前回は、経営に活かす決算書の読み方:(ステップ1)「安全性」のお話をしました。今回は、(ステップ2)収益性のお話です。収益性は、少ない投資でいかに大きなリターンを上げているか見ることがポイントです。指標としては、総資産利益率(ROA)や自己資本利益率(ROE)を用います。イメージは、以下のようになります。調達した資金により、投下された総資産から、どれだけ利益が生み出されたかの利回りを表す指標です。理論的なのは、営業利益もしくは、支払利息控除前の経常利益です。総資産を、調達するためのコストは、負債の金利と、株主からの期待利回りということになります。ROAの分母には、負債が含まれることから、分子にも、金利を支払う前の利益にする必要があるからです。2.自己資本利益率(ROE)ROEは、株主から払い込まれた資金(自己資本)に対し、会社がどれだけの利益を生み出したが、会社の自己資本に対する当期純利益の割合です。分子の利益は、自己資本(株主資本)に対する利益率を計算するため、税金支払後の株主に帰属する利益、つまり当期純利益を使用して計算することになります。3.「ROA」と「ROE」を高める「ROA」と「ROE」はそれぞれ「売上高利益率」と「資産回転率」に分解できます。ROAを高めるためには、「利益率を上げる」または、「回転率を上げる」という2つ方法があります。ROEを高めるためには、この2つの要素の他に、3つ目として「財務レバレッジを上げる」という方法があります。逆数である「財務レバレッジ」の数字は大きくなり、結果として、「ROE」は改善することになります。4.「ROA」と「ROE」どちらを重視するべきか「ROA」と「ROE」、どちらを重視するべきでしょうか。私は、「ROA」を重視すべきと考えております。言いますと、それは、「ROE」=「ROA」×「財務レバレッジ」の算式をみてもわかるように、「ROE」は「ROA」を高めるだけでなく、借金をして、財務レバレッジを上げればあげるほど、高くなってしまうからです(下図参照)。「利益率」と「回転率」により、「ROA」を高める、その結果として「ROE」を高めるほうが、より「健全」だと考えられるからです。営業利益ベースの目標ROAは、5%以上が目安です。上場会社におけるROEは、世界平均は10%を超える国が多い中、日本は、6%~8%を推移してます。)5.損益計算書の構造を理解して、利益率をみる上記の収益性の分解の要素である「売上高利益率」をもう少し見てみましょう。損益計算書は、「Profit(利益)」なのか「Loss(損失)」なのかを明らかにする表です。10%を目指すことが望まれます。最終回は、ステップ3として、収益性のもう一つの分解の要素である「回転率」から、効率性を見てみたいと思います。M&A、企業価値算定をはじめ、会計・財務のコンサルティングを主たる業とするほか、数多くのセミナー・講演活動を行っている。