上場の動きが顕在化し始めている。多様な種類株式の上場が増加すれば、投資家の銘柄選択の対象は企業ではなくその企業が発行する証券として捉えられるようになる。種類株式は主要な株価指数の組入れ対象となっておらず、投資家にとっての投資環境は整っていない。種類株式制度は平成13年11月の商法改正で大幅に拡充され、18年会社法ではその内容について概念整理が行われた。現在、東証では議決権種類株式の上場制度整備が進んでいるが、実質的な上場審査が厳格に行われることが重要である。日本国内には上場種類株式の指数採用実績がほとんど無く、海外の主要取引所指数での採用実績を比較検討した。制度的、歴史的な差異の影響が大きく対応もさまざまだが、多くの国で上場種類株式は指数組入れが前提となっている。株価指数組入れの際には、(1)株式という資産クラスに該当するか否か、(2)コーポレート・ガバナンス上の問題はクリアできているかの2つに配慮する必要がある。海外の種類株式を組み入れている、3つのグローバルベースのスタイル・インデックスにおける指数ルールを検討した。組入基準は証券レベル、大型・小型の判断基準は企業レベル、という点で、ルールの収斂が見られた。割安・成長の判断基準では評価が分かれる。この背景には、ポートフォリオ理論に根ざす合理性がある。グローバル・インデックスの検討で得られた知見を活かして、現状の指数運営ルールに仮想の種類株式組み入れルールを持ち込んで試算を行った。観点で投資可能性への配慮をしている結果であり、ルールの一貫性は保たれている。手数料等やリスクに関する説明はこちらをご覧ください。