投資一族のブログ投資一族のブログデリバティブ駆け込み寺サイト。ライツイシュー関連でお悩み、ご相談のある方はツイッターにてPMください。スマホ版をPC上でも白い背景でご覧いただけます。BackCommentデリバティブTweetボストンのゴテックス・ファンド・マネジメントでヘッジファンド投資を担当していたリチャード・リーボヴィッチは会談の席でポールソンを質問攻めにし、こんな取引がうまくいくはずがないと繰り返し告げた。自分は先頃エリントン・マネジメントの敏腕トレーダー、マイク・ヴラノスと話をしたが、住宅市場については何の心配もしていなかった、とも語った。「住宅ローンの専門家でなければ未来がわからないなんてことはありません。ヴラノスが住宅ローンの天才であろうとなかろうと私には関係ないことです。結局、リーボヴィッチは新しいファンドへの出資を断ったが、ポールソンの会社のほかのファンドから手を引くことはなかった。2008年の終わりまでファンドから資金を引き上げられないシステムに不満を漏らす投資家もいた。これはポールソンが決めたことだった。ファンドの利益が出始める前に、顧客が資金を引き上げてしまい取引が継続できなくなっては困るからだ。「投資家たちはこう言っていた『あなたは自信満々にそう言いますが、それならなぜ誰もそうしないんです?どうして住宅ローン会社はあなたと違うことを言っているんです?』ってね。『あなたを納得させるのが私の仕事ではありませんから』」>投資家ってそんなもんよのぉ。ポールソンが切れる気持ちはわかるわ。みんなと同じが良いなら、俺のところに来るな、ボケ。「政府が介入してきたらどうなると思う?」日常的な電話や会議の席で、ポールソンにそう詰め寄ったのはピーター・ソロスである。ソロスによれば、政府が住宅ローン保有者を助けるに違いないという。「もうすぐ選挙なんだ。保有者が家から追い出されるような事態になれば議会が黙ってみているわけがないだろう。」>びびるわ・・・俺なら。プロテジェ・パートナーズのジェフリー・タラントは、ポールソンのファンドに出資したいと考えていたが、顧客からの反対に遭った。「顧客の一人に『どうしてネガティブキャリーの取引なんかに同意するんです』って言われたよ。社のトレーダーからも注意された。『ポールソンはこの分野の専門家ではありません』とか『ポールソンは自分のしていることがわかってないんです』とかね。」>だよなー、ネガティブキャリー嫌われるよなー。ポールソンは新たなファンドに出資してくれる投資家をいまだ充分集まられないでいた。数十億ドルで新たなファンドを始めることもあった当時としてはわずかな額と言うほかない。2006年6月初めのある朝、ブラッド・ローゼンバーグが印刷したばかりのプレスリリースをつかんでポールソンの執務室に飛び込んできた。全米不動産協会によれば、この12ヶ月の間に住宅価格はわずか1%しか上がってないという。ポールソンはにやりと笑った。これこそ待ち望んでいた情報だ。ポールソンは以前から住宅価格が横ばいになれば、あらゆる不動産担保証券のBBBトランシェは損失を被り始めると予想していた。その主観が目前に迫っている。1億4700万ドルしかなくても始めるには充分だ。ポールソンは決心を固め、ローゼンバーグに買いに出るように指示した。クレジットファンドがスタートした。ポールソンがゴーサインを出した瞬間、取引の重圧がローゼンバーグにのしかかってきた。価格を上がる前にできるだけ多くのCDSを購入しなければならない。それと同時にこちらの行動をライバルに悟られてもいけない。ライバルが真似をして大量のCDS買いに出れば価格が上がってしまう。ローゼンバーグは電話で作業を始めた。1億4700万ドルでBBBトランシェのCDSを買い集めるべくウォール街の主要銀行に発注をかけた。こちらの行動がばれないように、できるかぎり何気ない風を装った。「じゃあ現段階ではいくらくらいなんです?」ローゼンバーグは、はやる気持ちを抑えながらトレーダーから相場を聞き出した。それから電話を保留状態にし、まるで関心がないと思わせてから通話を再開して購入した。普段から感情を表に出さないローゼンバーグの態度がここへ来て大いに役立った。電話の対応をしたブローカーは、ローゼンバーグが大量のCDSを買おうと躍起になっていることにほとんど気づかなかったようだ。ポールソンが威圧するようにすぐ後ろに立っていることもあった>俺のやっちゃうことある。トレーダーの後ろに立っちゃうんだよ・・・、良くないね。ローゼンバーグは気にすることなく電話をかけ続けた。CDSの購入を依頼するとどの銀行も破格の安値で提供してくれた。安値でポールソンもかえって当惑したほどである。≪住宅価格が下落しそうだという今日のニュースを誰も見ていないのだろうか?≫ベアスターンズの専門家たちはこう切り出した。サブプライムローンが3%以上の損失を被る可能性はまずない。BBBトランシェの価値も大して下落することはないだろう、と。「あなたがたはお得意様だから心配しているんです。「あなたがたのモデルは何を根拠にしているんです?市場は変わっています。今は書類無しでもローンが組める時代なんですよ。モデルにはそれも考慮されているんですか?」ポールソンが訪ねた。「私たちのモデルは完璧です。20年もこんなことをしているんですから」そう答える専門家の態度は丁重だが自信満々だった。ポールソンとペレグリーニは自分たちの取引に大きな誤りがあることに気づいた。そのころ06年になって住宅価格が2%足らず下落したと言うデータが公表された。ところが会社がCDSを買っていたサブプライムローンの大半は、2006年より前に提供されたものだった。それらのローンが担保にしている住宅はすでに価格が高騰していた。容易に借り換えができるため、返済に窮する可能性は低い。「すべての取引をやり直そう。幸運にも、CDSの買いかえにはさほどコストがかからなかった。数がいまだ冷めない住宅熱を反映し、100前後の値を示していたからだ。取引をはじめた頃からほとんど値が変化していないということだ。指数の値が高ければCDSの価格は安いままである。ポールソンはうまく損失を回避することができた。liなど)が使えます)Captcha:画像の中に見える文字を入力してください。