CapitalTweetこの記事は原著者の許可を得て翻訳・公開するものです。Zurekから違う話を聞くことになります。遠い昔、Jeffとは私がベンチャーの世界にまだ入ったばかりだった頃、私が投資を始めた頃に知り合いました。私は彼から良い投資家になるためにいろんな事を教わりました。よい投資家というのには2つの意味があり、よい選択をしてどうやってよい投資家になるかと、どうやってパートナーとなって投資をする創業者たちのよい投資パートナーになるか、ということです。Jeff以上にこの業界で助けになる存在はいないと思います。私は彼のその頭の良さ、明敏な投資家であることからとても多くを学びました。的を得ていて、創業者と働く上であなた方も心に刻んでおくべき彼の言葉が「スタートアップはもっと集中するべきだ。彼らは多くの物事を抱えすぎている」です。これは実際にはJeffにも当てはまります。彼はいつも多くのやることを抱え過ぎていて、それでも今日の講義をしてくれてありがたく思っています。Clavierありがとう。ありがとうございます。助けを借りることなく素晴らしい投資家ですよ。ここに来れて嬉しいです。こんなに多くの人が、創業者の目を通して未来を見ようとして、彼らを助けようとすると知ってとても興奮しています。皆さんは私が思う最もエキサイティングなことをしようとしているのです。それはほんの少しのお金と少しのヘルプで彼らを手助けするということです。私はつまらなそうに見えるテーマ、そして実際少しはつまらないトピックについて話そうと思います。資産配分とポートフォリオ構築です。私が話すことで、なぜ私がこれからの20分をこれに費やすかをわかってもらえたら幸いです。これは、あなたのエンジェルとしての道のりにとってこのようなことを考えるのは実際とても重要だからです。自己紹介ですが、私はフランス人として生まれました。フランスで金融サービスマーケットのスタートアップをしました。Reutersで7年間シニア・エグゼクティブをしたので、大企業のこともやっています。私は伝統的なVCになるために18年前にここに来て、2004年にウェブの2.0カンパニーの出現を見ました。当時、信じがたいかもしれませんが、ほんの数人のエンジェルたちが数十万ドルを、資金調達しようとしていた起業家を援助していました。私も参加して、当時のスーパーエンジェルの一人になりました。紹介SoftTechとしての私たちを知っているかも知れませんが、現在14年目で、200もの契約を交わし、多くの成功を掴みました。私たちはいくつかの企業を資金面で後押ししました。私たちは現在、5つ目のファンドから投資しています。私たちはグロースフェーズ用のファンドもありますが、それについてはこちらでは触れません。話したいのは14年前、私がエンジェルとして個人の資金を投資をしていたことについてです。昔に戻れるとしたら、その頃の自分が知りたかった事、当時だれかが私に教えてくれていたら嬉しかったと思うことについて話します。Allocation)純資産のどれくらいを起業家に投資するべきかを考えるのは大事なことです、リスクがありますし、これはかなり勇敢なことですからね。これは長期戦でもあります。このことについては過去数日にここで話している素晴らしいエンジェルたちから話を聞いているので知っているとは思います。エンジェル投資は長いゲームエンジェルとして人々が十分に評価していないことが、「皆が求めている大きな結果にたどり着くまで、どれくらいの時間がかかるか」と言うことです。十億ドルの結果が資金調達してから1年か2年で出ることもありますが、それはかなり希少なケースで、起こる可能性は無いに等しいのです。あなたや、多くのエンジェルにとって8年から10年の時間がかかるでしょう。思って準備をしてください。言うまでもなく、これはとてもリスクが高いので、失敗は免れません。通常そうした失敗はとても早く来るものです。私たちの業界では悪いニュースが先に来ます。私たちのファンドに関しても言えることがあります。投資先企業に25万ドルを投資することを決めたとします。それを取り戻すのにおそらく6年かかるでしょう。そのあとに利益を得ることができます。それがVCファンドなのです。得られる成功報酬)を得られるようになります。それはとても恐ろしくリスクが高いので謙虚で現実的でいることが必須です。それから、あなたが何に投資をするにせよ、そこには高い確率でただ全滅することが起こると言うことを理解する必要があります。それは失うことのできないお金を投資することはしないという意味です。この話を聞いて学ぶことがあるとしたら、ただ一つです。