いつも、ブログを楽しみにしています。私も米国株に魅かれています。HDVをメインにしながらVTI、個別銘柄ではXOM,KO,PM,MO,PG等ディフェンシブ銘柄を好んでます。AAPL,VISAも所有してます。世界一わかりやすい米国式投資の技法」を参考にして企業の業績を読んでおります。アルトリアグループのキャッシュフローについて、質問させてください。フリーキャッシュフロー=営業キャッシュフロー+投資キャッシュフローと認識してます。4,455となり、2012年から2014年と2016年は、フリーキャッシュフローが営業キャッシュフローを超えてしまいます。Hiroさんは、フリーキャッシュフローを算出するとき、フリーキャッシュフロー=営業キャッシュフロー+設備に要した支出として算出していますか?すみません。フリーキャッシュフローの算出の仕方についてご教授ください。これからも、ブログを楽しみにしております。AM雪越後さん、こんばんは。素敵なポートフォリオですね!高配当株を中心に組み込みつつ、将来の高い増配が期待できるアップルやビザにも投資されているのですね。将来は不確実なので100%はあり得ませんが、そのポートフォリオなら長期的な投資リターンは手堅いですね。超高性能なマネーマシーンって感じです。フリーCFの件、お答えします。そこはエクセルの数式で勘違いしやすい点です。フリーCFの算定式はご理解の通りで間違いありません。フリーCF=営業CF+投資CF(もしくは設備投資額)です。この式の前提は投資キャッシュアウトフローがマイナス表示されていることです。雪越後さんがご提示された金額は投資アウトキャッシュフローをプラスで表示されていますよね。その場合は、営業CFに投資CFを足すのではなく、営業CFから投資CFを控除する必要があります。フリーキャッシュフローが営業キャッシュフローを超えることはあり得ません。再度引き算で計算し直してみて下さい。PMHiroさん早速のご回答ありがとうございます。フリーCF=営業CF+設備投資額で計算してみたところ、Hiroさんのグラフと一致しました。PMいえいえ、とんでもないです。PMhiroさん、こんばんは。わたしもhiroさんを見習って、見よう見まねで銘柄分析しています。そこで質問なのですが、http://financials.morningstar.com/ratios/r.html?t=moこちらのページにあるMO売上高と、hiroさんのグラフに乖離がありそうなのですが、見る箇所が違いますでしょうか?ちなみに、米国会社四季報の数字も、hiroさんのグラフと同じようです。AMお、鋭いご指摘ですね!ちゃんとご自分で財務データをチェックしたからこその気付きですね。実は会計処理のからくりがあります。米国会計基準のアルトリアは、タバコ税込みで売上高を計上しています。tax”と表現しています。これはタバコ税を含む売上高を計上しているという意味です。モーニングスターのデータはタバコ税を含む売上高です。一方で、私の分析記事や四季報はタバコ税抜きの数字です。タバコ税抜きの数字で読者の皆さんに公開した方が、(比較)情報として有益だと判断して税抜きにしております。言いますのも、IFRS(国際会計基準)を適用している日本たばこ産業やブリティッシュアメリカンは税抜き処理が強制されているからです。IFRSの決まりです。タバコ大手の業績が比較しやすいように、税抜きで統一している次第です。6年くらい前かな、、JTがIFRSを適用した時は売上高が急減して日経や経済誌等でよく話題に上がっていました。アルトリア以上に影響が大きいのがフィリップモリスです。フィリップモリスは税込みか税抜きかで売上高が倍以上違います。それだけ税金が多いということです。ロイターやブルームバーグ、WSJなどの経済メディアは丁寧に、”フィリップモリスの税金控除後の売上高は・・”と表現していることが多いです。フィリップモリスが開示している売上高が税込みであることを前提とした文言です。会社は税込みで開示していますが、税抜きで議論した方が読者のミスリードがないという配慮だと思います。ニュースによっては税控除前の数字を使っている時もあるので、もしフィリップモリスの決算ニュースなど見る機会あれば気にしてみて下さい。税抜き税込みどちらの会計処理を使っても利益は同じです。為になるコメントありがとうございます。タバコ銘柄に関心のある方は多いですかね。この件は、一つ記事を作って説明してみます。今週どこかで公開できるようがんばります。PMhiroさん、ご丁寧にどうもありがとうございました。いうカラクリがあったんですね。フィリップモリスの方は、モーニングスターも米国会社四季報もタバコ税を含まない売上高になっているということですよね?http://financials.morningstar.com/ratios/r.html?t=pmこの事実を知らないと、営業CFマージンを計算・比較しても意味のないものになってしまうので、お聞きできて本当に良かったです。ありがとうございました!>タバコ銘柄に関心のある方は多いですかね。>この件は、一つ記事を作って説明してみます。私自身が愛煙家なので、タバコ銘柄には大いに魅力を感じています。お金がなくて食べるにも困った若い頃も、人並みの生活ができる収入を得ることができるようになった今も、変わらず消費しているものはタバコくらいですから。食品や生活雑貨、衣服などは収入に応じたレベルのものになりますが、タバコはずっと同じで。AM>フィリップモリスの方は、モーニングスターも米国会社四季報もタバコ税を含まない売上高になっているということですよね?はい、おっしゃる通りです。実は昨年まではアルトリアもタバコ税抜き表示だったのですが、突然今年になって遡って税込み金額に修正されていました。モーニングスターの意図はわかりません。したらシステムエラー?か何かで、また税抜きに戻るかもしれません。>営業CFマージンを計算・比較しても意味のない確かに。税抜きか税込みかで利益に影響はないですが、利益”率”には影響しますね。フィリップモリスは営業CFマージンがとても高いですが、税込みで計算したらかなり低くなりそうです。いう意味でもやはり税抜き表示が望ましいです。税法は国によって違いますし、その影響を排除して比較した方がよいですね。最近タバコの値上げのニュースをよく聞きます。デフレマインドが抜けきらないの日本で、こんなに積極的に値上げできるのはタバコくらいかもしれません。限界はあるでしょうが。簡単にタバコの売上高(社会のニーズ)は減りそうにないです。配当利回りが誤植だと思うので、ご確認ください。違ってたらすみません。(こちらのコメントは表示しないで大丈夫です。AMすうてきさん、おはようございます。誤ってBAの利回りを記載していたので、修正しました。ご指摘ありがとうございます!(御礼の返信をしたく、コメント表示させました。PMHiroさん、はじめまして。ブログいつも楽しく拝見させて頂いております。私は、重厚長大産業で働いているのでアルトリアの利益率の高さが羨ましいです。Hiroさんの分析で思いましたが、アルトリアはもはや投資会社のようですね。タバコにお酒に大麻なので人間が怠惰な限りガンガン稼いでくれそうです。持ってないんですけどいずれ欲しい銘柄です。PMともさん、はじめまして。アルトリアの利益率にはどの日本企業も敵わないと思います。確かに段々と投資会社の様相を呈してきましたね。ABインベブ、ジュール、そしてクロノス。すべて持分法で安心しました。投資先企業の利益がしっかりアルトリアの決算書に反映されます。タバコもお酒も市場は縮小していますが、こういった依存性のある商品はやはり生き残るものなのか。なんとなくそんな予感はするけど、不安も大きいです。今のMOのバリュエーションはその不安をいくらか解消してくれますね。【MA銘柄分析】マスターカードはVISAと並ぶ世界的カードブランド【INTC銘柄分析】インテルはPC向け半導体で世界トップ。データセンター向けCPUで成長加速。シーゲル流米国株投資で億万長者になる!シェアTOPへ。