元ヘッジファンドのE氏独自の視点で不透明な相場を判り易く解説します記事一覧ソロス氏の変節2014/01/1813:15こんにちは。元ヘッジファンドマネージャーで、今は資産運用アドバイザーをしている株のプロ「E氏」です。今年に入って、世界的に有名な投資家であるジョージソロス氏が中国に対して弱気な発言を繰り返しているのが話題になっています。崩壊するとの見通しを示した。それによれば、世界経済にとって脅威なのは米国の予算崩壊でもユーロ圏の問題でもなく、中国の財政問題にあるという。ソロス氏の見方に賛成しない専門家も多くいる。中国の飛躍的な経済発展を支えるモデルは、2008年以前の米国経済に類似しており、「英国銀行を崩壊させた男」として知られているソロス氏は、いかなる改革も中国を救うことはできない、と考えている。「アルバート・キャピタル」のアレクサンドル・オルロフ氏は、ソロス氏とは違う見方を次のように示している。ソロス氏はおそらく、中国経済の債務総額が限界を迎えると考えているようですが、これは主に企業部門や地方自治体によるものです。歴史的に限界と考えられている線を越えています。企業債務はすでにGDPの100%以上、地方自治体による債務は17兆人民元に達しています。いわれている20兆人民元よりも少ないですが、数年前の10兆から12兆人民元よりも高いレベルです。「ソロス氏、次なる標的は中国のエンロンか-ペセック」ずいぶんと強硬な主張をしていますが、実はソロス氏はつい1年前まで中国贔屓でした。前までは「これからは中国の時代だ」とか「新世界秩序を構築するのは中国だ」と散々もてはやしていたので、以前の氏のコメントを知る私からすると随分な変節です。実はソロス氏に限らず、多くの著名投資家が中国に対するネガティブな見方に変わりつつあります。私の先月の記事「ジム・ロジャースの変節」でも書いているように、ソロス氏のかつての同僚だったジム・ロジャース氏も中国に対して悲観的な見方をするようになりました。いずれもつい数年前までは「中国礼賛」だったのに、なんて調子が良いんでしょうね。今になってのこの変質は何を意味しているのでしょうか?うがった見方をする人は、「こいつらはポジショントークで見通しを言っているので、中国のロングを売り切り、ショートポジションを作ったんだろう」という人も居ます。私はそうは考えていません。「親中/媚中だった米民主党政権が、中国に対する見方を変えた」のだと思っています。要するに、「中国を煽てても増長するだけなので、仮想敵国として認識するようになった。政権の情報を早く掴むソロス氏などが、中国の危険を察知してことさらに強調するようになった」という事です。中国の経済データが怪しく、リーマンショック以降の急回復「赤い資本主義」も理財商品で集めた資金を無駄な地方公共投資に充てたバブルでしかないのはとっくに判っていたはずです。多くの欧米の経営者、投資家が、「中国は乗り切れるだろうし、乗り切ったら魅力的な市場だ」という楽観的な見方をしていました。その楽観の拠り所だったのが、米政権の親中度だったのかもしれません。数年前はヒラリークリントン女史はジャパンパッシングで中国べったりでした。あれだけ人権侵害に煩い国なのに、中国に対しては言うだけで行動を起こしたことがありません。当の中国も「米国債の最大の投資家は俺たちだから、米国は何も言えないだろう」とばかりに増長し放題。オバマ政権は昨年あたりから中国に対し厳しい姿勢で挑み始めています。尖閣への中国のちょっかいに対しても日米安保と絡めて厳しい対応をしています。この数年、米国は中近東を切り捨て、米軍を極東アジアに集結させていますが、この動きとは無関係ではないでしょう。「米政府がサポートしない以上、中国は危険を乗り越えられない」と言い換えることができそうです。中国に対する見方を彼らが今変えた理由はもっと深い部分に根ざしていると私は考えています。日本人より極東アジアの情勢は詳しくない」という事です。最近、米政権が見方を変えたのは、今になって中国とトラブルがあったわけでは無いでしょう。単純に、中国や中国人、そして共産党政権の本質を良く知らなかったので、(魅力的な人口や国土、資源を抱えるというだけで)中国を良く見てしまっていたのが、ようやく真実に気付き始めたというだけだと思います。現地でのビジネスを有利に進めるための社交辞令で、「中国は21世紀の覇権を握るとおもうよ」と煽てていただけなのに、基軸通貨や軍備拡張や近隣諸国との領土問題の深刻化、アフリカ利権を独占しようとするなどで、「もしかして、こいつら本気で覇権握ろうとしている?」と気付き、「俺たちに歯向かう連中は潰すべし!」に変わったのでしょう(基軸通貨ドルの行方で読み解く米債務問題と中国覇権の今後(2...参照)。向こう(欧米人)の連中と話していると、韓国や中国について、驚くほどピント外れな見方をしている人が多いです。