言いたい放題しまぐっちーさんのねこまっしぐら。コメント(27)ソロモン・ブラザーズの名誉を回復するぞあのNHKのたこ番組のおかげでこのまま行くとソロモンブラザーズがただのこそ泥並みの大たこやろう、と誤解されたままで終わってしまう恐れがあり、ライバル社に身を置いてしのぎを削ったものにとって、それではあんまりだ・・・という思いが強くなってきました。そこで、ソロモンがどれだけすごい会社であったか、そしてむしろ、今債券市場があるのはソロモンのおかげです、ということをわかって頂きたく、ここに書くことにしました。この機会に複数のソロモンOBの方とも久々に話せたしね。イッキだぞ!プロフェッショナル、なんてすばらしい番組をやっているのに、まったくなんてこった!さて。いまではみなさま、ごく当たり前だと思っている取引があります。done!Sはセールス君、Tはトレーダー君。セールスから言ってはいけません。(と、よく怒ってましたね)それから1/32というのはアメリカ国債独特の刻み方。1円未満を32分の1づつ刻む、というのが基本なのです。おもしろい?まあ、かっちょよく英語で表現したわけだが、要するにアメリカ国債の値段をその場でなんぼやねん、と聞いてその場でトレードする。100Mil,つまり約100億円のロットをプライシングしてその場で決める訳ですね。国債だからさ、あったりまえなわけよ・・・と思ってるでしょ?日本国債でも同じ事で、こういう引き合いを受けたときに「ちょっとまってね」とか「ちょっとだけよ」など言っていては仕事になりませんよね。いう完全クォーテーショントレーディングシステを考え出したのはまさにそのソロモンブラザーズだったのです。買ってください、というお客様の注文を受けてからおっとり刀で証券会社が買いにいくというのが普通だったのです。いうたわけたことをやっていた訳です。今なら死刑だよな(笑)。そこに颯爽とソロモンがやってきて「その場でいくらでも仕切りまっせ」、とやった。プライスを保証したこと。プライスですが、それを常に提供するというビジネスモデルを考え付いたのです。それを支える膨大な在庫管理のための資本力、ヘッジの技術が必要で、それらを用意周到に兼ね備えたソロモンブラザースが他を圧倒するのにそれほどの時間はかかりませんでした。このソロモンの発明によりその後の国債大量発行時代にも荷もたれ、未達ひとつせずに流動性が確保され、更には同じ事を社債でも始めたために社債の流動性が飛躍的に増した(当然発行機会が増えるので相対的にコストの軽減にもつながった)ことは特質すべきで、その意味で現在の債券市場の基礎はソロモンによってもたらされてといってよいのです。それまでの伝統的手法にあぐらと書いていたモルガン・スタンレーやゴールドマンはこれによりシェアーを奪われ、引き受け主幹事獲得でもポジションを積極的にとるソロモンの後塵を拝する様になるわけです。実は両社ともディスクロージャーがうるさくなる上場なんてしたくもなんともなかったんですが、ソロモンに対抗するためには在庫を支える資本力が不可欠でした。結果として不本意な上場に追い込まれるという事態に至り、その結果、一株あたりの利益率をめぐる過激な競争の中で利益の高い証券化商品に傾注せざるを得なくなる・・・という流れの中でこの金融危機の引き金を引いてしまった、というなら、その意味においてはソロモンが主犯だというのは正しいのです。それは国債であり社債であり今の我々の金融市場の流動性の根底を支えるシステムの開発がソロモンによってなされた・・・・という重大な事実の重みを軽んずるものではありえません。「これは大変な時代になったぞ、日本の証券会社も資本力をつけないと大変なことになるぞ!」、とひどく警戒したものだ、おっしゃていました。この国債や社債における膨大な引き受けシェアーの獲得とセカンダリーにおける圧倒的市場占有率を利用して、相場操縦まがいの「荒稼ぎ」が始まり、最終的にアメリカ国債でインサイダーを行うという極めつきのインサイダー疑惑でこれらの債券トレーディング部門を育て上げたジョン・メリウェザーは退場させられ、ソロモンはその歴史に幕を閉じます。彼が編み出したトレーディング手法やリスクヘッジの方法は現代でも用いられている訳ですが、一方メリーウェザー自身はその後この手法を更に進化させLTCMで大勝負をかけることになります。結果はみなさんのご存知のとおりですね。LTCMに一言も触れないあの番組は本当に変、なんです。従って、当然、ソロモンといえばメリウェザーそのものなので、ああいう「ミミズ程度」のおっさんにインタビューをして「歴史的インタビュー」とかあほなことを抜かしておるNHKはなんなんだ、というお話をした訳です。おまけですが、その後市場における一定の占有率を占めることで特定の現物債券が先物に比べて相対的に割高に推移する、という現象を使って日本市場でも大もうけをすることになるのですが、そのときの担当者Mさんはフェラーリ1社分くらい稼いで、今ではフロリダあたりで草むしりをしているとのことです(笑)。