vol.10】2015年3月期業績レポート取材概要「前期は第4四半期にブレーキがかかった形となってしまったが、それを引き継いだ今期第1四半期が両セグメント共にどういう状況となっているかを・・・」続きは本文をご覧ください。直近四半期末の発行済株式数から自己株式を控除。ROE、BPSは前期末実績。日本ゼオンの2015年3月期決算概要、2016年3月期業績予想などについてご報告致します。タイヤに使用される合成ゴムや、医療用手袋等に使用される合成ラテックスを始めとして、世界的な高シェア製品を多数保有する石油化学メーカー。独創的な技術開発力とそれを生み出す研究開発体制、高い収益性などが強み。自動車部品、タイヤ、ゴム手袋、紙おむつ、携帯電話、液晶テレビ、香水など身の回りにある多種多様な製品に同社が製造する製品(素材)が使用されている。グループは、同社および子会社57社、関連会社10社で構成されており、世界17か国に生産、販売拠点を有している。「ゼオ」(Geo)はギリシャ語で大地、「エオン」(Eon)は永遠を意味し、その合成語「ゼオン」には「大地から原料を得て永遠に栄える」という意味が込められており、世界に誇り得る独創的技術によって、地球環境と人類の繁栄に貢献することを経営理念として掲げている。(設立時は資本及び技術提携先であった米国B.F.グッドリッチ社の塩化ビニル樹脂製品の商標「Geon」を取って社名としていたが、1970年の資本関係解消を機に表記を「Zeon」と改めた。ゴムの古河系3社の共同出資により、米国B.F.グッドリッチ社との提携による塩化ビニル樹脂製造技術の導入を前提として、1950年4月に設立された。1951年にB.F.グッドリッチ社が35%の株式を取得し、技術及び資本の全面提携が成立し、翌1952年に日本で初めて塩化ビニル樹脂の量産を開始した。1959年にはB.F.グッドリッチ社から合成ゴム製造技術を導入し、日本で初めて量産を開始。タイヤを中心とした自動車向け需要の増大に対応してし、生産設備を拡大していく。1965年にはC4留分からブタジエン(合成ゴムの主原料)を効率よく製造する同社の独自技術であるGPB(ゼオンプロセスオブブタジエン)法による生産を開始した。B.F.グッドリッチ社が事業の中核を塩化ビニル樹脂事業にシフトするのに伴い、特殊合成ゴム事業を譲り受け、1970年資本提携も解消へ。これに伴い1971年に英文社名をGeonからZeonに変更した。原料などを抽出する独自技術GPI(ゼオンプロセスオブイソプレン)法を開発し生産を開始。メディカル分野など新規事業への展開を積極化させていく。1984年、現在では世界シェアトップとなった水素化ニトリルゴムZetpol®を高岡工場で生産開始。1993年、電子材料事業で中国に進出した。連結子会社)が、グッドイヤーから特殊ゴム事業を買収し、特殊ゴム分野で世界トップメーカーとなる布石を打つ。2000年、水島工場での塩化ビニル樹脂生産を打ち切り、創業事業の塩化ビニル樹脂事業から撤退した。2002年にLCD用光学フィルムゼオノアフィルム®を上市。2010年ゼオン・ケミカルズ・シンガポール、2011年ゼオンコリアを設立し、グローバル生産・販売体制を一段と強化している。2013年3月、(株)トウペのTOBを終了。同年8月完全子会社化した。主要製品は、原油を蒸留分離して得られるナフサを熱して抽出される炭素数の異なる様々な抽出物を原材料としている。ガス(C1)、エチレン(C2)、プロピレン(C3)が抽出される。同社は、プロピレン(C3)を抽出した後のC4留分から独自開発のGPB法によって抽出したブタジエンや、その後のC5留分からGPI法によって抽出したイソプレン・モノマー(IPM)、ハイボイル・モノマー(HB)、ジンクロペンタジエン(DCPD)、ブチン-2等を原材料に加工を行い、合成ゴム、合成ラテックスを始めとした各種素材を生産している。その他の事業」がある。大辞林より)で、合成ゴムがその代表例である。沿革にあるように同社は1959年に日本で初めて合成ゴムの量産を開始しており、同事業は会社の基盤を支える事業である。1合成ゴム事業<製品例:タイヤ>世界トップクラスの品質を誇るタイヤ用合成ゴムを、世界の主要タイヤメーカーに納入している。バランスに優れるブタジエンゴム(BR)、天然ゴムとほぼ同様の特性をもち品質安定性に優れるイソプレンゴム(IR)等がある。今後はSBRの特性を更に改良した低燃費タイヤ用のS-SBRの需要が急速に拡大すると見込んでおり、これに対応した供給能力増のため、シンガポール工場が2013年9月に稼働を開始。