配当成長屋さんの中国株メモ配当成長屋さんの中国株メモ配当成長屋さんのブログは、おもに中国株の投資メモを書いています。増収増益をもとにした連続増配銘柄へ投資していきます。約1兆円スケジュールはだいたい以下の通りです。■どんな会社?中国の食品メーカー。飲料として、エナジードリンク、ハーブティー、豆乳を製造しています。消費期限の短いパンを、各地の工場から6時間以内に運べるそうです。0.1680(中間まで。うち特別配当0.084)2015年に上場後、毎年配当を支払っています。02019年中間の増収率は+1%と鈍化しました。販売システム、チャンネルの改善を2018年下期から行っていた影響により鈍化しました。2019年中頃でほぼ完了しました。増加による営業費用の増加になります。直近はすべての事業の成長率が鈍化しています。菓子パンの「Meibeichen」、豆乳の「Doubendou」です。健康を意識した食品で、2桁%近くの成長を期待されています。現地証券会社によると、菓子パンの「Meibeichen」は販売拠点を以下のように増やしていくとレポートされています。↓2019年末:110,000か所(目標)また、同レポートで豆乳の「Doubendou」は成長率鈍化により苦戦と言われています。中国の豆乳市場の成長率が近年1桁台後半となり、2020年まで1桁台中盤の成長率に鈍化する見通しがあります。当社と(00345)Vitasoyがオンライン豆乳市場が2トップでしたが、(KO)コカ・コーラや、(00220)統一企業等の大手競合が参入しています。■同業他社との比較ブログ主が当社を調べたきっかけは3つあります。・負債がない→有利子負債0です。いを行っており、よほど大きな減益でなければ大幅な減配はないと思います。※2020年は特別配当がなくなり、利回り3%台がコンセンサスのようです。PERで比べると割安と思います。成長率はおそらく1桁台で高くないですが、優良銘柄と思います。ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。[配当]連続増配(MO)アルトリアの2019年4Q決算を確認します。結論は、他に良い銘柄がみつかれば売る方向で考えています。-4.0%~-6.0%(予想)JUULの収益見通しが悪化し、JUUL株が減損されました。今後3年間、JUULからの収益貢献は期待していないようです。years.その結果、JUUL株は当初の投資額の3分の1になりました。・$12.8B→$4.2Bそれに伴い、調整後EPS(2020-2022年)の見通しも、+4%~+7%に減額されました。■JUULの減速JUULの出荷が前年比で+3%の成長に減速しています。Q&Aで会社コメントがありました。years.「電子タバコは予測困難であるが、3%の低成長あるいは減少が数年続くかもしれない」ざっくり、こんな感じに理解しました。そもそもJUUL以外の電子タバコはほとんど成長していないのではないか?とグラフから感じました。過去数年は+8%前後で推移していました。期待成長率の低下によって、PER水準が11倍程度に切り下がった説があります。電子タバコに対する期待値がほぼ0になっています。<逆にこれ以上悪化する確率も低いのでは?>アナリストによっては「目先の下振れリスクが後退した」と目標株価を引き上げた報道もされていました。coefficient.たしかにこれまで通り、喫煙者の自然減を値上げで補うことで紙タバコだけでも数%の成長は可能だろうと感じました。<総合的に考えると売り方向?>最後に、ブログ主なりに売りを考えている理由はリスクリターンのバランスが取れなくなってきたと感じました。・ブログ主のこの銘柄の期待リターン10%に届かない・JUUL訴訟、のれん、負債の大きさのリスクが依然大きい・(ただ、高配当は魅力的)PF内の高配当枠資金で購入した銘柄なので、取り扱いが悩ましいです。ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。-売上は前年比+6%の増収でした。2018年の途中から買収したワーナーの業績が加わった影響が大きいです。事業別の売上を比べてみると、Communications部門の売上が-1%程度の減収でした。ケータイ事業のプラスと、固定電話、ケーブルテレビのマイナスが相殺しました。MAXが2020年5月からサービス開始予定です。このサービスの業績インパクトを確認してみます。MAXの計画が発表されました。後述する利益はフリーキャッシュフローに近いイメージだと思います。2025年の米国利益(さきほどの売上-費用)が$1B(計画)2025年の計画をまずはnetflix(2019年時点実績、米国のみ)と比較してみます。MAXのほうが有利そうです。MAXの2025年利益(計画)が、2019年のFCFに加わると・・・+34%いまのところ、配当方針が、「フリーキャッシュフローの〇〇%」です。50s%さらに、米国外の利益も加わる可能性がありますので、ということで、2025年の配当は期待できそうな気がします。■アナリストコンセンサス予想ブログ主が見ているサイトのアナリストコンセンサス予想ですと、2022年まではわずかに増配という予想になっていました。MAXで成功できるか?というイメージでしょうか。ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。