お金を取り戻す必要があるとしたら、スタートアップには投資をしないと言うこと。ステージ事の違いさて物事を少し文脈に置いてみましょう。これは皆さんが運営するエコシステムを圧縮したものです。皆さんは通常一番上のステージにいますよね?多くのエンジェルはシリーズAなどに関与しませんので、あなたはプレシード、シード、そしてもうちょっと後の投資をして、ここに参加するのではないでしょうか?バリュエーションに対して、あなた自身のちょうどいいところを見つけていくことになると思います。バリュエーションについての簡単な考え方は、会社が成し遂げたトラクションの反映であり、消えたリスクとは対照的にまだ存在するリスクの反映で、会社の可能性でもあります。エンジェル投資は最も高いリスクのときの投資エンジェルとして投資をする時は、一番高いリスク、一番低いバリュエーションで、かつ一番長い保有期間となります。多くの可能性があるときであり、一番大きなリターンがある可能性を持つときです。これから2つの例を出します。Dropboxについて考えてみてください。あなたが運が良くてDropboxはプレ300万ドルで投資できますが、しかし、その当時はクレイジーな時期で商品も満足になければ、2人の創業者がいただけです。あなたは40億ドルをシリーズCが起きた時に投資できたとしましょう。予想利益という意味の違いで、40億ドルと300万ドルの差はかなり大きいものです。程度をエンジェル投資にするべき資産配分、エンジェルの投資にどれくらいの純資産を割り当てるべきでしょうか?言うまでもなくあなたが決めることですが、しかしあなたに考えて欲しいことは、フレームワークについて考えることです。自分の注いだ全てを失うことになりますが、それに対して合意しなければならないと言うことです。それは14年前に私の妻に言ったことと似ています。私たちはReutersで企業を売った際に少しのお金を手にしました。「私はフルタイムでエンジェル投資家になることをやってみたい。私たちが苦労して稼いだ25万ドルを使って消費者向けスタートアップに投資をする。これからの18ヶ月、それだけに集中するけどいいね?」と。それに対してのコメントはこうでした。「けど、あなたは消費者のことなんて何も知らないでしょう」。彼女は私を愛しているのでいいと言いました。私はしかし彼女に、これから全てを失うことになるとは言っていませんでした。それはとても重要です。そのように考えるものです。全ての人々には理由があります。家族がいる場合、あなたのパートナーが働いている場合、いない場合、何でもいいのです。あなたが何かを持っている、いない、などどうでもいいのです。私は10%がおそらく健全な数字だと思います。たくさんのお金をペンションファンドなど、異なるアセットクラスに配分する人々は、5%から10パーセントをVCやプライベート・エクイティで行います。2つのアセットクラスなのです。Stanfordは25%までVCとPEに上がったようですね。私が思うに10%は良い数字です。成功したのならそれよりも多くすることは可能ですが、少なくとも上限を設けてください。10%くらいは大丈夫だろうと。どれぐらいが十分かは戦略によるそして最低額は?それはあなたのポートフォリオ構築によるので、それについてお話しします。Actにより、適格投資家でなくても可能です。私はAngelListのシンジケートなどを通して参加している皆さんが適格投資家であると知っています。あなたは一社に1000ドルをつぎ込み、エンジェル投資家になるという選択もできます。これを専門的にまたは半専門的にやりたい場合、私が思うに、初期予算を10万ドルとし、いくつかのスロットに分けて手段があるのなら100万ドルまでにすることはそれを考える上で良い方法です。することで、あなたは投資に関する見通しを考えることができるようになるからです。初めの数ヶ月に全てのお金を使ってしまうことは避けたいでしょう。自分のディールフローどうやって最初から作り上げるかと言う質問が先ほどありましたね。それは素晴らしい質問です。世界に自分が人気のあるエンジェル投資家だということをどうやって伝えるのでしょう?もう一方で、あなたは何が良くて何が悪いかがわかっていないので、全てが素晴らしく見えます。私も昔は何を見ても素晴らしいと思っていました。問題は、あなたは標準化をしなければいけない、ということです。あなたは自分に対して投資の標準を決めなくてはならず、そして標準を高くするべきです。現金を分割して、意識外の別の口座に移動させるのです。税金や経費を払ったりすることのないものが良いのです。ポートフォリオを構築するポートフォリオ構築です。それはあなたの投資戦略の重要な要素を定義するものです。