これによって供給能力は、現状の年間5.5万トンから第一期2013年9月にプラス3~4万トン、第二期2016年前半にさらにプラス3~4万トンと二段階で増強されることになる。優れた特殊合成ゴムが用いられている。ゴムの中で高いシェアを有している。優れており、世界シェア約70%を占めている。従来品の性能を大きく向上させたZetpol®の新製品を開発した。これは従来製品比で+15°Cも耐熱性を改善させたもので、従来のシール・ガスケット部品の長寿命化に対応できるだけでなく、次世代バイオ燃料を用いたエンジン向けにも需要が拡大すると見込んでいる。押出加工性が良好であることからホース用途にも展開が広がってきた。顧客の評価も上々で、高価なゴムの代替材を中心として、国内、アジア、欧米で採用が進んでいる。このZetpol®の新製品は、2012年11月に川崎工場で商業運転が始まり、2013年度より本格稼働を開始した。化粧用パフ用ラテックスは90%近いシェアとなっている。3化成品事業C5留分から製品化を行う同社独自のGPI法により粘着テープ・ホットメルト接着剤用素材、トラフィックペイント用バインダー等、幅広い製品化を行っている。エナジー用部材」、「メディカルデバイス」を重点3事業分野と位置付けている。ZEONOR®がある。ZEZEONEX®は優れた光学特性を活かして、携帯電話に搭載されているカメラの小型レンズのほかプリンター、光ピックアップ、ミラーといった光学部品に使用されている。ディスクなどの幅広い分野で使用されている。シクロオレフィンポリマーから、世界初の溶融押出製法で開発された光学フィルムがゼオノアフィルム®で、液晶テレビやスマートフォン、タブレット端末のディスプレイに使用されているほか、今後はデジタルサイネージなど幅広い用途での利用が期待されている。同社では世界で初めて「斜め延伸位相差フィルム」を開発し、生産している。従来の3Dテレビは画面に対し両目が水平な状態であれば立体画像が認識できるが、水平でないと画面が暗く見えたり立体画像が不鮮明であった。これに対し、このフィルムは3DTVの視野角を大きく広げることにより、斜めから見た場合でも鮮明に立体画像が認識できる。1,500万m2)に加えて、福井県敦賀市に新工場が2013年10月に完成した。ZEOCOAT®がある。ZEOCOAT®は、透明性が高く、吸水性が非常に低いほか、膜からガス成分を発生しにくいためディスプレイの画質と信頼性の向上を同時に達成することができる。今後、液晶に比べ薄く成型できる有機ELディスプレイ向けに拡販を積極的に進めるとともに、新しい半導体を用いた薄膜トランジスタやフレキシブルディスプレイ用の絶縁材料での採用を目指している。2エナジー用部材リチウムイオン電池用材料として正極及び負極、機能層(耐熱セパレータ―)用バインダー、シール剤を供給している。現在、リチウムイオン電池は携帯電話、ノートパソコンなどのモバイル機器の電源として広く使用されている。スマートフォンの急速な普及により、その高容量化は強く求められている。軽量・小型でありながら、大きなエネルギーを蓄えられることから、ハイブリッドカー、プラグインハイブリッドカー、電気自動車向け、スマートグリッドなどの産業電源向けの採用も始まっているが、一方で、高温下で使用した場合、寿命が低下しやすいといった課題があった。アップ」に寄与し、ハイブリッドカーの普及に貢献するものと考えている。リチウムイオン電池の将来性に注目し、早くから取り組んできた同社では、エナジー用部材事業の2020年のありたい姿として、「リチウムイオン電池バインダー市場でのトップシェアを維持」するとともに、急速充電など自動車用途でのニーズに応えた新しい材料機能の普及拡大や次世代の新しい電池の実現に向けた機能性材料の提案ができることを目指している。必要で、医療従事者との関係作りが不可欠であること等から参入障壁が高く、魅力的な市場であると同社では考えている。すべての分野における対応が可能な体制を構築している。IABPバルーンプラス」など、豊富な開発実績を有している。現在注力しているのが、胆道結石による痛みからの解放につなげる結石除去デバイスである。同社の開発製品であるゼメックスクラッシャーカテーテル、ゼメックスバスケットカテーテルNT、ゼメックス胆石除去バルーンカテーテルBなど、巨大結石から胆泥・胆砂まであらゆる胆道結石を除去できるデバイスをラインアップしており、結石除去デバイス全体で50%のシェア獲得を目指す。4化学品事業C5留分より得られる原料を活用して食品・香粧品用の合成香料や、特徴ある溶剤及び植物調整剤などの特殊化学品を扱っている。