hiroakit情弱ホイホイと化した株主優待制度TwitterFacebookはてブLINEPocket多くの日本投資家がありがたがる、株主優待なるものがあります。世界的にみても稀有な制度で、日本のガラパゴス文化の象徴と言えます。「株主優待目的だから、最悪株が下がってもいいや。」これ、あらゆる場所で聞かれる株初心者の自己弁護なのですが、二重に間違ってます。今日はこの自己弁護のどこが間違っているのか、明らかにしていきましょう。配当落ち(優待落ち)を考慮していないまず第一に、この発話者は、株における配当(または優待)の仕組みがよくわかっていません。株の配当や優待というのは、企業の利益の中から支払われるわけです。いうことは、払った分だけ企業の資産が減るわけですから、株自体の価値も損なわれます。通常、株には持っていると配当や優待を受け取る権利が確定する、権利落ち日というものが設定されています。株価がこの日に何も上下しないとすれば、この日の直前に株を購入し、権利確定後に売ってしまえばほとんどノーリスクで配当や優待をゲットできるわけですが、当然そんなことは起こらないわけです。通常、権利落ち日には株価が下落するようになっています。配当や優待というのは基本的に投資家にとってニュートラルなものであって、キャピタルゲイン(株価の差益による損益)とインカムゲイン(配当などの保有による損益)というのは切り離して考えられるものではないのです。そもそも株主優待は経済的合理性が低い第二に、仮に上記の誤りについて目を瞑ったとして、もし配当や優待がタダ取りできるものだとすれば、優待よりも配当で受け取れる現金のほうが使途が自由な分だけ価値が高いので高配当株を狙うのが正しいことになります。これはよく経済学でも議論されるネタですが、誕生日プレゼントというのは無駄ではないか?という話があります。経済学者は誕生日プレゼントが嫌いなのです。誕生日プレゼントというのは大抵の場合、現金ではなく何かの商品を渡しますが、現金をあげれば本人がその額の範囲内でもっとも欲しいものを手に入れられるのだから、現金をあげたほうがいいのでは?という議論です。この議論で、現金のほうがいい派の人は少数派でしょう。現金というのは、数値として表現されるので、他の人のプレゼントとも一元的に比較されてしまいますし、何と言っても「相手が自分のために何を選んでくれたのか」という気持ちが込められている気がしません。相手にプレゼントをしたいけど何をプレゼントしたらいいかわからない人もいますよね。そこで、現金と商品の間の存在としてギフト券が誕生したわけです。ところがこのギフト券も、現金と比べると使える場所が限られている分だけ価値が下がります。金券サイトなどにいけば、1000円のギフト券が、市場的に何%の価値が認められているのかがすぐにわかります。仮に95%の値段で取引されているとすれば、ギフト券を買った瞬間にあなたの資産はその5%分だけ失われているのです。先ほどの話は誕生日プレゼントの話でしたが、資産運用の場面ではどうでしょうか。資産運用というのは定義上、資産を増やすための行為を指しているわけですから、プレゼントされるなら現金がいいに決まっています。配当より株主優待が好きな人は、何をすき好んで価値の割り引かれたギフト券や商品を得ようとしているのでしょうか?投資という舞台においてまで、何か汚い感じがする現金よりもギフト券や商品がいいというのは、投資家としてセンチメンタルすぎると言わざるを得ません。先ほどの金券ショップの議論は、少し抽象論に傾いてると感じられた読者の方もいるかもしれませんが、これは実際に起きている話です。個人投資家がよく利用していると思われる日本株の投資信託などでも、株主優待のうち換金が可能なものは金券ショップなどで割り引かれた額の現金に替えてから資産として組み込むなどの工夫がされています。実際には、株主優待を用意するための事務手続きから発送、カタログなどを作るまでに企業は一層のコストを支払っているわけです。誰が悪いのか?──このバカバカしい仕組みは、誰が何のために作ったのでしょうか。世の中で、マスコミが悪い、政治が悪いみたいな話がありますが、僕がいつもそういうことを考えたときの結論は、バカな国民が悪い、に落ち着きます。株主優待株を買いあさって自転車で走り回るおじさんが有名になり、実際に株主優待をつければ自社の株に人気が出るのならば、企業を責めることはできません。顧客の民度に合わせて合理的に立ち回ったマーケティング活動ということができます。この記事を読んでいただいた方には、米国だけでなく、日本のマーケットがより合理的で魅力あるものと世界の投資家から評価されるようなものとなるように、株主優待が廃止へと向けて周囲に啓蒙していただければと思います。↑↑いつも応援ありがとうございます。AM株主優待は、自社関連商品を優待として配るのであれば合理性があるように考えていました。市場で1000円の価値があるものを配る際に、実質の費用としては原価に近い低いコストで用意出来るのであれば、コストを抑えて優待が配布できているのではないでしょうか?優待を得る人にとって1000円の価値があるかどうかは別問題になりますが・・・そういった意味ではQUOカードを配るのは意味不明ですね。PM投資初心者さんコメントありがとうございます。おっしゃるようなことは僕も以前考えましたが、それでも優待には市場合理性はないように思います。優待を配るというのはつまり、株主に配当金を渡す時、自動的に自社製品を買わせるようなものです。原価500円で出せる食事券1000円分を企業が用意するとして、もしこれを買うことで企業と消費者がWin-Winになるとすれば、優待関係なくそのような食事券が販売されるはずではないでしょうか。基本的に現金というのがもっとも価値を損なわずにモノとの交換をできる形態であるはずなので、それを優待券にすることで何らかの合理性が発生するというのはマクロには考えにくい気がします。直感的にQuoカード配るよりはマシかな・・・・というのはわからなくもないですけどね。PMこのブログに必ず桐谷さんのドアップ写真の広告が出てきますが歯痒いですか?返信するお気軽にコメントをどうぞ。※管理人からのレスは期待しないでください。コメントをキャンセル基本的には批判的なコメントは禁止。建設的な内容なら許可される可能性はあります。date*日本語が含まれない投稿は無視されますのでご注意ください。モメンタムとバリューの黒魔術──モメンタムを考える(実践編)株式投資講座ABOUTこの記事をかいた人hiroakit30代元システムエンジニア。日本では経営学、アメリカで経済学や統計学などのビジネスを専攻。趣味は株式投資からゲーム、音楽まで幅広く。リンクフリーです、ご自由にどうぞ。「買うタイミング」の嘘すばり、配当の高い株は得なのか?RECOMMENDこちらの記事も人気です。2018.8.24バリュー投資家はなぜ間違ってしまうのか?ブログランキング村リンクブログランキング村に参加中です。これだけで大丈夫!老後のための資産運用はiDecoで。hiroakitについて30代元システムエンジニア。日本では経営学、アメリカで経済学や統計学などのビジネスを専攻。趣味は株式投資からゲーム、音楽まで幅広く。リンクフリーです、ご自由にどうぞ。可変レバレッジド・ポートフォリオドルコスト平均法という残念な宗教リスクと複利の関係についての解説<前編>リスクと複利の関係についての解説<後編>デブは全員読むこと!デブは全員読むこと!科学的かつ健康的なダイエット法まとめ投資初心者にオススメ!のウェルスナビとは?おすすめの設定も教えます。投稿された悪名高い金持ち父さん貧乏父さんを読みました。いつもお世話になっております。【配当金】SBUX、V、MSFT、MCDから配当金をいただきました。2020.01.14集計からモニタリングへ。2019.01.16【祝】ITmedia様の記事で紹介されました!!なので感想とか。