8%増となります。手術支援ロボット「ダビンチ」の製造・販売を主力事業とする企業です。1-3月期は手術件数、システム出荷台数がやや鈍化、業績も市場予想を下回りました。とも売上の伸びを上回って、調整後の営業利益の伸びが前年同期比4%増にとどまるためです。ダビンチを使用した手術件数は前年同期比18%増(10-12月期は同19%増)、米国では全般的な手術で、海外では泌尿器手術での使用が牽引しています。同システムの出荷台数は235台で前年同期の185台に比べ27%増(10-12月期は同34%増)と拡大しています。分野別の売上は、システムが2.48億ドルで前年同期比6%増、機器およびアクセサリーが5.52億ドルで同20%増、サービスが1.74億ドルで同14%増でした。通期の手術件数ガイダンスは、前年比15~17%増と従来の同13~17%増から下限を引き上げています。4/18(木)の株価は時間外取引で7%下落しています。投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたもので、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資に関する最終決定は投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。万一、本資料に基づいてお客さまが損害を被ったとしても当社及び情報発信元は一切その責任を負うものではありません。本資料は著作権によって保護されており、無断で転用、複製又は販売等を行うことは固く禁じます。Paymentサイト内検索はビジネスサーチテクノロジ。