昨日の2/25(土)に、ウォーレン・バフェットによる2011年度「株主のみなさんへ」がバークシャー・ハサウェイのWebサイトに公開されました。後半部は、先日Fortuneに掲載されていたものと同じでした。本ブログでも「ゴールドや債券よりも株式がよい理由(ウォーレン・バフェット)」で取り上げています。未見の方はそちらをご覧ください。今回ご紹介するのは、持ち株に加わったIBMに関する話題です。ウォーレン、あいかわらずイケてます。(日本語は拙訳)IBMを例にしてみましょう。ビジネス界を注視している人でしたらみなさんご存知のように、歴代CEOのルー・ガースナーとサム・パルミサーノはすばらしい業績をあげてきました。20年前には破産寸前だったIBMを立てなおし、今日では際立った存在となっています。彼らのなした経営管理面での業績は、まさにたぐいまれなものでした。それにひけをとらないほど財務管理面も秀でています。近年になって、財務がより柔軟になっています。実のところ、これほど上手に財務管理ができている大企業は他に思いあたりません。IBMの株主にとって望ましい利益を、著しく増やしてくれているのです。同社は借金をうまく活用し、もうけにつながる買収を続けています。買収の対価はほとんどの場合、現金払いです。自社株買いを積極的に行っています。現時点のIBMの発行済株式数は11億6,000万株で、私たち[バークシャー]はそのうちの5.5%にあたる6,390万株を保有しています。当然のことですが、同社が今後5年間であげる利益がどうなるかは、私たちにとって非常に重要です。加えて、同社はその期間に4兆円ほどを投じて自社株買いをやるでしょう。バークシャーのような長期投資家にとって、その間はどうなってほしいでしょうか。速攻でお答えしましょう。その5年間はIBMの株価が低迷するよう祈るべきです。IBMの株価がたとえば平均で200ドル[=16,000円]だとします。同社は2億5000万株を買うのに4兆円払うことになります。[自己株式を除いた]発行済株式総数は9億1000万株になり、私たちは同社の7%を保有することになります。逆に5年間の株価が平均300ドルに上がると、IBMは[同じ金額では]1億6700万株しか買えません。すると5年後の発行済株式総数は9億9000万株で、私たちの保有率は6.5%となります。IBMが5年間で1兆6,000億円の利益をあげるとしたら、株価が上がる場合よりも株価が下がって「残念な」場合のほうが、私たちのぶんは80億円多くなります[1兆6,000億円の0.5%]。時がたつと、私たちが[安値で]買った株式は、高値で自社株を買う場合とくらべると、1,200億円ぐらいは価値が大きくなるでしょう。[IBMの現在のPERは15。1,200億円]単純なことです。将来、株を買い増しするつもりであれば、自分のお金を使うのでも、あるいは間接的(投資先の企業が自社株買いをする)になっても、どちらにしても株価が上がれば痛むのはあなたです。逆に株価が打撃を受ければ、あなたが得をします。人の感情というのは話をややこしくするもので、ほとんどの人は、株を買い増ししようとしている人も含めて、株価が上がるのを見るとうれしくなってしまいます。いう株主は、まるでガソリンが値上がりしているのに喜ぶマイカー通勤者のようです。「今日の分はタンクの中にちゃんと入ってるぜ」チャーリーと私の考え方は、多くのみなさんには納得してもらえないかもしれません。私どもは人の振舞いを十分に観察して、そういうのは無意味だとわかったのですが。私どもがどうやって計算したのかはわかって頂ければと存じます。ここで打ち明けておくべきでしょう。私も若かった頃には、相場が上昇すると喜んだものでした。そのうち、ベン・グレアムの「賢明なる投資家」を読む機会がありました。第8章を読むと、そこには投資家は株価の変動をどう捉えるべきか書いてありました。読むや否や、目からうろこが落ちました。それからというもの、株価の下落を歓迎するようになったのです。そのような本に巡り合えたのは、人生のうちでもっとも幸運だったことの一つです。最後になりますが、IBMへの投資の成否は、第一には今後どれだけ利益をあげてくれるかにかかっています。その次に重要なのは、同社がそれなりの規模で自社株をどれだけ買ってくれそうか、という点です。自社株買いが進んで、発行済株式総数が6,390万株[すなわち、バークシャーの持株数]になるようであれば、私も節約家の看板を下ろして、バークシャーの社員のみなさん[270,000名]に有給休暇をお贈りします。==IBM,もっているのですが英語力がなく「株主の皆さんへ」が読めなくて残念だったところだったので嬉しいです。==早速お読み頂きまして、こちらこそありがとうございました。意訳ばかりなので、ご迷惑をおかけしなければよいのですが。ところで、IBMは右肩あがりで株価が上昇してますね。ウォーレンは、へこむかもしれませんね。MMIの件は、おめでとうございました。arb.としていったんは買ったのですが、欧州委員会のgoogle関連の訴状をすこし読んでみて、あやしい雰囲気だったので、尻尾を巻いて逃げ出してしまいました。日本株についても割安な銘柄をご紹介されているようですね。私のほうもアイデアをお借りに、ブログへお邪魔させて頂きます。betseldom50代前半の男性で、株式投資歴は15年超です。子供は2人で、千葉県から転居しました。Core30ひとかじり(2)任天堂(過去の価格政策)ウォルター・シュロス氏死去50年間待ちました(ウォーレン・バフェット)誤判断の心理学(5)自縄自縛(チャーリー・マンガー)(映像)これが私のオフィスです(ウォーレン・バフェット)市場は自ら助くる者を助く(ウォーレン・バフェット)慣れるように習え、そして慣れよ。株式投資日記,の時もある。ワークマンの月足(毛抜き天井)と日足のラウンドトップ。もってこの株が非貸借な訳と上がった理由。賢明なる投資!バフェる!グレアムる!フィッシャる!令和ですか。