2019-01-27スポンサーリンクオプション取引の基本売買は4つありますが、その4つに加えて、4つの取引の組み合わせにより様々な相場に適した売買戦略を立てることができます。この記事では、その売買戦略の一部を一覧で紹介します。相場上昇の予想ならコールを買い、さらにアウト・オブ・ザ・マネーのコールを売る。相場が横ばいからやや上昇の予想ならコールを売り、さらにアウト・オブ・ザ・マネーのコールを買う。相場上昇の予想ならコールを買い、さらにアウト・オブ・ザ・マネーのコールを2倍以上売る。限月の近いオプションを売り、限月の遠いオプションを買う。理論上は無限大だが、たいていの場合は売りの損失を買いの利益でカバーできる。■メリット大きな利幅を取れる可能性がある■デメリット買いのみの戦略なので、タイム・ディケイの影響を受けやすい下の図は、権利行使価格12500円のコールオプションを200円で1単位(1000枚)買ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。グラフからもわかるように最大利益は無限大、最大損失は購入金額の20万円になります。■メリット大きな利幅を取れる可能性がある■デメリット買いのみの戦略なので、タイム・ディケイの影響を受けやすい下の図は、権利行使価格11500円のプットオプションを200円で1単位(1000枚)買ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。グラフからもわかるように最大利益は無限大、最大損失は購入金額の20万円になります。プットオプションの買いは、理論上利益が無限大になりますが、相場が思惑どおりの方向に進んだ段階でフリートレードに転換することが最上の策とされています。思惑どおりの方向に進んだあと、反転した場合でも、フリートレードにしておけば当初の投下資金が保全できるためです。■メリットタイム・ディケイの恩恵にあずかれる■デメリット売りのみなのでリスクが非常に高い下の図は、権利行使価格12500円のコールオプションを200円で1単位(1000枚)売ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。グラフからもわかるように最大利益は20万円、最大損失は無限大になります。オプションの売りのみのポジションは、利益になる可能性が高いかわりに、リスクも高くなります。そのため、オプションの売りのみのポジションを持っている場合は、他のオプションでリスクを低減するか、相場が思惑の方向と反転したときに、すばやくポジションを手仕舞う必要があります。■メリットタイム・ディケイの恩恵にあずかれる■デメリット売りのみなのでリスクが非常に高い下の図は、権利行使価格11500円のプットオプションを200円で1単位(1000枚)売ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。グラフからもわかるように最大利益は20万円、最大損失は無限大になります。オプションの売りのみのポジションは、利益になる可能性が高いかわりに、リスクも高くなります。そのため、オプションの売りのみのポジションを持っている場合は、他のオプションでリスクを低減するか、相場が思惑の方向と反転したときに、すばやくポジションを手仕舞う必要があります。予想ならコールを買い、さらにアウト・オブ・ザ・マネーのコールを売る。■メリットアウト・オブ・ザ・マネーのオプションの方が、タイム・ディケイの影響を受けやすく、相場が思惑どおりに動くと利益になりやすい。■デメリット買いのみにに比べ、利益が限定されてしまう。下の図は、権利行使価格11500円のコールオプションを200円で1単位(1000枚)買い、権利行使価格12000円のコールオプションを100円で1単位売ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。グラフからもわかるように利益、損失ともに限定されます。次の図は、利行使価格12500円のプットオプションを200円で1単位(1000枚)買い、権利行使価格11500円のプットオプションを100円で1単位売ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。~横ばいの予想ならプットを売り、さらにアウト・オブ・ザ・マネーのプットを買う。相場横ばい~下降の予想ならコールを売り、さらにアウト・オブ・ザ・マネーのコールを買う。差額分に限定される■メリット売りのみの戦略に比べ、リスクが限定される。■デメリットアウト・オブ・ザ・マネーのオプションの方が、タイム・ディケイの影響を受けやすく、相場が思惑と反転すると損失になりやすい。下の図は、権利行使価格11500円のプットオプションを200円で1単位(1000枚)売り、権利行使価格12000円のプットオプションを100円で1単位買ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。グラフからもわかるように利益、損失ともに限定されます。次の図は、利行使価格12500円のコールオプションを200円で1単位(1000枚)売り、権利行使価格11500円のコールオプションを100円で1単位買ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。上昇~横ばいの予想ならコールを買い、さらに2倍以上のアウト・オブ・ザ・マネーのコールを売る。相場が横ばい~やや下降の予想ならプットを買い、さらに2倍以上のアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売る。