積極的な研究開発によって様々な新素材を世の中に送り出してきた同社だが、今後大きな成長が期待されるのが「単層CNT」だ。澄夫博士によって世界で初めて蜂の巣上の炭素原子が網目のように結び付いた、筒状分子構造の物質が発見され、「カーボンナノチューブ(CNT)」と命名された。その構造により、単層CNTと多層CNTに大きく分類できる。多層CNTは比較的生産が容易であることから国内外において実用化への応用開発が推進されている。「鋼の20倍の強度」、「銅の10倍の熱伝導性」、「アルミの半分の密度」、「シリコンの10倍の電子移動度」など、「軽量かつ高強度でありながら高い柔軟性を持つ」、「電気や熱伝導性が極めて高い」といった、多層CNTを上回る優れた特性を持つ。リチウムイオン電池の導電助剤への展開、高い伸縮性や強度を持つことから、電子ペーパーや超薄型タッチパネル用の透明導電膜のほか、放熱材料への利用なども考えられている。い場面での応用が見込まれている。現在の単層CNTは、不純物が多く、且つ生産性が低いために、製造コストが高く1g当たり数万~数十万円もしているのが大きな課題であった。畠博士らによって開発された合成技術をベースにして、産総研のつくばセンター敷地内に2010年12月に開設した実証プラントで量産化に向けた研究開発および供給(2011年4月から、産総研より量産品のサンプル供給を開始)を担当し、複合材料の用途開発を上記の研究組合が進めている。)がCNT研究開発者として豊富な実績と成果を有していた事が大きな理由だということだ。直純氏であることからもわかるように、単層CNT実用化プロジェクトにおける同社の重要性は大変大きなものである。3今後の展開スーパーグロース法を基にした量産化技術を確立した同社は2015年下期からは徳山工場において世界初の量産を開始する予定だ。単層CNTの量産化技術を確立しているのは世界でも同社のみであり、上記の研究組合に限らず、国内外約100社から問い合わせが来ており、順次サンプル出荷を行っており、同社自らも他社に対し用途提案も行っている。単層CNTは、ナノ材の一種でありそのサイズが極めて小さい事、形状が繊維状であることから化学的な特性以外に、サイズや形状によって生体への侵入などによる影響があるのではないかという懸念も指摘されている。行われると考えられている。<その他の事業>ジンクロペンタジエンを原料とした反応射出成形法(RIM成形法)による大型成形品やRIM配合液を取り扱っている。【特長・強み】1.世界トップクラスの独創的な技術開発力C4留分からブタジエンを製造するGPB法は戦後の日本化学史上トップクラスの技術開発であり、アメリカ、韓国を始め世界19か国49プラントに技術供与している。原料などを製造するGPI法も同社オリジナルで、水島工場が世界で唯一の抽出プラントであり、他社には技術供与していないオンリーワンの技術である。この2つの技術に代表される独創的な技術開発力が同社の大きな強みであり、世界的に高く評価されており、国内外で数々の賞を受賞している。技術関係では、GPB法、GPI法はもちろんのこと、1960年から現在までに48の賞を、環境・安全関係では1982年から現在までに26の賞を受賞している。同業の化学メーカーの中では下のグラフの様に、売上規模では下位に属するが利益率は上位にあり、その収益性の高さは注目される。同社は製品開発に際し、汎用品ではなく同社ならではのニッチで差別化が可能な製品の供給を志向している。抽出技術と合成技術に優れているため、例えばゴムであれば顧客の要望に合わせた分子構造の合成ゴムの製造が可能だ。GPI法は同社のみが保有する技術であるため、C5留分を使って製造される原材料は他社が真似のできない差別化が図られている。した点が高い収益性に繋がっている。3.世界的な高シェアZetpol®、ZEONEX®、ZEONOR®に代表される同社の独創的技術から生み出された様々な製品は、世界的に高いシェアを獲得している。これ以外にも、化粧品や食品フレーバーに使用されるリーフアルコール、懸濁重合法で製造したプリンター用重合法トナー、半導体製造用エッチングガスZEORORA®なども「世界No.1」製品となっている。得意分野で独創的技術を開発し、世界一事業を創出して社会に貢献する。」との基本理念に基づき、研究開発に取り組んでいる。主要研究拠点は神奈川県川崎市にある「総合開発センター」だが、製造現場に近いところで研究開発を行うことが効率的であるとの考えから、高岡工場に精密光学研究所およびメディカル研究所を、米沢工場に化学品研究拠点を設立した。海外では、米国および英国に研究グループを有している。