データベース研究者詳細HomeEnglishこのページはJavascriptを使用しています。概要を見る企業金融論における資本構成理論について,MM命題からエージェンシーコスト,さらには近年の契約理論に至るまで,約40年間に渡る諸議論を体系的に整理し,これらを踏まえたうえで,現実企業の資本構成を説明できるような理論モデルを展開する。2002年刊行の同著書を大幅に改訂したもの。概要を見る企業金融論における資本構成理論について,MM命題からエージェンシーコスト,さらには近年の契約理論に至るまで,約40年間に渡る諸議論を体系的に整理し,これらを踏まえたうえで,現実企業の資本構成を説明できるような理論モデルを展開する。わが国企業の問題点の一端が株式市場のあり様に原因があるのではないかを示す。173-212概要を見る近年盛んに発行された転換社債について,本当にそれが低コストな資金調達手段であったのか実証的に検証する。キャッシュアウトフローという観点からは,明らかに転換社債発行は低コストであるが,平均資本コストという観点からは必ずしも低コストとはいえないことを数値計算で示す。査読無し概要を見る本稿では,現実企業数百社の財務データを使って,負債のエージェンシーコストの理論モデルを個別企業に当てはめる。モデルの当てはまり具合と負債のエージェンシーコストの数量的尺度の妥当性を検討する。続いて投資の必要収益率を企業毎に計算して,(加重)平均資本コストと比較する。査読無し概要を見る本稿では,1期間モデルの倒産コストモデルを再検討し,2種類の定式化を提示する。1期間モデルの倒産コストモデルでは通常,債権者に約束した期末の元本返済と金利支払の合計額を支払えないときが倒産であると仮定する。これに対して別のモデルでは,金利支払額を支払えないときのみ,倒産が発生するものとみなす。上記のモデルの特徴をシミュレーションを使って検討する。決定するモデルを提示している。銀行負債は少数の貸し手に保有されているため再交渉が容易であり,モデルでは企業の業績が悪化した場合に,銀行は再交渉を行って利子を減免することができる。再交渉のベネフィットは,当事者である銀行負債に対して強く働くが,その一方,銀行負債の利用には追加的なコストがかかると考えられ,モデルではこの想定を取り込んで分析している。最適な構成を決定する。口頭(一般)概要を見る企業の資本構成および負債構成の問題として,トレードオフ理論の枠組みの中で,銀行負債,社債,株式の内訳を決定するモデルが提示される。社債は再交渉不可能で,銀行負債は再交渉が可能であると想定したナッシュ交渉解に依拠し,さらには銀行負債の追加コストをモデルに明示的に取り込んで分析を行った。数値計算によると,我々のモデルを用いて比較的現実的な負債構成の水準が実現される。口頭(一般)概要を見る日本の株式市場を代表する株価指数TOPIXとある銘柄(業種)群が連動関係にありその連動関係が安定して存在するなら,このことを利用した裁定取引が可能かどうかを,シミュレーションによって検証する。近年盛んなウィナールーザー仮説に基づく投資戦略とのパフォーマンスを比較する。ある特定の銘柄(業種)から大きな影響を受けているかどうか,あるいは市場全体の姿を現したものであるかどうかを,時系列分析の手法を用いて検証する。とある銘柄(業種)群が連動関係にありその連動関係が安定して存在するなら,このことを利用してアセットアロケーションを行うことが可能かどうかを,シミュレーションによって検証する。口頭(一般)概要を見るこの報告では,負債のエージェンシーコストの定量的分析を可能にするような理論モデルを構築し,この妥当性を,現実データを使って検証する。社以上の企業を対象にすると,理論モデルから計算される推定値はこれら現実企業のデータと概ね整合的であり,またエージェンシーコストの数量的尺度は,過去になされた資本構成の実証研究で主張された仮説とほぼ完全に合致するものである。口頭(一般)概要を見る負債のエージェンシーコストの大きさを量的に把握できるような理論モデルを提示し,これを使っていくつかのシミュレーションを試みる。負債のエージェンシーコストは,企業の負債依存度には大きな影響を与える。負債のエージェンシーコストの大きさそのものは,それほど深刻な経済的ロスではないかもしれないことを示す。