要するに、声が大きく数字に虚勢を張りがちな中韓の主張のバイアスを受けて、我々日本人が知っている中韓より良く見てしまっているのです。日本人はかなり冷静に中国のことを見ていました。ソロス氏やジム・ロジャース氏が中国に強気だった2008年頃、私の周囲のファンドマネージャーの多くは「この人たち、本気で思ってるの?」でしたし、日本の優れた経営者も中国から少しずつ足を洗っていました。2000年頃から「2008年のオリンピックまでに中国の投資回収」するよう各部門に指示していましたし、世界的なモータ企業のオーナーも上海オリンピック後に中国経済が破綻するリスクに備え、ベトナムなど新しい拠点の開拓を進めていました。某経済新聞などがいまだ中国中国と囃している中でもまともな企業は逆に足を洗い出していたというのが実態です。一方で、某商社出身の元中国大使が相変わらず媚中発言を繰り返していますが、氏は買収されているか弱みを握られているか、出身企業の中国の投資回収が遅れているのでポジショントークで言っているかでしょう。気の毒ですが、氏の甘ちゃん視点では資本主義競争では生きていけません。こんなわけですから、去年の反日デモ以降焦って中国からのシフトを考えている企業は正直言って遅すぎます。ファンドマネージャーは中国の高成長が見かけ倒れで維持可能ではないと見抜いていました。「ようやく欧米の感覚が日本人の対中感覚に近づいてきた」のです。中国はその抱えているバブルも危険水準であるばかりでなく、身内の問題があるときは外部と軋轢を生じさせ内部のガス抜きをしようとする意味においても、「隣人としてはなはだ危険な存在」です。離れた場所に住んでいた人たち(欧米諸国)は中国は急に羽振りが良くなった魅力的な人に見えたのでしょうが、近所の人は昔から関わりたくない危険な人だったのです。この中国が、では、本当に破綻するかどうかですが、私はいくつかのトリガーが必要だと思っています。中国は共産党独裁政権なので、経済統計はコントロールできます(要するに粉飾)し、銀行などへの強制力も民主主義国家とは比較にならないほど強いです。いつまでも隠し通せるものではありませんが、トリガーがなければ、今年爆発してしまうものでもないのです。そのトリガーは、中国から資金を流出させるイベント/カタリストです。理財商品問題は、もしニーズがあったら別の機会に詳しく書きますが、預け入れと貸付の期間のミスマッチがある構造的欠陥商品です。融資先が長期投資なのに、期間1~2年程度で償還する商品で、1年前から償還トラブルが出て新規預け入れが頭打ちとなってきたので既に自転車操業に陥っています。今年も償還が相次ぐので、銀行の中には資金繰りに窮するところも出てくるでしょう。した状況化で、対外資産が流出したら、簿外でやっている理財商品だけでなく、本体の銀行のB/Sも痛むでしょう。元高抑制のためずっと市場介入していましたが、通貨が売られる局面になると、外貨準備も減るでしょうし、市中の通貨供給量のコントロールも困難になります。中国は規模だけは大きいですが、当局のインフレコントロールなどの政策は未熟で稚拙です(資本主義経済の経験年数が短いから仕方ないです)。いう通貨供給引き締め局面では、日本の80年代のバブル時と同様に投機で上がりきった各地の不動産が一気に暴落するリスクが高まります。ドルの行方で読み解く米債務問題と中国覇権の今後(3...」でも書いたようにナーバスな問題だと思っています。対外資産が流出するカタリストは何かというと、中国の軍事行動や、反日デモなど外資系企業への圧政、国内での暴動やテロの続発といった治安面も大きいですが、それ以上に、量的緩和縮小のペースとそれに連れての米国債利回りがトリガーになると考えています。先日の記事「富の一極集中がもたらす先」でも書きましたが、世界の基軸通貨である米国の国債がソブリン債の最上級格付けになっている以上、米国債が「米国の景気回復を受けて金利上昇するという良い金利上昇をしても、世界のソブリン債も連れて金利上昇する過程では、必ずしも本国景気が良くない国の金利も上がってしまうという悪い金利上昇が出てきます。FRBによる量的緩和のペースが早まれば、周辺国からの資金引き上げも加速するでしょう(大量にばら撒かれたドルの本国回帰)。この際、相対的にハイリスクな国からの資金引き上げが優先的に行われますので、治安や潜在的バブル破綻リスクを抱えた中国は真っ先に引き上げの対象になるでしょう。資金の引き上げは元売りにつながりますので、外貨準備が減少します。中国は不胎化していた介入資金を国内の通貨供給をコントロールしつつ減少させることができるでしょうか?実際、理財商品の規制強化報道のせいか昨年12月の期末の償還が過ぎたのに、中国の銀行間取引金利は昨年末から依然として高止まりのままです。今現在、既にコントロールが困難になっているのに、資金引き上げの加速で流動性コントロールをミスれば、ただでさえ資金繰りリスクが高まっている中国国内の金融機関の首を絞めてしまいます。