株式投資生活を綴った日記です。投資コラムパートナーエージェントの株式は買いどきか否か!?2016年06月04日どーも、紅の鹿です。いどきか否か!?」は、ラオックスの記事を書いて以来ですね。「買いどきか否か!?」ファンのみなさん、大変お待たせしました!(※嬉しいことに当ブログの読者のごく一部の方が、この分析記事シリーズをおもしろいと言ってくださっています)いつもは、会社紹介から書き始めるのですが、今回は会社紹介を下記の決算説明会資料および動画に代えさせていただきます。ここでだらだらと説明するよりも手っ取り早く知っていただけると思うので(笑)まだ、未読・未視聴の方は事前に確認されると、パートナーエージェントおよび当記事の理解度が深まると思いますよ。今回の分析記事では、パートナーエージェントの目標株価に焦点を当てます。(以下、長文になります。)少し先の話にはなりますが、2018年5月中旬に2018年3月期本決算および2019年3月期業績予想が発表されます。それから約2週間後の2018年5月末日時点の目標株価です。結論から入りますが、紅の鹿の独自予想によるパートナーエージェントの2年後(※2018年5月末日)の目標株価は4,740円です。それでは、これから目標株価4,740円の具体的な根拠となる数字を見ていきましょう。現時点(2016年6月3日終値)のパートナーエージェントの株価は1,644円、PERは15.8倍、PBRは6.8倍です。売上高パートナーエージェントの売上高は、パートナーエージェント事業、ファスト婚活事業、ソリューション事業、QOL事業が拡大することで年平均+15%の成長が期待できると考えています。ちなみに今期の会社予想売上高は前期比+15%です。年平均+15%の増収となる場合の売上高推移は次のとおりです。5,538よって、紅の鹿推定のパートナーエージェントの2019年3月期の売上高は5,538百万円です。各種個人情報を取り扱います。そのため、何よりも”会社の信用度”が大切になってきます。したがって、同社は世間的な会社の信用度を向上させるために最短で東証1部上場を目指すでしょう。これから2年以内に東証1部への市場変更の要件を満たすことは十分に可能であり、2年後の2018年5月末日時点では、東証マザーズから東証1部への市場変更が完了しているはずです。よって、紅の鹿推定では、2018年5月末日までにパートナーエージェントは東証1部上場企業になっています。今から約2年後の2018年5月中旬の2018年3月期本決算時に発表される2019年3月期業績予想の経常利益率を推定します。紅の鹿推定の2019年3月期の経常利益率は20%です。経常利益率の改善(=上昇)は、主に売上高に占める広告宣伝費比率の低下によってもたらされると考えています。次の表は、株式上場している婚活サービス提供会社(※ツヴァイ、リンクバル、IBJ、パートナーエージェント)の売上高に占める広告宣伝費の比率をまとめたものです。4社の直近の決算期の広告宣伝費の売上高比は、高い順にパートナーエージェント17.3%、ツヴァイ11.3%、IBJ7.9%、リンクバル2.4%です。広告宣伝費の売上高比が一番高いパートナーエージェントの広告宣伝費は629百万円です。その一方、経常利益は434百万円のため、広告宣伝費は経常利益の1.5倍です。広告宣伝費を半分に減らすと経常利益は748百万円に増えます。パートナーエージェントは、他の3社と比べると広告宣伝費が経常利益に与える影響は大きいということがわかりますね。呼ぶ)を見てみましょう。2016年3月期のパートナーエージェントの広告宣伝費は629百万円、経常利益は434百万円です。1,063÷売上高3,644)となります。経常利益率とほとんど変わりません。23.4%→20.1%→15.5%と2期連続で悪化しています。売上高が伸び悩む中、広告宣伝費を減らすことで利益を捻出しているのでしょう。良い状態ではありません。24.4%→26.3%→28.1%と2期連続で改善(=上昇)しています。23.5%→24.6%→29.2%と2期連続で改善(=上昇)しています。IBJと同様、非常に良い状態ですね。これは何を意味するのでしょうか。昨年秋に東証マザーズに上場してからまだ日が浅いパートナーエージェントは、東証1部上場のIBJと比べると会社の知名度および信用度が低いため、IBJよりも顧客獲得のための広告宣伝費が多く必要となってきます。売上高の規模がIBJよりも小さいため、売上高に占める広告宣伝費の比率が高くなってしまいます。今後、パートナーエージェントが東証1部に上場する。売上高が増えていくことによって上記のマイナス点は消えるでしょう。その結果、2019年3月期の頃には、売上高に占める広告宣伝費の比率は、IBJと同じぐらいになると考えています。同じ(a)かつ(b)のとき、パートナーエージェントとIBJの経常利益率は同じになります。IBJの経常利益率は20.3%であるため、パートナーエージェントの経常利益率も20%になるという推定です。先行投資の負担が大きく、利益面では苦戦します。会員数の獲得が進むにつれて利益率が大幅に改善していくという側面があります。よって、紅の鹿推定のパートナーエージェントの2019年3月期の経常利益率は20%です。PER現時点(2016年6月3日終値)のパートナーエージェントのPERは15.8倍(※楽天証券より抜粋)です。まで順調に業績を拡大して、また東証1部への市場変更が完了していた場合、成長企業のパートナーエージェントの株式は同業他社等のPERを考慮して、株式市場からPER20.0倍の評価を受けられると考えています。参考までに、東証1部上場かつ成長企業のIBJの現在のPERは29.2倍(※楽天証券より抜粋)です。よって、紅の鹿推定の2018年5月末日時点のパートナーエージェントのPERは20.0倍です。長くなりましたので、そろそろまとめに入ります。上記(1)~(4)の推定から、2年後の2018年5月末日時点のパートナーエージェントの目標株価を算出します。