モーニングビジネススクール」オンエア内容をWeb版でご覧いただけます。今回は逆に為替介入が金融政策に与える影響がテーマです。今回の為替介入については、不胎化をしないということが伝えられています。体の中でバクテリアなどが繁殖しないようにするという意味です。市場に自国通貨である円が供給されることになります。通貨供給量が増えることで金利が低下して金融緩和効果があると同時に、インフレになり易いということがあります。市場から自国通貨を吸い上げるためのオペレーション(債券の売却)が行われます。不胎化によって国内の金利が上昇し、却って資金流入圧力を強めてしまう結果となることも少なくありません。規制を厳しくしても資金の流入を完全に遮断することは困難です。中国でマクロ的な金融引き締め策が効きにくい背景には、こうした資金流入があると言われ、中国の為替相場政策を柔軟化すべきという議論の一つの理由ともなっています。不胎化される仕組みになっています。為替取引により円の供給が増加した、即ち非不胎化介入であったということになります。我が国でも日銀に対して更なる金融緩和策を採るべしとの意見が強まっていたことがあります。非不胎化介入とすることで金融緩和効果を持たせるということで、いわば1石二鳥を狙ったものとの見方ができます。日銀としても敢えて資金吸収を行わなかっただけで、為替介入の一つのバリエーションと言うことで、取り組みやすかったということもあったかと思います。悪性のインフレに対する懸念から、日銀による公債の引受は厳しく制約されていますが、現在のデフレ状況を脱するためには日銀が実質的にはそれに近い形で、国債の購入を大規模に行って通貨供給量をふやすべきだという議論が根強くあります。今回の円高の原因として日本のデフレが挙げられていることもあって、そうした議論が勢いを増しているようにも感じられまる。今回の不胎化介入を受けて、非不胎化介入を通じて1石2鳥の形でそれを行うべしとの議論も出ています。副作用の見極めを含めた形で、冷静且つ本質的な議論が望まれます。モーニングビジネススクール」の毎日のオンエア内容をポッドキャスティングやブログでお届け。パソコンはもちろん、スマートフォンでも快適にご覧いただけます。許可なく転載を禁じます。