ケイの投資ブログケイの投資ブログ新興小型株を中心に成長・割安株に投資します。ケイJUGEMテーマ:株・投資セクターローテーションとは、景気の格局面にごとに業種セクターを選んで、他の業種や銘柄群から乗り換え、常に高いパフォーマンスを得ようとする運用方法で、アクティブ運用のひとつです。ハイテクなど設備投資関係の業種が業績好調となり、それを映して株価も上昇します。金利敏感業種が買われます。最後に景気の減速局面では医療、食品、小売どの防衛銘柄(ディフェンシブ銘柄)が買われます。セクター・ローテーションでの運用を目指す場合には、先読みをしてそのセクターの銘柄を買う必要があります。同セクター内でも企業間の業績はもちろん異なるので、しっかりチェックすることも重要です。銘柄選択に失敗すると期待するパフォーマンスをあげることはできないので注意です。上の図では、金利に注目して景気の循環を描いていますが、日本のようにひたすら低金利な状態では、いつ景気が底をうって、回復局面にあるのかの判断が難しいですね。GDPとかそういう指標に置き換えてもいいかもしれないですね。いつ景気が回復するとか、いつ景気が減速するとかってわからないで、なかなかこの運用方法のみでパフォーマンスをあげることは難しいと思います。このセクターローテーションの考え方でみると、僕の今の保有銘柄は、ほとんど外食、小売、医療で構成されているので、景気後退期から停滞期に買われる銘柄を保有していることになります。今が旬であり、今後の景気拡大局面ではパフォーマンス的にどうなのかということになります。このセクターは景気回復局面で全く買われなくなるのかといえば、そうではなくあくまでパフォーマンス的に他のセクターの方が伸び率が良いというだけなんで、全部売却してさっさと乗り換えるなんてマネはしません。ディフェンシブセクターの名は伊達じゃないです。パフォーマンス的に遅れをとるのも面白くないんで、少しずつ昔持っていた景気敏感株や新たな景気敏感株を局面局面で買っていこうかなと思っています。まー、今日明日で景気がどうなるってわけでもないんで、じっくり調べながらやっていきます。最近、大阪チタニウムのような素材系やコマツなどの機械が少しずつ買われ始めてきているような気がします。化学やハイテクはまだちょっと弱いかな。セクターローテーションが気になる方は、ちょっとチェックしてみると面白いかもしれません。飲食業でFLコストは重要な指標ですよね。いうことで、一覧にしてみました。前の営業利益率とあわせて見てみてください。材料費=売上原価で計算しましたので、厳密なFLコストとは数値に誤差が生じています。企業によっては料理人は人件費でなく売上原価に計上しているところがあったり、そもそも売上原価=材料費として使用する乱暴な式なんで、参考程度にしておいてください。企業のIRへFLコストを問い合わさせていただき、その結果、ご回答いただき、且つWeb上で公表しても良いと了解を得た企業に関しては、その数字を掲載しています。数値は教えていただきましたが、公表は控えて欲しいといったご回答をいただいた企業につきましては、上記の計算式でのFLコストを掲載しています。非公開で公表できませんといった企業もありました。いった企業は決算書の記載内容から計算する上記計算式での掲載になっています。それがどの企業かというのはお答えできません。FLコストは外食業にとってメシの種になる部分でもありますので、企業側もオープンにしづらい部分でもあります。※ALサービスに関してましては、ご丁寧に「かつや」単体でのFLコスト比率をご回答いただきましたのでかつや単体で掲載しています。※物語コーポは、各業態とも概ね60%で推移しているとご回答いただきましたのでF率、L率の個別数値は掲載していません。わかりやすく同業種のハイデイ日高と王将を比べてみましょうか。前期実績で見ると王将の営業利益率は11.1%、ハイデイ日高は9.0%です。FLコスト比率で見ると、王将60.7%、ハイデイ日高57.8%で、FLコスト比率は低いほうが利益率が高いとされているので、ハイデイ日高の方がFLコスト比率では利益率が高い経営をしていることが読み取れます。これはどういうことなのか?販管費を見るとわかるのですが、売上に対する賃貸料が王将が5.4%なのに対してハイデイ日高は12.3%にものぼります。ハイデイ日高は駅前などに出店し、王将はロードサイドに多く出店しているので、その差が出ていると思われます。