2018年5月中旬に2018年3月期本決算および2019年3月期業績予想が発表されます。それから約2週間後の2018年5月末日時点の目標株価です。※上記(4)よりよって、目標株価は4,740円になります。※計算式:EPS237円×PER20.0現時点(2016年6月3日終値)のパートナーエージェントの株価は1,644円のため、株価は2年後に+188%上昇していることになります。今から2年後には株価が約2.9倍になる可能性を秘めています。答え合わせは2年後に。株式投資は自己責任でお願いします。以前購入されていたハンズマンにも現在かなりお世話になっております。鹿さんの着目される企業は利益の源泉がイメージしやすい企業が多いのでタイミングさえ図れれば、素人でも安心して投資できますね。初値の意味っていうのはそれなりにあるんだなーとも考えさせられました(3年先程度の成長を織込んで形成される)。16:30鹿さんの分析ネタ、超好き。ブログで一番面白い記事です。10:10ミランダ母さん。ラオックスの記事に引き続き、今回の銘柄分析記事を楽しんで読んでいただけたようでうれしいです。ハンズマン!懐かしいです。ハンズマンでは「買いどきか否か!?」は書きませんでしたが、既存店売上高が好調に推移していて、PER割安だったので新規購入しました。紅の鹿がハンズマンの株を売って以降も株価は上がり続けて、今は悔しい思いでいっぱいです(笑)パートナーエージェントのIPO初値は4,000円でしたね~。2年以内にIPO初値を奪取することを期待しています。10:1253万さん。嬉しいコメントありがとうございます。ありがとうございます。22:17こんばんは。ご無沙汰しております。色々な投資家さんのブログ拝見していますが、ロング対象記事は自分の中で鹿さんがイチオシです。今回も相乗りさせていただきます!(笑)ところで一つ質問させてもらってもいいですか?鹿さんは色々な投資法を模索していることは知っていますが、どうして今期は米国配当株なのでしょう?昨年は非常に実績も出されていましたし、選択銘柄も好調でした。ショートを研究されたころからお疲れになってたのかなと感じたことはありました。お気持ちの変化などあったのであれば、同じ兼業投資家としてお聞きしたいです。BASE)の株価が急騰したときに、PER20倍になるまで売却を待つか、それとも待たずに売却するかで悩まれていましたよね。結局、株価はPER20倍どころかPER26倍まで評価されるという予想以上の展開となりました。紅の鹿はあの後の株価上昇局面で一部を売却しましたが、その後も株価は上昇していますので売りどきっていうのは本当に難しいと感じています。(そういえば、2か月前もコメントへの返信で売りどきは難しいと書きました)業績は引き続き好調に推移しているようなので、残りは売らずに持っています。質問についてですが、外国株の配当成長株投資を始めようと思い立った理由はいろいろとあるのですが、一番大きい理由は資産が大台を超えたことです。今の資産額では大損をした場合にサラリーマンの給料では取り返しがつかない水準になっていますし、大損したときに精神的なダメージが大きくなりそうなので、そろそろ攻めるだけではなく守ることも始めなきゃと思いました。大台分を配当成長株に回して、残ったお金で日本株に投資する形にすれば、資産が大きくドローダウンすることは避けられます。日本株への投資分のみで再び大台を目指そうかなと。考慮に入れつつ、いろいろな投資手法を模索し続けているのかもしれません。22:27こんばんは。STUDIOUS100%(でした)のタカです。残念ながら高値圏の伸び分は取り逃がしました。売り時は難しいですね。前回鹿さんに返答いただいた後、とても難しい(自己責任で必ず決めるべき)質問をしてしまったな、と深く反省しました。高値圏を取り逃がしたことは正直悔しいですが、今年の投資方法は「安値圏の成長期待株に投資する」と決めていたので、一定の株価から上は自分の能力を超えた難しい判断でした。それでも今年のパフォーマンスは一番良好な伸び率です。きっかけを与えていただいた鹿さんには足を向けて寝ることができません。(笑)米国株投資の理由に納得です。確かに運用規模が大きくなるとダメージも大きくなりますね。エスクリ投資で火傷を負っている方もチラホラ見ますし、一度ボラの高い日本株から距離をとることも良いですね。正直なところ(勝手に師と仰ぐ)鹿さんの記事・投資法が自分とは違うステージに行ってしまったことは寂しい限りでした。今回の記事や過去記事を見てもやはり「買いどきか否か!?」は鹿さんの長所を最も感じられる記事で、初心者の自分に大きな助けとなります。記事から企業分析のコツや判断基準の取り方など、とても参考にさせてもらってます。鹿さんが余剰資金で日本株投資を継続することは自分にとって大きな朗報です。これからも欠かさず拝見させていただきます。08:01こんにちは。とある勉強会でパートナーエージェントを一押し銘柄として、発表しようと色々調べようと思ってたところ、鹿さんのブログにあたりました。調べ尽くされて、もうやる事ありません(笑)そのまま、パクリで発表させていただきます(笑)かなり調整し、まだ割安におかれているかもと先日購入しています。STUDIUOUSへの投資から得られた利益は、服好きで実際に店舗へ足を運ぶなどいろいろと同社について調査・分析されたタカさんの実力の賜物ですよ~。今回の経験を通してひとつステップアップできたのではないでしょうか。21:48uri1010さん。こんばんは!個別株の勉強会って楽しそうでイイですね~紅の鹿も参加したいです(笑)参考になる箇所があったのであれば、ご自由にお使いください。スタジオジブリの映画「紅の豚」をこよなく愛する。2005年に株式投資を開始。投資を続けてきました。位性がある投資手法」を大切に心がけています。現状に甘えることなく、これからも新しい投資手法を発掘しながら個人投資家として成長していきます。