大橋ひろこ1月中旬以降、シカゴトウモロコシ相場は1ブッシェル400セントを下回る状態が続き、上値の重い値動きが続いています。皆さんご機嫌いかがでしょうか、大橋ひろこです。今日はマーケット・リスク・アドバイザリーの津賀田真紀子さんにトウモロコシ相場の現状と今後の見通しについてお話を伺いました。そもそも、昨年の米国産トウモロコシは歴史的な豊作でしえた。ファンダメンタルズ自体が弱いことから、積極的な買いが入りにくい環境にあります。最大輸出国である2014-15年度の米国の期末在庫は前年度比+48.3%となり、大幅な供給過剰となる見込みです。トウモロコシ由来のエタノール生産量も昨年末以降頭打ち状態で米国内在庫は急激に積み上がっており、顕在需要の落ち込みが意識されていることも相場の下押し圧力となっているのだそうです。南半球最大の生産国であるブラジルの生産高は前年度比で▲5.1%の減産となることが予想されているようです。トウモロコシ相場は買われないのでしょう?津賀田さんによると、近年はファーストクロップよりも1月から3月にかけて作付けされるセカンドクロップの生産が伸びているのだそうです。セカンドクロップの収穫が終了するのが8月下旬ぐらい。南米の収穫期って長いんですね。いうことで、8月が終わってみないとわからないということ。作柄に影響を及ぼす可能性は低下しているという見方があることがブラジルの生産高予想が減産でも買いにくいという状況に繋がっているとみられます。世界全体で見ても需給緩和となることが予想されています。期末在庫は前年度比で+9.1%となることが予想されており、ブラジルの減産予想も結局は世界需給緩和状況であることに変わりはないということです。唯一強材料を挙げるとすれば、1月下旬以降NY原油相場が下げ止まりの動きを見せている影響により、機械燃料や化学肥料などの生産コストの下落懸念が弱まっていることです。前年同期と比較すると原油価格はほぼ半値の状態です。今後予想生産コストが更に下方修正される可能性は高いと考えられます。そのトウモロコシの生産コストはどのくらいなんでしょう。農務省が発表している統計を元に計算すると、2014-15年度の米国産トウモロコシの1ブッシェル当たりの生産コストは403.06セントです。現在のトウモロコシの相場水準は売られ過ぎの水準。短期的には買戻しによって相場が押し上げられる可能性があります。割安なわけではないものの、1ブッシェルあたりの生産コストが大豆に比べトウモロコシの方が割高であることから、2015-16年度は作付面積の減少が予想されているため、今後、このことが買い材料視され反発する可能性もあります。仮に反転したとしても上値余地は限られることになると思われます。今後、南米ブラジルのセカンドクロップの生育に問題が生じない限りは引き続き上値の重い値動きが続くものではないか、と津賀田さん。詳しくはオンデマンド放送で津賀田さんの解説をお聞きくださいね。コメントJavaScriptを有効にしてください。CORPORATION。