案件掲載のお申込みお問い合せTOBプレミアム分析レポートTOBプレミアム分析レポートご注意くださいこの記事は公開から1年以上経っています。掲載されている情報は、公開当時のものです。敵対的TOB※画像はイメージですTOB注目銘柄は・・・デサント<8114>シナリオその1.伊藤忠商事が敵対的TOBに踏み切り、デサントの連結子会社化を達成する連結子会社化に必要な資金を試算してみた伊藤忠商事の繊維セグメントの投資予算はシナリオその2.創業家がホワイトナイトを確保し、拒否権確保のためTOBを行う拒否権確保に必要な資金はいくらかシナリオその3.このまま膠着状態が続くシナリオその2.創業家がホワイトナイトを確保し、拒否権確保のためTOBを行うこのシナリオを検討するにあたり、まずはシナリオ1同様、創業家の拒否権確保にどの程度の資金が必要かを試算してみます。拒否権確保に必要な資金はいくらか創業家グループを創業家関係者及び従業員持ち株会、自己株式として持ち株数を集計すると、創業家グループの持ち株数は以下の通りです。株(Bloombergに基づく)次に、この株数を基に、拒否権確保に必要な資金を算出してみます。伊藤忠商事による過半数確保に必要な資金よりもさらに多額の資金が必要となる見込みです。ホワイトナイトの最右翼と目されているワコールHDにそれだけの資金を確保できるかどうか確認してみましょう。控除し、仕入債務を加算すると▲25,877百万円となり、余剰資金はないと考えられます。ホワイトナイト投資のために資金調達を行うとは考えにくいので、ワコールHDがホワイトナイトとなる可能性はほぼないと考えられます。可能性があるとすれば、ファンドが資金を投下してMBOを行うケースと考えられますが、そうすると伊藤忠の持ち分を含めた全株式の取得となると考えられ、必要資金は11月2日の時価総額だけで210,156百万円に及び、手がけることのできるファンドも限られる中、現状の利益水準ではなかなか難しいと考えられます。以上より、「ファンドがMBOを行う」というシナリオもほぼないと考えられます。シナリオその3.このまま膠着状態が続くそうすると、残念ながらもっとも蓋然性が高いのはシナリオ3の「このまま膠着状態が持続する」というものではないかと考えられます。逆に言うと、8月末のワコールとの提携公表直前に2,198円だった株価がやや急ピッチに上昇を続けて2,732円まで上昇した背景に、TOBへの期待があるとすれば、それはかなり割高の水準であり、空売りのチャンスといえるのではないでしょうか。(たつみ・しんじ)フリーランスマーケットアナリスト。アベノミクスの波に乗って2015年、目標資産残高を達成し、トレーディングもめでたく卒業。現在はフリーランスマーケットアナリストとして活動中。本連載はペンネームで寄稿している。高まる成功率2020-02-14伊藤忠商事によるデサントへの敵対的TOB成立は、新しい時代の幕開けかもしれない。日本では乗っ取りのイメージが強かった敵対的TOBだが、コーポレートガバナンス・コードの浸透などで風向きが変わり、敵対的TOBの成功率も高まっている。取得2015-01-20伊藤忠商事<8001>、CITICグループ、タイ大手グループ企業と資本業務提携。2014-12-05伊藤忠商事<8001>、連結子会社を通じ大阪第一食糧の株式を公開買付けへ。2014-07-24伊藤忠<8001>、タイ大手グループ企業と資本業務提携。※表示のディールは公表日ベースです。Onlineは、M&A(企業の合併・買収)、またそれに関する身近な情報を広く一般の方々に提供するメディアです。情報の収集・発信を行いながら、日本の産業がM&Aによって力強さを増していく姿を見届けたいと思います。※本サイトに述べられている内容は、専門家、執筆者の見解です。