御礼:拙著のKindleストアのランキングが急上昇しました。御礼:拙著のKindleストアのランキングが急上昇しました。ブログランキング周回遅れですが、ブログランキングに参加しました(2016/1/20〜)。PBR=PER×ROE今回は、私自身のお勉強コーナーです。株価を評価する重要な指標として、PBR,PER,ROEがあります。1株あたりの純利益/1株あたりの純資産ということは、この3つの指標の間には、以下の関係が成立します。計算すると....(株価/1株あたりの純資産)っと、あ、本当だ。言う定義もありましたので、この場合、上記方程式に実際の値を当てはめると、答えが違うみたいです。)銘柄あるいは投資する市場(例えば米国株式)を選ぶ時、割安と判断する基準として、PERやPBRを使うのがセオリーです。PBRとPERが低い投資先を選ぼう、と。できれば、利益率も高い方が良いですよね。10%以上という厳しいスクリーニングを通過した東証一部銘柄のみなさんです。言う方程式は、それらが、結構、複雑に絡み合っていることを示しています。お勉強材料は、好業績銘柄の代表と言っていいトヨタです。通期連結決算の見通しは,売上高が22兆3000億円,営業利益が1兆9000億円,純利益が1兆3000億円で,期首の発表から変更はない。記事冒頭にある鈴木氏の発言の通り,通期の営業利益2兆円を達成しそうな勢いだが,まだ第1四半期の決算が出たばかりということもあり,上方修正には慎重な姿勢を見せた。1株当り当期利益は連結で421.76円です(すごいですねー)。1株当り株主資本は3257.63円です。株価は、10/20付け終値6,680円です。2.11倍ここで、円安なんかも進んで、トヨタの予想利益がドカーンと2割増益、1株当り予想利益が500円になったとしましょう。13.76倍で、「こいつは割安だ」とミスター・マーケットが判断し、株価が8,000円に上昇したとします。割高になってしまいます。これを修正するためには、株主資本を増やさないといけません。経営判断ということになるわけですが、儲かった分、株主資本を増やせば、PBRは下がります。ROEも、その影響で下がります。以上は、個別銘柄の例でしたが、市場全体の場合はどうなんでしょうか。2006年現在、米国株式は、PER16倍、PBR3倍程度とのことです(米国株のPER,PBRを調べるサイトがわからないのでTVの報道をそのまま聞き伝えです)。日本市場は、2006年10月現在、PER20倍、PBR2倍です。この「差」に着眼してみます。米国に比べ、日本のPERは高めでPBRは低めです。これを同じにするにはどうしたらよいのでしょうか?(当然、同じが正しいと言う意味ではありませんが。)ミスター・マーケットが単純に株価に目をつけたとします。日本がPERから見て、割高ということで日本の株価が下落します。すると、PERもPBRも低下します。PBRの日米差が大きくなります。逆にPBRから見て割安、と判断すると株価が上がりますが、PERは大きくなります。日本が、米国市場並みの指標になるには、PERを下げる一方でROEを向上させ、結果PBRを上げればよいということでしょうか。このためには、1株あたりの利益を増やす。1株あたりの純資産を相対的に減らす。PERは下がり、ROEは上がります。このためには企業ががんばって、利益を増やす。経営努力により、純資産の無駄をなくす。自社株買いなどで発行株式数を減らす。日本企業は、この辺の株価政策というか経営が、米国に比べて、まだまだと言うことでしょうか。すれば、優秀な経営者が育てば、まだまだ、日本市場は、いけますね。本当?うーーーん、難しいですね。この意味がわかると、今、日本株に投資すべきか、米国株に投資すべきか、どっちもだめなのか、そもそも、そんなことを考えるのがナンセンス(=わかったら苦労しない)なのか、わかりそうな気がするんです。私にはわかりません(^^;)。わかったフリをして、両市場のインデックスファンドを保有し続けるのでした。資産運用とお金の話インデックス投資でちょこっとだけお金を増やしたいんですが。