フォローオンするかどうかそこにはいくつかの要素があります。そのひとつは小切手のサイズです。年間の投資の数はいくつでしょう?集中型のポートフォリオが欲しいですか?それともより大きいポートフォリオが欲しいですか?どのようなセクターに投資をしたいでしょうか?様々な戦略を聞いてみました。あなたの専門的なセクターにフォーカスをして、そのようなセクターで企業を作ったり、それについて書くことで、人々があなたに集まってきます。それは投資の戦略のようなものです。一方で、5つか6つの興味のある分野があるとします。あれば、それに向かっていくことです。投資するような、商品をローンチして、プレシード段階からだいたい9ヶ月から12ヶ月後の段階に興味があるかを判別します。地理も関係ありますね。CEOに会いやすいように、すぐ近くにいるのがいいですか?あなたはシード、プレシード段階でも、投資が初めてでも、投資をするだけにしますか?それとも実際に企業に入って取り組みますか?これはあなたたちに決めて欲しい自分の投資戦略の6つの要因で、これがポートフォリオ構築です。私たちも実際にそうしています。私が始めた頃私は25,000ドルから50,000ドルの小切手を切っていました。25,000ドルから50,000ドルのどれだけを払うかの難しいルールはありませんでした。それはディールによりました。投資金額に一貫性を持つこと言いたいのは何らかの一貫性を持つということです。あちらに5,000ドルと持っていたら本物の戦略を持つことは難しくなります。言うまでもなく、あなたは金額の大きい10万ドルに集中するでしょう。魔法の数字はありません。投資をすること私は年間で10から12の投資をするのがいいと思います。それはいい数で、良いペースです。これは実際にボード上にポイントを置く際に必要な数です。3年でだいたい35から40の投資になります。良いポートフォリオの大きさです。それが実際のポートフォリオの大きさと言えます。ある人たちは400まで欲しがるかもしれません。ある人たちは年間1つか2つの取引をしたいでしょう。あなたが自分自身の戦略を立てて、自分が安心できる数にとどめておけば問題はありません。セクターを決めることこちらが私たちが投資したセクターになります。長年投資を行なっており、セクターに関係なく投資することを人々は知っているので、私たちはこうしたことができます。冒険的ともいえる宇宙系技術企業のようなものに対してでも、私が専門家であると言ったら嘘になりますが、私たちは企業をサポートすることが上手で、どうやってスタートアップを始めるか知っているからです。私たちはそれができますが、どうするのかはあなた次第です。ステージを決めることこれらのいくつかは私が言ったアーリーステージです。プレシードは商品を作る時で、シードはそれをローンチするタイミングです。ポストローンチとは、データを持ち始める時です。人々の中には、企業が利益を出す前に投資をすることをやりたがらない人がいます。良いニュースとしては、近年エンジェルとしては全域において実行できます、なぜなら多くの企業が資金調達を行い、人々がアクセスすることが可能だからです。どれくらいのリスクを自分が取れるかと、データを多く持った後期に投資する際の方程式を考えます。それはとても異なる戦略です。人々の中には地域限定でやりたい人もいます。それはとてもVC的です。地理的な限定をすることいくら遠くても車で1時間か2時間の距離にある企業に投資をすることです。ベイエリア、シリコンバレー、ニューヨーク、ボストンなどそれが私たちの戦略です。セッションなどを通してどう投資をサポートするか考えることができます。残り物狙いという、スタートアップとしてあまり知られていないところに投資をする新しい戦略もあります。全ての戦略は有効です。あなたがあなたにとって、どれが一番自分に合っているのかを決めなくてなりません。あなたはシェアごとの値段を上げますが、リターンマルチプルが適応される資金の量も上げることになります。そこにも良い答えはありません。あなたに合った方法であればいいのです。エンジェルとして私は追加(投資)をしたことがありません。最高の取引に関してはしました。これは私の戦略で、エンジェル投資のリターンの可能性は、シリーズAまたはシリーズBで追加投資した場合のものを上回るという考えです。実際に計算して見たとしたら、それは全てに対して当てはまるかもしれませんが、トップの2つまたは3つの取引を除けばシリーズAだけでも投資のリターンは巨大だったと思います。これは重要なのでしょう?こうしたことは、あなたがポートフォリオの構築について考える方法を推進するものです。