2019年9月21日こんにちは波平の株式投資ブログです。今回はASP(アフィリエイトサービスプロバイダー)最大手のファンコミュニケーションズ(2461)をバフェット式に分析していきたいと思います。ファンコミュニケーションズのビジネスモデルは設備投資が必要無い、ストック型のビジネスモデルとなっており膨大なFCFを獲得するすることができています。マネックス証券)画像はファンコミュニケーションズ(2461)の営業キャッシュフロー(投資CF)、投資キャッシュフロー(投資CF)、フリーキャッシュフロー(FCF)の推移です。近年、google(検索アルゴリズムの大幅調整)やapple(ブラウザ追跡制限)等の影響もあり、業績は2015年をピークに右肩下がりとなっていますが、営業CFはしっかり出ており、配当金を支払っても現金が余るため会社には約180億(2018年12月期時点)もの現預金が蓄積されています。波平が計算した直近10年間の平均PFCFR(株価フリーキャッシュフロー倍率)は「41,311百万円(時価総額)÷2,480百万円(10年間の平均FCF)=16.7倍」、直近5年間の平均PFCFRは「41,311百万円(時価総額)÷3,719百万円(5年間の平均FCF)=11.1倍」となっており、この収益力が続く限りは割安感があると言えます。ファンコミュニケーションズは収益力を維持できるか?ファンコミュニケーションズはCPA型アドネットワーク事業(アフィリエイト広告サービスの「A8.net」等)、CPC/ターゲティング型アドネットワーク事業(運用型広告サービス「nend」等)を展開しています。主な収益源はA8.netのアフィリエイトプラットフォーム(ASP事業)となっており、この分野への依存性が高いです。ネット広告市場が無くなるとは思えませんが、ネットビジネスは実質的にはgoogleやappleと言った巨大企業のプラットフォームへ依存しており、プラットフォーマーの意向によって収益が大幅に減少する可能性があります。そのため、5年後、10年後の収益力は未知数は高くなっており、ウォーレンバフェットが好きなオールドエコノミー企業(コカコーラ・ビオフェルミン・カルビー)に比べると将来予想の難易度が遥かに高くなっています。PBR(実):2.02倍PER(予):15.5倍ROE(実):13.02%配当利回り:3.60%経常利益率:12.35%営業利益率:11.91%自己資本比率:74.7%5年間の平均POPR:11.1倍ファンコミュニケーションズの各種投資指標は上記の通りです。数字だけを見ると財務の安全性が高く、収益力がある会社なのに割安で放置されているという分析を行うことができます。ROEは以前は30%を超えていましたが、近年はビオフェルミン製薬と同様に現金を現金で運用しているため急降下中ですが、現在でも13%を超えているので素晴らしいと言えます。課題としては成長戦略が見えない点で、一つの見方としては勝ち目のある成長分野への投資(ROE13%以上のビジネスへ投資)を行わないのならば投資家に配当金で全て還元してもいいのでは無いかと考えることもできます。波平ネット系企業のM&A価格は最近ものすごい上がっているので実際良い買収案件は殆どありません。ファンコミュニケーションズの現預金は景気後退局面での買収を狙っているものならば、非常にポジティブに評価できます。増額などに使えるのでキャッシュリッチ企業はその点も加味して評価した方がいいでしょう。波平はファンコミュニケーションズへ株式投資するか?過去の指標を分析する限りではファンコミュニケーションズへ株式投資は悪く無い意思決定だと思います。今後の成長戦略が現時点では見えませんが、キャッシュリッチ企業は嫌いではありません(むしろ好きです)。ファンコミュニケーションズの場合、5-6万円程度から投資を行えるので、万が一、倒産したとしても損失は大したことありません。そのため、波平としてはポートフォリオの一つとして投資しても良いと考えています(分析を続け良い会社ならば買い増しを続ける)。今回の記事が株式投資の参考になりましたら幸いです。波平(なみへい)高校生の時から株式投資をしている30代前半のオッサン。財を作り20代後半からセミリタイア中。趣味は旅行とビジネスと投資なのでセミリタイアしたけど小さな会社の経営や投資をしています。ネット株cookpadの10年間のROE推移とバフェット式の株価分析こんにちは波平の株式投資です。今回はクックパッド(2193)のROEの10年間推移・キャッシュフロー計算書の推移などについてバフェット式(バフェトロジー)で分析していきたいと思います。情報・通信・ネット株ぐるなび(2440)への株式投資をバフェット式で分析こんにちは波平の株式投資です。今回はぐるなび(2440)への株式投資をバフェット式(バフェトロジー)で分析していきたいと思います。情報・通信・ネット株クックパッドの予想EPSと将来の株価予想こんにちは波平の株式投資です。今回はクックパッド(2193)の予想EPSや将来の株価、成長戦略などについてバフェット式(バフェトロジー)で分析していきたいと思います。楽天(4755)への株式投資をバフェット式に分析こんにちは波平の株式投資です。今回は楽天(4755)への株式投資をバフェット式(バフェトロジー)で細かく分析していきたいと思います。株式投資では基本的に投資先のビジネスを理解している必要があります。情報・通信・ネット株クックパッド・ぐるなび・カカクコム・LIFULL銘柄で投資の意思決定こんにちは波平の株式投資です。(5)ブログランキング人気記事5選2019年12月の投資ポートフォリオ・家...こんにちは波平の株式投資ブログです。シノペック(中国石油化工...こんにちは今回は中国の高配当銘柄の一つである中国石油化工(シノペック)について書...東証二部の日本ハウズイング(4781)へ...こんにちは波平の株式投資です。先日、東証二部の日本ハウズイングが大幅に下落したの...バフェットなら投資する?パーク24の長期...こんにちは波平の株式投資です。今回は全国各所でコインパーキング「タイムズ」を運営...ナカニシ(7716)へ株式投資!経済的な...こんにちは波平の株式投資ブログです。