■メリットアウト・オブ・ザ・マネーのオプションの方が、タイム・ディケイの影響を受けやすく、相場が思惑どおりに動くと利益になりやすい。■デメリット買いのみにに比べ、利益が限定されてしまう。下の図は、権利行使価格11500円のコールオプションを250円で1単位(1000枚)買い、権利行使価格12000円のコールオプションを140円で2単位売ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。グラフからもわかるように利益、損失ともに限定されます。次の図は、利行使価格12500円のプットオプションを250円で1単位(1000枚)買い、権利行使価格11500円のプットオプションを140円で2単位売ったときの、満期日の原資産価格と利益の関係です。レシオ・スプレッドはオプションの購入と売却の差し引きのプレミアムがプラスになるようにすると、利益を上げる可能性が極めて高くなる戦略です。(グラフでいうと、平行線の部分が利益になるようにしておくことです。)戦略8.ニュートラル・オプションニュートラル・オプション・ポジションとは、アウト・オブ・ザ・マネ-のコールとプットを両方売って、時間的価値の減少(タイム・ディケイ)を狙って利益を得る戦略です。■メリットタイム・ディケイの恩恵にあずかれる■デメリット利益が限定される一方で、損失リスクは無限大になる。下の図は、権利行使価格11000円のコールオプションを200円で1単位(1000枚)、権利行使価格12000円のプットオプションを200円で1単位売った場合の、満期日の原資産価格と利益の関係です。グラフからもわかるように最大利益は限定される一方で、最大損失は理論上無限大になります。ニュートラル・オプション・ポジションは、損失が無限大になるというリスクを秘めているため、リスクの低減の意味で、クレジット・スプレッドと組み合わせるという戦略が考えられます。売ったオプションのさらにアウト・オブ・ザ・マネーのオプションを購入しておいて、リスクを限定的にするのです。ほとんどの場合買い建てのオプションでカバーできる■メリットタイム・ディケイの恩恵にあずかれる■デメリット長期的なトレンドが形成されていないと利益になりにくいカレンダー・スプレッドは売り建てが消えると、オプションの買いのみの戦略と同じになります。したがって、相場が思惑の方向に動いた場合は、フリートレードへの転換という2次戦略をとることもできます。戦略10.フリートレードへの変換フリートレードとは、コストフリー、すなわち元手がゼロの状態で投資(取引)をすることです。オプション取引で、フリートレードを成立させるには、コール(またはプット)を買って、相場が思惑どおり動いたときに、買ったコール(またはプット)よりも、アウト・オブ・ザ・マネーのコール(またはプット)を売ればよいのです。ある年の6月の日経平均が10000円で、9月限11000円のコールオプションが100円だったとします。ここで、トレーダーAは、今後日経平均が上昇すると期待して、このコールオプションを1単位(1000枚)=10万円分購入したとします。日経平均が思惑どおり上がってきて、7月に10800円になったとします。このとき9月限11500円のコールオプションが110円だったとします。ここで、このコールオプションを売るとフリートレード成立です。(購入価格110円×1000枚)トレーダーAは、9月までに相場がどのように動いても1万円((110-100)円×1000枚)の利益が確定します。相場がさらに上昇して日経平均が最終的に11500円を超えると(11500円-11000円)×1000+10000円=51万円の利益が得られます。上記のトレーダーAのポジションにおいて、9月の日経平均株価とトレーダーAの利益の関係は次のとおりになります。1万円(日経平均-11000円)×1000+1万円50万円もし、7月のコールの売りをせず、買い建てのポジションだけなら100万円の利益になりますが、フリートレードの場合、思惑以上に相場が動いて9月に12000円になっても50万円の利益にしかなりません。相場は必ずしも思惑どおり動くとは限らないので、ひとつのポジションに対して、投下資金が守られているという状況はトレーダーにとってかなりのプラスになります。上昇場面で、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションを売るというフリートレードの考え方応用して利幅を増大させる方法もあります。先ほどの例で、トレーダーAがフリートレードを成立させた後、日経平均が8月ですでに11500円に到達したとします。ここで9月限12000円のコールをさらに1000枚売って利幅を増大させる戦略もあります。このコールオプションの価格が140円だった場合、9月の日経平均とトレーダーAが得る利益の関係は次のようになります。15万円(日経平均-11000円)×1000+15万円50万円+15万円50万円+15万円-(日経平均-12000円)×1000つまり12000円コールの売りによって最大利益を65万円にすることができるのです。日経平均が12640円を超えるとその分はマイナスになってしまいます。8月から9月までの1ヶ月で日経平均が1140円も上がるというのは、まれと見ることができれば、こうした戦略も活用の余地が生まれてきます。現在は独立して会社経営。サラリーマン時代に15年の副業歴。Offeringの略で、非公開企業の株式を新規に上場し、公開企業にすることです。セーシンセーシンBLOGこの記事では、オプション取引について詳細解説していきます。セーシンセーシンBLOG債券の中には、利付債と割引債というものがあります。この記事では、利付債と割引債について解説していきます。現在は独立して会社経営。サラリーマン時代に15年の副業歴。