あなたの友達がスタートアップを立ち上げたいと考えていて、彼女または彼をサポートしたいときはこれについて深く考える必要はありません。あなたがセミプロのエンジェルになりたいのなら、これらの特性を定義することは本当に重要です。これらは助けになります。どのセクターを狙うか決めたとしたら...私がお話したことですが、これは実際に取引であなたに来る人々のための自然なフィルターになるものですよね?私は平均100万ドルをシード段階の投資で行なっているとお話ししました。私たちの地理的な限定についても話しました。私たちの投資するセクターについても話しました。することで皆、私がどういうものに興味を持っているかを知っているので、私にディールを持って来やすいのです。これはとても自然なフィルターで、それらの特性を公開するべきです。これは人々があなたに商談を持ってくるインバウンドディールフローにも適応しますし、あなたが起業家に話を持ちかけるアウトバウンドにも、それらの特性を定義していれば、何をみれば良いのかわかります。セクターと時間を分散させる一つとても重要なことは、このような投資はものすごくリスクが高いので、リスクを分散するためのセクターと時間ベースを持つことです。予算を決めて3年の期間で投資をした方が良いと私が言う理由は、時間的な分散は良い事だからです。シリコンバレーでさえ、市場が良い時に誰もが投資し、市場が悪いときは誰もが投資を停止するという概念は本当にないのです。時間とセクターで投資を分ける方がいいのです。あなたがとても良く知っているセクターを倍にしたい以外の場合は、セクターを分けるのは暴落を避ける良い方法です。12か15の食事キットの企業があった時がありました。Platedなどです。あなたも持っていたいと思ったかもしれませんね。12も持っていたくない理由として、そのような市場ではいつも一番のものが多くのお金を稼ぎ、2番目は幾らかのお金を稼ぎ、それ以外は潰れてしまうというルールがあるからです。この戦略で良いのは、ファネルの頂点に辿り着くディールがどんなものか、そのペースがどうあるべきかを、今説明したように測定せざるを得なくなる事です。それが資産配分とポートフォリオ構築の入門でした。覚えておいてください。最悪のケース、あなたは全てを失うことになるので、全財産をつぎこまないでください。Ralstonありがとう、Jeff。私が前に言ったように2人でまた戻ってきてそれから質疑応答をします。座ってから気づいたのですが、Jeffの話があまりにも楽しみで彼の紹介はひどいものになってしまいましたが、私が本当に言いたかったのは、過去10年間かそこらでアーリーステージの投資は一変して、Jeffは成功しエンジェル投資を専門職と化したエンジェル投資家の一員として、その変化の一部を率いていたということです。Jeffもこのことについて触れましたが、彼は初代スーパーエンジェルの一人となり、それはエンジェルの動向を見て、参加をしようとしていた人たちにとって、とても教育的だったと思います。早い場面でそれを成し遂げました。次の投資家はAndrea。彼女も彼女自身や彼女の投資機関であるXGについて素晴らしい個人ブランドを作り、素晴らしい創業者が企業に加わりたいと思う様な投資家として名を成す事を可能とする様な個人ブランドの作り方について話してくれます。Zurekありがとう、Geoff。私はAndreaです。知っている人も知らない人もいるかと思いますが、80年代に有名だったのです。90年代にも少しだけ。ラップのアーティストのバンドで、とても楽しい音楽を作っていました。その時代に出てきたんです。彼らを私のスライドに選んだかと言うと、彼らがロックスター、ラップアーティストとしてだけではなく自分たちの名前の周りにブランドを築き他のブランドも利用したからです。このスライドでは、彼らはAdidasを着ています。このブランドはKangarooですが、彼らはKangarooの帽子をかぶっています。私は彼らが単なるスポーツブランドを彼らのブランドとし、ストリートウェアのブランドに変えた素晴らしい仕事をしたと思います。現在までAdidasはとても人気のあるブランドで、常に改革をしているブランドです。私は楽しい、違ったアプローチを取ることにしました。私はあなたたちがすでに多くのコンテンツを吸収していると思うので、私は楽しく、そしてクールなアイディアを今日のプレゼンテーションから学んでほしいと思います。ブランドとは何か?次のスライドに進みましょう。これをオーディエンスに聞いてみようと思います。一人か二人の人にブランドが何なのか聞いて見ましょう。私は約束だと思います。Zurekわかりました。