某金融機関ではたらくジョン太郎とヴィヴィ子とギン子が話す、お金とか投資とか資産運用とかについての話。ギリシャ1年国債利回り233%!あとはギリシャの国民投票とかMF続報とか。>>2011年11月11日ついにLCHがイタリア国債のマージン率を引き上げ今日はやはりこれでしょう。ただでさえ忙しい時なのに、週末に風邪をひいてしまって・・・おかげでブログも更新できませんでした。いわゆるサラリーマン風邪ってやつで、週末具合が悪くなって週末は台無しにしてしまうのに、月曜が来るとそこそこ回復して会社に行けてしまうという悲しきサラリーマン風邪・・・残念ながらもう大丈夫です。ブログを更新してない間に、前回の更新以降、ギリシャパパンドレウ政権の信任決議案が可決されました。・・・結局なんだったんだという感じですが・・・でも、その後パパンドレウ首相は辞任表明。イタリアのベルルスコーニ首相も辞任表明。G20は何も決まらず・・・そりゃそうか。イタリアの国債が一気に価格下落しました。15%くらい下落しましたかね。10年債、5年債、2年債、いずれもあれよあれよという間に次々に7%を超えて、このブログでよく例えている「滑走路」に入ってしまいました。今日のタイトルにもさせていただきましたが、LCHがイタリア国債のレポ取引のマージン率をこれまでの6.65%から11.65%に引き上げました。???という方、大丈夫です。LCHが何者かというと、LCHクリアネットという決済機関です。欧州ではもちろん最大、世界でもたぶん2番目に大きな決済機関です。決済機関が何をするところかというと、平たく言えば2者間の取引の間をもち、お互いのとりっぱぐれがないようにしてあげるところ、です。その決済機関が引き上げたのが、レポ取引のマージン率。レポ取引というのは物凄く簡単に言うと、2者間で国債と現金を短期間交換する取引。国債持ってるんだけど売るわけにはいかない、あるいは今は売りたくない、でもお金必要、でもそんなに長い期間必要なわけじゃなくて目先ちょっとだけ現金が必要でその後は別にいらない、という人が一旦国債を売って現金を作って、用が済んだらまた同じ国債を買い戻すってのは非効率なので、お金が余ってる人の運用にもなりますし(もちろん金利がつく)、ちょっとの間だけ交換すればいいじゃんというもの。これをA銀行とB銀行でやる時に、A銀行が国債を渡す、B銀行が現金を渡す、はずがA銀行が国債を渡した瞬間にB銀行がばっくれてA銀行は国債だけ渡して現金をもらえないまま茫然・・・ということを防ぐために必要な機能がさっきご説明した「決済」です。この決済、というのは地味に見えて実はものすごく重要なファクターで、金融市場の根幹であり、血管であり、心臓であり、血液であり、とにかく超重要な機能なんです。決済を馬鹿にすると本当にエライ目に遭います。マージン率というのは、例えばA銀行が渡す国債がギリシャ国債100億円分で、B銀行が渡す現金が100億円分、だったらどうでしょうか。こんなものは成立しませんね。市場で40億円以下で売買されている国債と100億円の現金を交換できるはずがありません。ここで「マージン」という考え方が必要になってきます。額面100億円の国債だけど、実際には40億円以下の時価しかないから、この国債を使って交換できる現金は40億円、という風に決める。この時、マージンとしてさっぴかれる60億円分、60%がマージン率、となります。今のギリシャ国債のマージン率は?今はギリシャ国債を渡して代わりに現金を引っ張ってくるなんてことはできません。みなさんなら現金渡せますか?無理ですよね。そんな取引は成立しません。これでもう大丈夫でしょう。先ほどのをもう一度言いますよ。「LCHがイタリア国債のレポ取引のマージン率をこれまでの6.65%から11.65%に引き上げました。