前回は、実際に、インカム・アプローチによる企業価値を計算してみました。今回は、企業価値向上させるためにはどうしたらよいか考えたいと思います。インカム・アプローチにおける企業価値は、事業から生み出されるフリー・キャッシュ・フロー(FCF)の総和をWACC(加重平均資本コスト)で割り引いたものです。無形の資産までも加えたものとみることができます。2.企業価値を向上させるための視点と施策インカム・アプローチは、将来いかにFCFを生み出すかという観点での企業価値の算定方法です。【1】自社の魅力を高め、継続的にFCFを生み出すこと【2】自社の魅力を理解させる仕組みが必要です。【1】の施策としては、FCFの構成要素ごとに検討して、それぞれ大きくすることです。×××FCFを高めるため、それぞれの各項目より、次のような施策が導かれます。(1)利益を上げる・・・売上を増加、費用を削減、そして、節税を行うことです。そのためには、短期的ではなく、中長期な成長のために、研究開発投資を行うとともに、日々の業務プロセスの改善を行うことも大切です。(2)運転資本を改善・・・売掛金の回収を早め、在庫の回転率を高めることで、運転資本を改善することで、FCFを高めることができます。(3)有効な設備投資・・・より収益性が高い固定資産に投資を行うとともに、現状の資本コスト(WACC)以下の収益をもたらさない資産については、さらなる有効活用・売却を検討します。【2】の施策としては、資本コストを下げることです。資本コストを下げることによって、割り引かれる数字は大きくなります。資本コスト自体を下げる方法は、IRやディスクローズを積極的に行い、ファンとして株主を増やすとともに、コーポレートブランドを確立することです。IRが積極的ですと、株価の変動をできるだけ少なくすることができるのです。これは、変動性を小さくすることにつながります。インカム・アプローチで、企業価値を計算する際、大部分を占めるものは、永続価値です。このため、将来の会社がどのように成長していくのか、そして、その際の資本コストをいかに低めていくか検討することが企業価値を高めるために重要です。M&A、企業価値算定をはじめ、会計・財務のコンサルティングを主たる業とするほか、数多くのセミナー・講演活動を行っている。第1回:企業価値とは何か。