1つであり、為替相場は、資産を自国通貨建てで運用する場合と外国通貨建てで運用する場合の(予想)収益率が等しくなるように決定されるという考え方を意味する。これは、為替相場(予想)変化率は内外金利差に等しくなることを意味する。下記図は、これを説明したものである。今、リスク中立的な投資家が1億円保有しており、これを1年間、それぞれ、円建て運用とドル建てカバーなし運用をする場合を考える。カバーなし運用とは、1年後、ドルを円に交換する際、1年後の直物為替相場を用いることを意味する。t+1期の直物為替相場の予想値をSet+1、t期からt+1期にかけての円建て金利をit、ドル建て金利をit*とする。このとき、1億ドルを円建て運用すれば1年後には1+it億円を得る。カバーなしドル建て運用をする場合、まず、t期に1億円をドルに交換すると1/St億ドルを得る。億円を得ると予想される。(1+it*)Set+1/Stが成立する。これは、円建て運用の収益率(左辺)とドル建て運用の予想収益率(右辺)が均等化すること意味する。これは、ドル建て運用においては、t期にドルを購入し、t+1期にドルを売却するが、この間に為替相場(1ドル札の価格)が変化することによる。Rarity、UIP)」と呼ぶ。上記式は、為替相場の予想変化率が、日本と米国の金利差に等しくなることを意味する。【図】なお、1年後にドルを円に交換する際、先渡為替相場を用いる場合は、カバー付きドル建て運用と呼ばれ、このとき、t期に契約されたt+1期受け渡しの先渡為替相場をFtとすれば、it=it*+(Ft-St)/Sが成立する。みずほ証券が共同研究の成果として作成したファイナンス用語集を掲載しており、みずほ証券が運営しております。本ウェブサイトは、ファイナンスに関心をお持ちの方の学習・研究の一助となることを専らの目的としており、有価証券の売買その他の取引等を誘引する目的・個別の金融商品の取引を誘引する目的を有しておりません。本ウェブサイトは、ご利用前に「本ウェブサイトのご利用にあたって」をご確認いただき、ご了解のうえでご利用ください。