「ボルカー・ルール」の遵守要件を簡易化および調整するルール案についてパブリックコメントを求める発表をしました。今回はなぜボルカー・ルールの遵守要件の簡易化および調整が必要になってきたか、について、説明いたします。Act”)」が成立しました。月より適用されています。ボルカー・ルールの適用対象機関は、あくまでも預金を取り扱う商業銀行であり、その目的は前記のリスクテイクを制御することでした。平易な言い方をすれば、商業銀行は複雑な商品の取り扱いや自己資金でのリスクの高いトレーディングはやめて、本来の伝統的な銀行業務に専念しましょうというルールです。ボルカー・ルールには、適用以降多くの課題が指摘されています。あるように、顧客のためのマーケットメイキングや引受業務を行うこと、そのためのヘッジ取引は認められていることがあげられています。選ばれたマーケットメーカーがその後の債券の清算委託業務など引受業務を行います。銀行がこれらマーケットメイキング業務や引受業務を担ってくれなければ、一般顧客は債券を売買できなくなるため、例外扱いとなった経緯があります。)が日々のトレーディング業務で、債券を事前に確保する際には、顧客のための債券(マーケットメイキング業務目的)と自己勘定でトレーディングをするための債券を厳密に区別すること、さらにそれを説明することは非常に難しいと言われています。本規制が適用されて以降、できるだけ保守的に対応しようとする当該商業銀行にとって、マーケットメイキング業務自体を存続するモチベーションは縮小傾向にあります。ヘッジ取引もマーケットメイキング業務とセットで必要になる業務です。マーケットメイキング業務のために一定の債券を抱えるためには、その価格上昇リスクを金融派生商品でリスク相殺する必要があります。完全に個別ヘッジすることは難しく、通常は複数の取引を組み合わせてヘッジする手段を取ることにより可能な限りヘッジを図るものの、完全なるヘッジ状態にはなりません。これら完全ヘッジが証明できない取引はボルカー・ルールでは自己勘定取引とみなされています。マーケットメーカーは市場の流動性を供給するために欠かせない存在ですが、このマーケットメーカーによるリスクテイク力の低下は、リスク許容に対するコスト意識の高まりに繋がるため、結果的に取引コストが上がることを意味します。いったマーケットメーカーの減少や取引コストの上昇により取引量が減ると、市場混乱時にポジションがクローズできなくなる恐れがあるため、市場のボラティリティが上昇し、マーケットの価格が乱高下するリスクが高まることになります。いった現象を流動性の低下による弊害と言われています。氏が今回の声明でも伝えているようにボルカー・ルールが流動性の低下に直接影響する、しないについては現時点、評価が分かれています。多く指摘されているボルカー・ルールの弊害は、上記マーケットメイクやヘッジ取引の証明の分析や報告に伴う管理負荷とそれに伴う人件費や外部委託、システム等の費用増加です。米国では結果的に、これらの費用が負担できる大規模な当該商業銀行の競争優位性を高めることに繋がりました。この現象は、指摘されていた課題に対する対応結果となったものであり、本質的な解決策とはなっていないことから、弊害は継続されているという認識に至っています。これら弊害を受け、今回の、改定案では、以下見直しが提案されています。企業の取引資産および負債の規模に基づいて当ルールの遵守要件を改正すること←規模は3段階に分けられ、それに応じて遵守・報告義務が変わる。億ドル未満の銀行は規制対象から除外される自己勘定取引の定義を見直し、明確にすること適切に設定された内部リスク制限内で取引を行う企業が、値付けまたは引受業務を許容範囲内で行っていることを明確にすることヘッジ取引の基準を簡素化すること外国銀行機関の外国での事業活動に課せられるボルカー・ルールの影響を制限すること規制当局に提出する取引活動情報を簡易化すること中でも米国外での取引について、ボルカー・ルールの適用除外とする要件が緩和(米国内の支店や会社から資金を調達していないと証明するなど)されることが、邦銀にとって多大な恩恵を齎すものと思われます。その影響からか、個人的印象として今回のプレスリリースは、日本で大きく取り上げられたにも関わらず、米国ではさほど大きなニュースになっていません。トランプ大統領が規制を撤廃すると宣言し、金融監督機関の人事が見直された割には、厳しい規制が引き続き課せられることになった米国の大手金融機関の期待を裏切った印象が強いように思われます。金融規制緩和に対して慎重な姿勢を保つ意向であることが示されたプレスリリースともいえます。水曜日に「ボルカー・ルール」に関連する遵守要件を簡易化および調整するルール案の意見を求めた。法令上では、ボルカー・ルールは銀行機関が自己勘定売買に関与すること、ならびにヘッジ・ファンドまたはプライベート・エクイティ・ファンドを所有または管理することを禁止している。そのロゴは、アビームコンサルティング株式会社の日本およびその他の国における登録商標です。