黄金の80年代であります。いづれにせよ、テレビでやる前に当時現役だった三原御大あたりに話をお聞きになっておけばこんな番組にならんかったでしょう。取材する相手を間違えるなよ、といつも申し上げてます。いうことでソロモン、偉大な会社だったんですよ。覚えておいてくださいね。今の債券市場があるのは大筋ソロモンのお陰なんですから。その意味で彼らこそ債券市場の風雲児、だったのです。おまけ僕らの間ではソロモンのことをホルモンブラザーズと呼んでいました。なんとなくパワフルなんでホルモン、がぴったりだったかな。モルガンスタンレーはよく、モリナガスタンド、と間違えられた。ゴールド万作さんからお電話です、なんてメモが机の上においてあったりしました(笑)。関係ないけどアンドリューって日本語の上手い外人がいたんですけど、ずっとお客様に「安藤竜さん」だと信じられてました。会うと、まんま外人なんでみんなびっくりしたりした。当社に無断で複製または転送することは、著作権の侵害にあたります。民法の損害賠償責任に問われ、著作権法第119条により罰せられますのでご注意ください。このレポートは情報提供を目的としており、投資の最終判断は投資家自身でなさるようお願い致します。グッチーポストの有料コンテンツをお読み頂くにはご登録のお手続きが必要です。お手続き済みの方はこちらからログインしてください。お申込みについてはこちらをご参照ください。AMあほかあーあですね。君がいうか近いところにいたので、身ひいきですが、そんなあんた時価なんておまえらが勝ってにやってた時代ジャン。先物いたよせ連続で、それでも私は売りをうけますねんて馬鹿いねーだろ。そりゃ、10B(昔はそういった)1Mデ動き法もねー時は、そりゃOBなんていくらでも出せるだろ。俺はそこに行ったときいわれたよ。これは流動性の問題だろ。債券のリスク管理なんて意味ないのわかっててそこまでいうか。AMダァァン・・そこでメビウスの輪になるんだな。穴ぼこに揃って落っこちたか?何故気付かなかったか・???・・そこに触れていないのは、NHKスペッシャルと同じ狢になるな。絶句している様子が目に浮かぶようで。AM何を信じたら良いのか?最近は、これぞと思う日は、コメントも含めて全部プリントアウトして色鉛筆で囲みながら読んでる(フルッ)。それでもわからん!数年前のNHKのベネズエラ、チャベス大統領の特集も間違っていた。日本人も日本の政府も、他の国の政府の発表は、正しいと思っている。事実でない事をいけシャーシャーと発表する政府も、世界にはある。NHKも見当違いなことを言っていることがある。何を信じたら良いのか?私は、実は、NHKのファンなのです。主婦が経済がわかるわけがない。日本にずっと暮らす庶民が、世界の状況がわかるわけがない!NHKは、賢い人も一杯いるだろうし、賢い人を採用する事もできるだろうし、お金も一杯ある。AMライアーズポーカーロンドンで美術史を専攻した著者がソロモンブラザースに就職し内幕をファニーに描く秀作。アメリカ・ヨーロッパで100万部突破の大ベストセラー。ライアーズポーカーに興ずるグッドフレンドやメリーウェザーが冒頭に登場。角川文庫に翻訳本(1990/11)あり。AM当たらずとも遠からず商品の世界でやってたことを債券の世界でもやったというだけで、そんなにすごいですかねえ。フィブロの連中は冷ややかに見てたんじゃないかなあ。あとNHKの全てはMBSから始まったというのはそんなに外れてないと思いますよ。わたしはS&L救済からおかしくなったと思います。AMUnknown国債のマーケットメイキングを始めたのはソロモンだったんですか。AMUnknown間接的にはボルカーが金利のボラティリティを高めたことがソロモンの栄光につながったんですかね。FF金利史上最高値を演出した人が、史上最低のときにも登場、と。名目金利はゼロ以下にはなりようがないからなあ・・・。AM懐かしい名前ですネ...このブログの当初の頃から読んでいますが、今回懐かしい名前が色々出てきたので、思わずコメントを入れました。私は80年代後半から90年代にかけて、銀行と証券の合弁会社に銀行から出向していたのですが、その時証券から来たオジサンが2,000億を越えるポジションで運用をやってました。半分くらいはUSTだったと思います。円投でやってましたので、あのプラザ合意以降の物凄い円高で為替損をしこたま作りましたが、凄かったのは、その大損を国内の株と転社で全て取り返したうえ、大きなプラスにしていた事です。私は銀行からの出向でしたが、その時証券の人間は百億単位の損にも動じない凄い人たちだと、心底ビックリしました。その頃ソロモンだの、メリウェザーだのジャンクの帝王ミルケンだのの名前が飛び交っていましたので、思わずコメントしました。これからも、グッチーさんの投資銀行時代の話を色々書いてください。AMちなみにメリルは千葉の奥のほうのじいちゃんに「メンチカツ証券」って呼ばれてました・・・。