粗すぎるかもしれないけど、どうせ大した内容じゃないし、このくらいでいいんじゃないかなと私は思います。いうのが好きな人は細かく見ていったらいいと思います。これに対する市場の評価。27日に包括合意後はじめてとなるイタリア国債の入札があり、イタリアの来年償還のインフレ連動債の落札利回りは4.61%(前回4.07%)となりました。昨日28日には続いて初の普通国債入札となるイタリア2014年償還債の入札があり、落札利回りは4.93%(前回4.68%)、10年物の2022年償還債は6.06%(前回5.86%)とユーロ導入以来最高利回りでの落札。利回り上がってますね。一部で言われているような、「待ちに待った包括合意!これで危機は脱したぞ!欧州の債務危機は去った!」という状態なら、こんな利回りにはならないですよね。昨日の各国の10年国債利回りはイタリアが6.02%と6%の大台突破、スペインが5.51%、ポルトガルは12.9%、ギリシャは23.2%、フランスも3.16%です。利回りはたいして落ちてきてません。ギリシャの10年国債は35近辺で取引されてます。一方でスイスの2年国債はほぼ0%。マイナス利回りになっている日が続いていて、たまに0%を超える、という感じです。ISDA(国際スワップデリバティブ協会)の規則では、今回のギリシャ向け債権の50%減免は、CDSの決済とはならないようです。先ほどの�@で説明した内容であったとしても、あくまでも一部債権者による「自発的な」減免なので、CDSの決済には当らないと。CDSの決済にならないというのはどういうことかというと、例えばギリシャの国債を30%の利回りで買って、ギリシャの国債が吹っ飛んだ場合には、保険金を払ってもらう、そのための保険料は今30%です、というのがCDSです。この保険金が支払われるには、「ギリシャが吹っ飛んだから保険金を支払わないといけない」という判定が行われる必要があります。この判定で「吹っ飛びましたね。デフォルトしましたね。」と認定されて、そこからCDSを売っていた人が買っていた人に対して保険金を支払うことになります。この認定がされるかどうか、というのが重要で、今回の債務減免はあくまでもデフォルトではなく、一部の債権者の自発的な減免、なのでデフォルトではない、従って保険金は払わくていいことになります。100の債権が50になってしまった時のために保険をかけてたのに、脅されて無理やり50にされて、しょうがない保険金もらって穴埋めしようと思ってたところ、保険金も支払われないと。これで今後のCDS取引に影響が出るかもしれません。脅されて「自発的な債務減免」に応じた場合は保険金は支払われない、ということが再確認されるわけですからね。保険なんか買っても意味ないじゃんと。なると、保険かけられないなら怖くてイタリア国債なんて買えないじゃん、持ってられないじゃん、ということになりかねません。今までは保険があるから、保険をかけられるから、という部分がなくなってしまうわけですからね。ギリシャを対象にしたCDSはグロスで750億ドル分、ネットでも40億ドル分近くあります。ちなみにイタリアを対象にしたCDSはグロスで約3,100億ドル、ネットでも200億ドル分以上あります。