研究員は現状に満足することなく、適度な危機感を保ちつつ、研究にあたっているということだ。会社も加点主義に基づく評価を行い、スピードと独創性を重視している。R&D費について従来は対売上高比を基準としていたが、安定的な研究開発を継続していくため、今後は年間120~130億円程度を目途に投資を行っていく考えだ。売上高は前期比111億円増収の3,075億円。-110億円となった。営業利益は同17億円減の282億円。数量要因+7億円、為替要因+65億円、国産ナフサの5%価格下落による原材料要因+31億円があったものの、価格要因-110億円により減益となった。前期よりも補助金収入が8億円増加した一方、為替差益が15億円縮小し、経常利益は同15億円減少の310億円。当期純利益も同6億円減少の191億円となった。営業利益率は前期の10.5%から1.6%下落の8.9%。合成ゴムの販売数量は、汎用ゴムが国内が堅調だった一方輸出が減少し全体では前期並み。特殊ゴムは同+3%で、輸出が8%増と好調だった。特殊ゴムの構成比は数量ベースで前期変わらずの33%、金額ベースで57%(前年54%)となった。ラテックスは手袋用が堅調な一方、ABS樹脂用が低調で販売数量、売上ともに減少した。化成品は、石油樹脂が堅調だったことから販売数量、売上ともに堅調だった。海外市況の悪化、シンガポール工場の減価償却費増加などで営業利益は同13%の減益だった。営業利益率は前期の14.2%から0.9%下落の13.3%。高機能ケミカル部門の売上高増の内訳は、合成香料が堅調で化学品が前期比13%増、リチウム電池向け電池材料が同16%増だった一方、電子材料が同13%減、トナーは同11%減少した。高機能樹脂部門は、光学フィルムが同16%増、COP樹脂が医療用向け好調等で同13%増と引き続き好調だった。光学フィルムの販売数量は同19%の増加。テレビ向け、中小型向けともに堅調だった。数量増効果により営業利益は同4%増加したが、光学フィルムの単価下落や償却負担の増加で利益率は低下した。営業利益率は前期の2.9%から1.1%上昇の4.0%。直前期比では減収・減益となった。売上高は数量要因が横這い、為替要因が9億円のプラスだったが、価格要因がマイナス51億円となった。営業利益は、想定以上の落ち込みとなった。為替要因がプラス9億円、原価要因がプラス32億円だったが、数量要因マイナス7億円、価格要因マイナス51億円で同43%の減益だった。エラストマー素材については高価格時の在庫を使用したこと、利益率の高い中小型向け光学フィルムがピークアウトした事も影響した。高機能材料での数量要因が大きかった。今期の設備投資は、シンガポール工場2期工事の継続、熱可塑性エラストマー能力増強、CNT生産設備など、前期を大きく上回る計画。設備投資が285億円だった一方、減価償却が194億円で同115億円の増加。株価値上がりによる投資有価証券の評価増等で投資その他の資産が同196億円増加して、資産合計は同286億円増加した。買入債務や有利子負債の減少などで、負債合計は同55億円減少した。純資産は、利益剰余金増加などで342億円の増加。この結果自己資本比率は52.9%と前期末より5.0%上昇し50%を超えた。有利子負債は66億円減少した。前期比4.1%増の3,200億円。エラストマー素材事業は、シンガポール工場を始めとして稼働率を引き上げる。ラテックスや化成品も伸ばしてゆく。高機能材料事業は、TV向け光学フィルムの能力増強投資が効果を表す。前期第4四半期に調整に入った中小型向けフィルムも持ち直し横這いを想定している。リチウム電池関連素材も引き続き好調と見ている。営業利益は同13.3%増の320億円で、営業利益率は10%を回復する。エラストマー素材事業は稼働率上昇で固定費負担が減少する。高機能材料事業は価格低下圧力および償却負担で伸び率は低い。これらに加え円安、原材料安がフォローとなり増収・増益を見込んでいる。配当は前期比1円増配の15.00円/株。PhaseII」(2015年3月期~2017年3月期)の進捗を説明した。PhaseIIの初年度であった2015年3月期は売上高、利益共にほぼ達成することができた。セグメント別には、高機能材料事業は目標を達成したが、エラストマー素材事業は製品市況悪化でやや足りなかった。今回の中期経営計画は数字の達成も大事だが、その前に現在の会社のあり方に反省すべき点も多いと考えており、従来のやり方・考え方を抜本的に見直し、根本的に会社を「変える」3か年とする。連結売上高5,000億円」につながる。初年度の今期、出来たことも、出来なかったこともあり、まだまだ力不足を感じているがコツコツと努力を続けていく。