8はてブ0PocketヤフーがSBKKに第三者割当増資を行い、それとほぼ同時にSBGが保有しているヤフー株を自社株買いすると発表されました。そんな複雑な取引をしたのでしょうか。(『決算が読めるようになるノート』シバタナオキ)※本記事は有料メルマガ『決算が読めるようになるノート』2019年5月31日号の抜粋です。ご興味をお持ちの方はぜひこの機会にバックナンバー含め今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。ソフトバンクグループがヤフー自身にヤフー株を売却すれば、ソフトバンクグループが売却代金として受け取る金額のうち「みなし配当」とみなされる分については、売却益に税金がほぼ(負債利子相当分を除く)かからない。この日が来てしまったという感じもしますが、ソフトバンクグループ(持株会社・親会社)が保有していたヤフーの株式を、ソフトバンク(子会社・2018年12月に上場。携帯キャリア)に移すという発表がなされました。第三者割当による新株式の発行、自己株式の取得及び自己株式の公開買付け並びに親会社及び主要株主である筆頭株主の異動に関するお知らせ(2019年5月8日公開)以下では、(携帯キャリアの)ソフトバンクを「SKBB」、(持株会社である)ソフトバンクグループを「SBG」と書くことにします。今回のスキームはこの図のようになります。現時点ではSBGがヤフー株の36%を保有し、SBKKが12%を保有していることになります。今回の取引では、まずヤフーがSBKKに対して第三者割当増資を行い、それとほぼ同時にSBGが保有しているヤフー株を自社株買いするというスキームになっています。同日にSBGからPayPayに対して460億円の増資が行われるという発表もなされています。44.6%一連の流れを簡単に整理するとこのようになります。結果としてはSBGが保有しているヤフー株式がゼロになり、SBKKが約45%を保有するという形に落ち着くことになります。それと同時に、SBGからPayPayへ460億円の出資が行われます。実際の資金移動を見るとこのようになります。一言で言えばSBKKからSBGへ約4,500億円の資金が移動することになります。PayPayの部分を除いて考えたとしても、SBGが保有している株式を、そのままSBKKに買い取ってもらえば済みそうなものですが、なぜそうしなかったのか?と疑問に思った方も多いかと思います。プレスリリースにはこのような記載があります。発行予定の株数を上回る数の自己株式の取得を行うことにより、少数株主の株主価値の希薄化を生じさせず、むしろ濃縮化をもたらすなど、本取引には、SBKKによるSBGJからの直接取得では実現できない効果があると考えております。リリース文中のSBGJは、SBGの100%子会社で中間持株会社なので、ここではSBGと同一とみなします。希薄化を避けたいのであれば、SBKKからSBGにヤフー株を譲渡した後に、今回ヤフーが支払うのと同じ金額分をヤフーが市場から自社株買いをすればいいだけの話ではないかと思いますし、その方が株価上昇が期待できるので、少数株主の株主価値向上になるのではないかと思ったりもしてしまいます。詳しくは後半で述べたいと思いますが、合理的に考えると今回SBKKとSBGの直接取引にしなかった理由は、SBGの節税効果にあると考えるのが妥当だと思います。(プレスリリースでは、株式を希薄化させない少数株主の向けの配慮と記載されていますが...)今日の記事では、その辺りをもう少し詳しくみていきたいと思いますが、それ以外にも今回なぜヤフーをSBGの子会社から孫会社に移すことになったのか?という背景も合わせて考えてみたいと思います。M&Aや企業再編に関心がある方、通信とネットの融合に関心がある方、ソフトバンクグループが大好きな方に役立つ内容になっています。(続きはご購読ください。6月配信済みバックナンバー>※2019年6月中に初月無料の定期購読手続きを完了すると、以下の号がすぐに届きます。Shutterstock.com※本記事は有料メルマガ『決算が読めるようになるノート』2019年5月17日号の抜粋です。ご興味をお持ちの方はぜひこの機会にバックナンバー含め今月分すべて無料のお試し購読をどうぞ。月単位で購入できるバックナンバー>※初月無料の定期購読のほか、1ヶ月単位でバックナンバーをご購入いただけます(1ヶ月分:税込1,000円)。KDDIと楽天の提携によってソフトバンクのほうがドコモよりも大きな影響を受けそうなのはナゼ?(2/6)2,000万人のオタクのための国家・通貨を作るオタクコイン。Amazonが打っているトランプ大統領への対抗策、一つは倉庫従業員の待遇改善。一つは?(1/31)2,000万人のオタクのための国家・通貨を作るオタクコイン。無料株式売買アプリRobinhoodが高金利銀行サービスを開始。Amazonの2つの政治リスク対策(11/27)KDDIと楽天の提携は「ソフトバンク包囲網」(11/22)ヤフーのユーザーあたりの利用時間が凄まじい件。・「QRコード決済」を制するのは誰だ?「QRコード決済」の次に必要になる周辺サービス(8/30)・Googleの設備投資額が●●を超え、前年の約2倍へ。Amazonの事業別の成長率とそのランキングご存知ですか?(2018年Q2版)(8/14)・テクノロジーの地政学:FinTech・仮想通貨(中国編):リップルのアジア市場担当に聞く中国市場の今(8/10)・マイクロソフトのクラウド事業Azureが「2番手戦略」でYoY+89%で伸びるワケ(8/8)・eBayが本気で日本再進出!買収したQoo10に関して知っておくべき4つの事実(8/7)・テクノロジーの地政学:FinTech・仮想通貨(シリコンバレー編)(8/3)・ブラウザのOperaが上場。・GoogleやAmazon並の成長率を維持するPaypalの4つの「ここが凄い」(10/31)・「最近の若いのは何を考えてるか分からん」というおじさん・おばさんへ(10/27)北米版の楽天市場「Shopify」から学ぶEC版の月額課金+手数料モデル(10/26)・Amazonのジェフ・ベゾスCEOの成功のための思考法(10/24)・ついに日本でも発売。2017年8月のバックナンバーを購入する【関連】「食の安全」は崩壊へ。【関連】トランプ過剰接待の効果ゼロ。週2回程度]アメリカ・日本のネット企業(上場企業)を中心に、決算情報から読みとれることを書きます。方にも役立つ内容です。「Tポイントで株を買う」資産運用術とは?ポイ活の新しい出口戦略PR(SBIネオモバイル証券)SB光への乗り換えで3.8万円キャシュバック&他社違約金も満額還元中!PR(SoftBank光)プロが無料で教える!無駄な保険をリストラしつつ保障を維持する方法PR(保険見直し本舗)仮想通貨モナコイン2倍超えの急騰、コインチェックへ上場報道で。今後の動きは?米中貿易戦争を激化したトランプの主張は正しいのか?中国企業の成功の真実=田代尚機コロナショックで株式市場は未知の領域へ。VOICEの最新情報をお届けします。検討に入った携帯電話税と追加の消費増税=鈴木傾城コロナショックで株式市場は未知の領域へ。ビジネスマクドナルド「ごはんバーガー」でまさかの試練。