ソロス氏やジム・ロジャースなどの著名投資家の変節は、中国のことを良く理解してなかった多くの欧米企業経営者に「身を引く決断をさせるのに十分」です。いった意味でも、今年は中国関連で大きな動きがあるでしょう。それは、ソロス氏が正しい見通しをしたからではなく、元々間違えていた人たちが足を洗う決断をさせるのに十分な言質だというだけです。いつかは壊れるけど、これだけ材料が揃えば、今年壊れてもおかしくないということです。従って、今年は中国に要注意です。極東アジアのことを良く判っていない人たちにとっては、中国に危機があった場合、仮に日本が無傷であっても(そんなはずはありませんが)、日本も危険と捉えられてしまうことを忘れてはいけません。中国のことを全然理解できなかった人達ですから。「ソロスの中国見通しを信じジム・ロジャースのそれを信じるのなら、中国だけでなく日本も弱気である必要がある」のです。(終わり)反応が見えないと書き続けるインセンティブが消えてしまうので、「いいね!」「ペタ!」「読者登録」と「ランキングのポチッ」をお願いします。名前タイトルメールアドレスURL本文パスワード非公開コメント管理者にだけ表示を許可するトラックバックこの記事にトラックバックする(FC2ブログユーザー)インフォメーション●最近死ぬほど忙しいのでコメント返信が出来ません。分析して記事を書くことを優先していますのでご了承ください。●ウクライナ問題は終わってません。世間が考えているより経済制裁は世界中に悪影響をもたらします。●中国シャドーバンキングの前に消費税増税のインパクトの記事を書きます。●アメブロでは投資の心構え等を書いています。役に立つと思うので読んでください。ヘッジファンドJAL、そして自らが創業したヘッジファンドで通算23年に亘り日本株ファンドマネージャーをしてきました。投資家等から受託して投資助言サービスをしてきました(金商法第566号免許)。最後の5年はリーマンショックや東日本大震災があり、同期間TOPIXは半減しましたが、私が助言するファンドは5年連続プラスで累計20%以上のリターンを上げることができました。こんな相場師E氏が、マーケットの読み方、相場見通し、経済分析などを、門外不出の鋭い視点と洞察力で斬ります。メッセージボード●スタートしたばかりなのに早速登録いただきまして有難うございます。●体裁より間隔を空けないことを最優先にして開設したので、不備があるかもしれませんがご了承ください。●「ブロマガを自動更新する」(自動決済)にチェックをいれると自動更新になります。Fc2トップ画面(http://fc2.com/)からログインしたあと、以下のFc2ヘルプの通りにやれば、月中でもできるようです。http://help.fc2.com/blog/manual/Home/blomaga/kounyu.html#4●こちらでは、相場見通しや経済分析と投資戦略を書かせていただき、商品の具体的な相談は受けかねますのでご理解ください。有料でも良いので、銘柄診断して欲しいという方はメッセージください。ある一定以上のニーズがあったら、有料ですが診断サービスを検討します(好い加減な調査が出来ないので当然コストがかかります)。●中国シャドーバンキング問題は、調べるほど統計データが好い加減なので時間がかかっていますが、扇動的にならないようにリーマンショックとの比較をしたり、いくつかの機関のデータを併記したりして客観性を出します。現時点で最も優れて投資判断に役立つ記事にするつもりです。楽しみにしていてください。ブロマガ料金について。FC2の仕組みを知らなかったのですが、為替で料金が変動するようです。関係で端数が発生するとのことでした。このFC2ヘルプに書いてあります。7000紹介文:世界の投資家相手に仕事をしてきたヘッジファンドマネージャーE氏が門外不出の運用ノウハウや相場分析を惜しげもなく披露して相場見通しを行います。ここまでの切り口での投資分析はいかなる本や情報サイトでも載っていません。断言しますが、本物のプロが個人投資家の方を最優先にした情報サイトはここ以外にありません。世界で勝負できた日本人ファンドマネージャー自体ほとんどいないからです。そんな人は個人投資家のことなんて考えません。私E氏はお人好しなので、親友の手伝いで上場企業向IRサポートの手伝いを超安い値段で引き受ける一方で、個人投資家のためのコンサルタントを開業しました。その流れでこういうボランティア的なサービスをしていると思ってください。ここは有料でブログ形式にしては高めですが、この値段の10倍以上の個人投資家向けの「なんちゃって株式情報サイト」よりはるかに価値ある情報だと確信しています。更新頻度は最低月10件で、1本ごと購入する場合より3割以上安く、かつ月額会員限定の記事も入れます。デイリーのマーケット概況と短期的見通しは、3月以降は月刊の方のみ閲覧可能にします。ブロマガ記事一覧ブロマガを購入する購入したコンテンツは、期限なしに閲覧いただけます。