mixiチェック43人の方が、この記事を参考になったと投票しています。飯塚正昭氏に、同社の日本株アクティブファンド「ひとくふう日本株式ファンド」[リスクと費用]におけるクオンツを活用した運用手法についてお伺いしました。Longine投信部より投資家に伝えたい3つのポイント「ひとくふう日本株式ファンド」は、クオンツを活用して、リスクが最小になるポートフォリオを構築します。中長期的にインデックス運用を上回るリターンの獲得を目指します。クオンツを活用することで人間の手間を省き、効率的に運用することができるような設計をしています。価格変動リスクを抑え、アクティブリターンを狙う工夫Longine投信部(以下、Longine):日本株式の新規アクティブファンドとして「ひとくふう日本株式ファンド」の提供が開始されます。飯塚正昭(以下、飯塚):当ファンドは、インデックス運用に対し「ひとくふう」をしています。JPX日経インデックス400の構成銘柄を投資対象としていますが、400銘柄全部に投資するわけではありません。クオンツ(定量的な分析手法)を活用することで、リスクが最も小さいポートフォリオとなるよう銘柄及びその組み入れ比率を決定します。Longine:ポートフォリオのリスクを最小化するというのは、具体的にどのようなことなのでしょうか。飯塚:リスクとは価格変動リスクを指しています。クオンツを活用することでJPX日経インデックス400に対し、当ファンドの価格変動リスクを低く抑えることを目指しています。飯塚正昭Longine:「ひとくふう日本株式ファンド」はクオンツを活用したファンドということですが、同様の運用手法のシミュレーションはどのような内容だったのでしょうか。飯塚:図表1は当ファンドと同様の運用手法のシミュレーションを2005年末から2015年末まで行ったものです。赤の折れ線が当ファンドのシミュレーションのパフォーマンス、グレーの折れ線がJPX日経インデックス400、オレンジの棒グラフが当ファンドのシミュレーションとJPX日経インデックス400との月次パフォーマンスの差異となります。オレンジの棒グラフが、0(ゼロ)を上回っていれば、当ファンドのシミュレーションがJPX日経インデックス400のパフォーマンスを上回っていることを示しています。ここでのポイントは、2008年のリーマンショックによる相場の下落局面でも当ファンドのシミュレーションのパフォーマンスはJPX日経インデックス400を大きく上回っている局面が続いています。株式市場の下落局面でしっかりとJPX日経インデックス400のパフォーマンスを上回っていたと言えます。2012年末からのいわゆるアベノミクスによる株式市場の上昇局面でも、その上昇トレンドにしっかりとついていきました。Longine:なぜJPX日経インデックス400を投資対象のインデックスとして選択されたのでしょうか。飯塚:JPX日経インデックス400は、売買代金や時価総額に加え、定量面や定性面から企業の質を重視した銘柄選定が行われています。米国ではROE(株主資本利益率)が高い企業の株価パフォーマンスが良い傾向にあります。日本の株式市場でも企業の質への投資家の関心がさらに高まるような環境となれば、そうした質を重視し選定された銘柄の株価パフォーマンスがこれまで以上に改善する可能性を期待しています。当ファンドでは、JPX日経インデックス400を投資対象としていますので、それ自体に付加価値があると考えています。銘柄選択とポートフォリオ構築のプロセスでの工夫Longine:「ひとくふう日本株式ファンド」では、ポートフォリオ構築にあたってどのような工夫が行われるのでしょうか。飯塚:JPX日経インデックス400構成銘柄すべての過去データを分析しています。その分析結果を基にポートフォリオとして価格変動リスクが最小となるように銘柄を選別します。単純にポートフォリオの価格変動リスクを最小化すると、少数の銘柄となる傾向があり、時期によってはたとえば医薬品や電力といった特定の業種に銘柄が偏り過ぎる傾向にあります。できるよう銘柄数を調整しています。実際の運用では売買に伴う流動性を考慮する必要があります。した状況に対応するため、1銘柄当たりの保有比率に上限等を設けることで、流動性のリスクを抑えるようにしています。結果として、最近のポートフォリオの銘柄数は100から200銘柄で推移しています。Longine:「ひとくふう日本株式ファンド」では、売買と運用はどのように行われるのでしょうか。飯塚:3か月おきにポートフォリオのリバランスを行います。リバランス終了後は、原則3か月間はそのポートフォリオの銘柄構成を維持します。Longine:今後、ポートフォリオ構築をしていく中で、苦労しそうだなというのはどのような場合でしょうか。飯塚:JPX日経インデックス400の構成銘柄が一気に入れ替わってしまうと、当ファンドもJPX日経インデックス400の構成銘柄を対象に組み入れているため、売買をすることが必要となりますが、各銘柄を保有する上限比率を設定しているため運用上大きな影響はないと見ています。低コストを実現するための工夫Longine:「ひとくふう日本株式ファンド」の信託報酬は税抜きで年0.25%(25ベーシス)と、現在個人投資家が購入可能なJPX日経インデックス400を対象としたインデックスファンドの信託報酬よりも低い水準にあります。日経225を対象としたインデックスファンドの信託報酬の最低水準と比較してもわずかな差しかありません。「ひとくふう日本株ファンド」はアクティブファンドであるにも関わらず、このような低コストでの販売が可能なのでしょうか。飯塚:クオンツを最大限活用することで、効率的に運用することができるような設計をしていることがカギとなります。インターネット中心の販売とすることで、販売にともなうコストを削減することも可能となっています。Longine:日本の株式市場を代表する指数のインデックスファンドと比較しても遜色のない信託報酬で、アクティブリターンを追求できるのは個人投資家の資産運用の選択肢を広げるという意味ではありがたいですね。どのような個人投資家に「ひとくふう日本株式ファンド」を保有してもらいたいのでしょうか。飯塚:長期で資産形成を目指される個人投資家の皆様にご活用いただけるように設計いたしました。今後もそうした投資家の皆様の期待に応えられるように運用していきますので、是非ともご活用いただければと思います。Longine:本日はお時間をいただきましてありがとうございました。飯塚:こちらこそありがとうございました。共同インタビューとなります。いいえ43人の方が、「この記事が参考になった」と投票しています。ニューヨーク証券取引所(NYSE)の取引時間とは。Longineのナビプラ「資産のセレクトショップ」目指すOneMilePartners設立。対価を受け取って作成しています。対象となる投資信託の特徴やファンドマネージャーの考え方を周知すること、読者に情報を提供することのみを目的として作成したものであり、投資に関する意見や判断を提供するものではなく、証券その他の金融商品の売買その他の取引の勧誘を目的としたものでもありません。適時性等を保証するものではありません。本記事で提供される見解や予測は、記事発表時点における当社または執筆業務委託先の判断であり、予告なしに変更されることがあります。当社は、記事における誤字脱字等、記事の大意、結論に影響が無いと当社が判断する修正に関しては、読者に特段の通知をすることなく、行うことがあります。特別な損害またはその他の損害について、当社および当社に記事を提供する執筆業務委託先は責任を負うものではありません。世界情勢など様々な影響により、その価値を増大または減少することもあり、また、価値を失う場合もあります。投資をする場合における当該投資に関する最終決定は、必ず読者ご自身の判断と責任で行ってください。当社および執筆業務委託先は、記事の内容に関する読者からのご質問への対応など、個別相対性のある追加サービスは行いません。いただく場合はこの限りではありません。本記事に掲載されている内容の著作権は、原則として当社または執筆業務委託先に帰属します。営利目的での利用を行う権利を有しません。本重要事項(ディスクレーマー)は随時アップデートされることがあります。最新の内容をご確認ください。