逆にビールなどの売上が多いハイデイ日高はF率がその分、低く抑えることに成功しているようですね。下がるということになっているように思います。王将はロードサイドという立地によって賃借料を抑えることが高い営業利益率をあげる一因にもなっているのではないでしょうか。人件費だけで見るなら王将の方が効率の良い人件費で経営してますね。両方ともFLコスト比率の飲食業平均である55〜65%におさまっているので、コスト管理面では特に問題ないことがわかります。FLコスト比率だけで銘柄選択の判断などをすることは出来ませんが、こうやって同業のライバル会社を比較してみると面白いと思います。あと、これは個人的な想像ですが、銚子丸やくらなどの回転寿司は、売上原価にたぶん料理人などの人件費も含んでいるのではないでしょうか。実際はF率はもっと低く、L率はもっと高いように思います。いう事業のわかりやすさから、外食株ってついつい買ってしまうんですよね。お店も実際に目で見れますし、味までわかりますから。売上原価って言われて、外食株なら、材料費やら何やらとイメージもわきやすいですしね。博識博学な方ならそんな決算書でも読み取れちゃうのかもしれませんが、ちょっと今の僕には無理なんで。わからないものにわざわざ手を出すこともないと思いますので、そういう銘柄は、短期以外では持たないことにしています。DD、ALサービス、王将、トリドール、一六堂とPFでも外食株の占める割合が多くなっているので、少し見直す必要があるかなと思っているんですが、なかなか整理できないんですよね。最後は、やっぱり外食株が好きなんだよな。いう結論になってしまってますwおさらいFLコスト比率・・・FLコスト比率とは、売上に占める材料費と人件費の割合(FLコスト=材料費+人件費)で、飲食業平均は55%〜65%といわれています。この%が低いほど、それだけ利益率が高いということを意味します。業界平均より低いFLコスト率を維持することで、他企業よりも高い利益率を誇ることになり、競合相手より、優位性がでてくることになります。気をつけないといけないのは、このFLコスト比率。低ければ低いほど良いというわけではないということです。あまりに低すぎるFLコスト比率は、人件費的に無理をしている(社員が超過労務状態)、材料費的に無理をしている(お客様が払う対価に見合ってないものを出している)ことになりかねないからです。個人的に気なるところをざっと調べて一覧にしてみました。同じ外食でも居酒屋とファーストフード、回転すしと業界が違うと比べる対象ももちろん違うので注意が必要です。サンマルクなんかは、もうさすがの一言ですね。営業利益率だけで見れば、絶好調の王将をも凌駕しています。今期好調な王将やトリドールも高い営業利益率を誇ります。お客様に安価で提供しつつ利益率も高いと言うのが高成長につながっているようです。そこで注目したいのは、ALサービス。「かつや」の会社ですが、今期予想では残念ながら9.9%と前期より減少していますが、前期では10.2%と高い営業利益率を誇っています。同業界の吉野家やなか卯、ゼンショーと比べても、その差は歴然ですね。いつ化けてもおかしくないんですが、やはりネックは出店ペースということになるかもしれません。あと、個人的に意外だったのがマクドナルド。思ったより高収益体質。王者の貫禄ってところでしょうか。ここでよく取り上げているダイヤモンドダイニングですが、営業利益率という側面から見ると正直、微妙な結果となりました。成長と共に営業利益率が減少していくことはよくあることですが、ちょっとね・・・。ここは成長性で頑張ってもらうことにしましょう。100本業の利益獲得力を示す。この%が小さいと薄利多売、大きいと収益性が高いといえる。前回、アプローチの仕方を書きましたので、今回は、ちょっとした損益計算書(四季報仕様)でも。四季報の業績欄でも見ながら、役立たせていただければ良いかと。内容はざっくりしたものにしましたので初心者でもわかりやすいと思います。(当期の最終的な利益)赤字は四季報の業績欄に記載されている科目です。緑字は次の科目へ+−する項目。「」には具体例を書いてみました。今期は減収増益や減収減益という言葉をよく聞くと思います。増収増益が理想ですが、このご時世そうも言ってられません。初心者にわかりにくいのが増収減益や減収増益だと思います。逆に「売上は減ってるのに利益が増えるって?」ということで下記に一覧にしてみました。上段が利益+、下段が利益−です。コスト削減が売上減少を上回るケース。