※2019/4Qの営業利益から、特殊な赤字(ジレットののれん減損)を除いています。営業利益は、+15%増益。営業利益率は、2.3ポイント(22.3%→24.6%)改善。影響が含まれています。影響を除いたオーガニック売上成長率の推移です。こちらも同様に、1Qと比べて2Qは数量による成長率が下がりました。価格(売上と数量の差異)による成長率も下がりました。売上金額の小さい部門の数量成長率が上がっています。生産性の向上、価格効果が1年前から続いています。それに加えて、原材料価格の低下が2019年7月以降で続いています。■2020年6末通期の見込み各決算時点における2020年6末通期の見込みです。(おそらく実績を反映して)通期の売上、EPS見通しが決算ごとに引き上げられています。設備投資の比率が一定で、(フリーキャッシュフロー/当期純利益)率が上がってますので、より少ない設備投資で多くのフリーキャッシュフローを獲得できていることになります。株主還元も自社株買いの下限が引き上げられました。異常もなさそうなので、ブログ主が保有してる株は引き続きホールドですね。ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。Holdingsについて赤字ですが、不動産賃貸に近いビジネスモデルとおもい調べてみました。■どんな会社?北京、上海、深セン、香港でデータセンターを運営しています。顧客先は、アリババやテンセント等があります。2016年当時のマーケットシェアが2%でした。上記会社の上場先です。Peng・AtHubデータセンターは、クラウドサービスのインフラ的な位置付けで、3年で2倍の市場規模成長が見込まれています。■同業他社と比較<業績概要>赤字で無配のGDSと、黒字で有配の(01686)サンイービジョンを比較してみました。サンイービジョンは香港でデータセンター運営をしています。成長率もGDSのほうが高いです。利益率はサンイービジョンのほうが2倍以上あります。売上が増えるほど税引前利益が増えるサンイービジョン。売上が増えても税引前利益の赤字が増えるGDS。equipment)の推移を見てみると、サンイービジョンは2013年まではほぼ横ばいでした。その間売上は、約3倍になりました。売上を建物&設備(建設中をのぞく)で割り算すると、サンイービジョンは建物&設備1単位あたり売上が年々増えてきています。単価が高いのか、データセンターの供給(キャビネット数)を増やしているのか。完成からおおよそ3年未満の稼働率90%未満の建物が多く混ざっており建物&設備1単位あたり売上が上がっていません。そのため、利益率も上がっていきません。MSR)がやや下がっているところがサンイービジョンとおそらく違うところではないかと。<税引前利益の違い>金利負担が違います。両社とも新しいデータセンターを作るときに借入をしていますが、金利が違いすぎます。GDS社は7%~8%の金利で借入をしています。税引前利益は赤字になると思います。■まとめ2021年に黒字化のコンセンサス予想になっています。いえ、まだまだ建設中やパイプラインが多くて本当に黒字化されるかよくわからないです。現状は、完成したばかりのデータセンターの減価償却費負担が重く、金利負担も重い。一方で、顧客の入居待ちが多くて厳しい時期かと思いました。Service)の割合がもっと多くなれば黒字化される(してほしい)ので、それを待ってから株の購入を検討しても遅くないような気がしました。ブログの先パイに勧められてツイッターはじめてみました。stocks)を調べてみました。香港取引所の銘柄で、調査期間は、2000年~2018年です。投資の備忘録をwebに残すことにしました。香港株・米国株を中心に2007年ごろから投資しています。日本株は株主優待で少々投資しています。配当成長株をメインに投資していきます。当サイトの免責事項は以下のとおりです。当サイトのコンテンツや情報は、特に個別に引用元を明示していない場合、各企業のIR情報より引用しています。可能な限り正確な情報を掲載するよう努めていますが、誤情報が入り込んだり、情報が古くなったりすることもあります。正確性を保証するものではありません。合法性や安全性なども保証しません。当サイトに掲載された内容によって生じた損害等の一切の責任を負いかねますので、ご了承ください。当サイトに掲載されている広告について当サイトでは、第三者配信の広告サービス(googleアドセンス)を利用しています。使用することがあります。当サイトへのコメントについて当サイトでは、スパム・荒らしへの対応として、コメントの際に使用されたIPアドレスを記録しています。これはブログの標準機能としてサポートされている機能で、スパム・荒らしへの対応以外にこのIPアドレスを使用することはありません。メールアドレスとURLの入力に関しては、任意となっております。全てのコメントは管理人が事前にその内容を確認し、承認した上での掲載となりますことをあらかじめご了承下さい。加えて、次の各号に掲げる内容を含むコメントは管理人の裁量によって承認せず、削除する事があります。・特定の自然人または法人を誹謗し、中傷するもの。・極度にわいせつな内容を含むもの。・禁制品の取引に関するものや、他者を害する行為の依頼など、法律によって禁止されている物品、行為の依頼や斡旋などに関するもの。・その他、公序良俗に反し、または管理人によって承認すべきでないと認められるもの。NewBloggerThemes.com。