S-SBRの進捗やや時間がかかったが、主力4グレードの顧客認証が完了し、今後はシンガポール工場出荷製品「S-SBR」の販売数量を拡大させる。更なる量産化のため2015年2月に第2系列を着工した。2016年1月の完成、同年4月に商業生産開始を見込んでいる。これで世界中の顧客に向けた供給体制が出来上がる。新規設備で商業生産中の「Zetpol®」は、高い耐熱性が評価され、ガスケット、シール向け及びタイミングベルト用心線処理剤など自動車向け新用途で採用が開始された。国内ブタジエンの調達が難しくなっており、こうした原料調達環境の変化に対応した最適生産体制をグローバルで構築する事を目指している。その意味でシンガポール工場の2系列化による合成ゴム生産能力増強(プラス35,000トン)は大きな意味を持つ。NBRラテックスを上市した。0.050mmまで薄膜化しても、欧州規格の破断時応力6N(ニュートン)をクリアする強度を有しており、薄いために作業性の向上も見込まれている。今年4月、水島工場における熱可塑性エラストマー「SIS」の生産能力増強を決定した。2016年5月の完工予定で生産能力は現在の年産42,000トンから60,000トンに拡大する。紙オムツ(年率約7%成長)、粘着ラベル(同約6%成長)を始めとした多くの用途での採用が期待される。原料などを製造するGPI法は当社オリジナルで、水島工場が世界で唯一の抽出プラントであり、他社には技術供与していないオンリーワンの技術である。このイソプレン抽出技術を活用し、海外で事業化を進める。エナジー用部材」、「メディカルデバイス」の重点3事業分野において製品開発を進める。◆情報部材(オプト用):ゼオノアフィルム®TV向け、中小型向けともにゼオノアフィルムの需要は今後も拡大する。より需要の拡大が期待される。スピードも著しく、中小型市場も大きく拡大する。前期の販売数量は2012年3月の3倍近くまで増加している。氷見工場の第5系列が今年2月より稼働し、生産能力は現在年産9,500万m2となった。◆エナジー用部材リチウムイオン電池市場はPC中心から自動車にその用途が広がり市場は成長を続けている。当社の電池材料売上は、約10%で伸びている市場全体を大きく上回って拡大している。バインダー事業で培った技術を基に、市場の要求に対応して事業を拡大させていく。◆メディカルデバイス「石採りのゼオン」の名にふさわしく、「ガイドワイヤアシストタイプ」の新製品を今年3月に上市した。2014年7月に上市した結石破石デバイスに続くラインアップとなる。胆道へのスムーズな挿入性や優れた操作性が特長である。いいよ2015年下期から量産がスタートする。PhaseII」に大きく貢献するものと期待している。上記のような両事業の戦略推進と共に、コスト競争力の向上にも引き続き積極的に取組む。トップダウンによる「ダイセル式生産革新手法」では、ダイセルの経営陣とも交流を深めており、より洗練された手法を追求している。一つの重要な活動であるボトムアップによる「ZΣ活動」は、毎期約60億円の効果を生み出している。10%」の達成に向け、本質的な変化を重視し「変える」に注力していく。いう価値観を、今までもこれからも大事にし、仲間との信頼関係の下、目標実現に向かって進んでいく。前期は第4四半期にブレーキがかかった形となってしまったが、それを引き継いだ今期第1四半期が両セグメント共にどういう状況となっているかを注視したい。中長期的には今下期からのカーボンナノチューブの量産開始が大いに注目される。量産後の具体的な用途はまだ明らかではないが、今後のリリースを期待したい。Sheet>本レポートは情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を意図するものではありません。本レポートに記載されている情報及び見解は当社が公表されたデータに基づいて作成したものです。本レポートに掲載された情報は、当社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その正確性・完全性を全面的に保証するものではありません。当該情報や見解の正確性、完全性もしくは妥当性についても保証するものではなく、また責任を負うものではありません。本レポートに関する一切の権利は(株)インベストメントブリッジにあり、本レポートの内容等につきましては今後予告無く変更される場合があります。投資にあたっての決定は、ご自身の判断でなされますようお願い申しあげます。適時開示メール配信サービスでは、株式会社インベストメントブリッジが東証TDnetを通じて収集した適時開示情報を配信しています。