>【XOM:米国株銘柄分析】エクソン・モービルは、スーパーメジャーの1社1Twitter0B!Bookmark0Pocket8Feedly米国株式の銘柄分析をします。今回は、エクソン・モービル(XOM)です。全段階を垂直統合で行い、利益独占(寡占)しているスーパーメジャーの1角です。1970年代まではセブンシスターズ、その後エイト・メジャーズと呼ばれ、現在のスーパーメジャーに集約されてきました。エクソン・モービル自体は、かの有名なロックフェラーが創業したスタンダード・オイルが母体(1911年分社)です。アメリカの独占禁止法(俗にシャーマン法)に引っかかって、解体命令が出された会社です。最近でもロックフェラー一族の話は、本等でよく読みます。石油利権を独占していた状況ですから、莫大な富だったのでしょう。ちなみに現在のスーパーメジャーは、以下の通りです。・エクソン・モービル(XOM)・シェブロン(CVX)・ロイヤル・ダッチ・シェル(RDS-B)・BP(BP)・トタル(TOT)・コノコフィリップス(COP)ちなみに各社の信用格付がXOMのIRに載っていたので、掲載します。引用:xomIR俺たちが一番高格付けだぜ!といのを言いたいのでしょうが、外部機関の評価なので、ある程度は信用に足る評価です。:xomIRIRレポートから、連結売上ベースの事業割合部分を引用しています。上流部門:下流部門:化学製品部門=7:2:1くらいの割合で推移しています。影響モロかぶりですね。売上が2015年以降急減していますが、原油価格急落と足並みを揃えています。営業利益率も悪くなっていますし、利益も少ししか取れていません。他のスーパーメジャーと比べれば、利益確保できている時点で優秀です。その分ROE低いです。株主からしたら安定経営or積極投資か迷う所ですが、原油業界ならある程度余力持っていた方が安心して見守れます。右肩上がりの綺麗なグラフです。配当性向も近年は急上昇していますが、原油価格次第といった所でしょうか。ある程度の価格(60ドル/1バレル)推移すれば、利益が上がって配当性向も下がってくることでしょう。引用:xomIRスーパーメジャー各社の期間増配率比較表です。こちらもXOMIRからですが、『増配率』に着目しているかが分かりますね。原油価格がある程度安定しだせば、年6~8%の増配率に戻りそうです。2015-2017まで、フリーキャッシュフローがマイナスになっていないが良いですね。投資もある程度続けながらのフリーキャッシュフロー確保なので、立派です。キャッシュフロー・キャッシュフローマージンをあげています。現金派なので、キャッシュフロー計算書を中心に見ています。キャッシュフローマージン(営業CF/売上高)は10%台と低いほうですが、純利益以上に営業キャシュフローが上回っています。石油を取り扱う会社であれば、どこも避けて通れない原油価格アメリカのウェスト・テキサス・インターミディエイト(WTI)とイギリスの北海ブレンドという大きく分けて2つの価格指標があります。近年北海ブレンドが少し高目の推移をしていますが、類似的な動きをします。チャート推移を見て頂ければ分かる通り、1バレル/120ドルまで行ったと思ったら、40ドルまで急落したりと時々の政治情勢・産油量によって大きく価格が動いてきました。これだけ価格変動があると、業績も石油価格に左右されてしまいます。1バレル/40ドルでもキャッシュが生まれる体質といっても、石油価格は絶対評価なので、下がれば石油関連企業株価は下がります。逆に上がれば、その分上がりますけどね。石油に対しての2大逆風です。エクソン・モービルが何も手を打っていないという訳ではなく、シェールガスに関しての権益(テキサス州とニューメキシコ州にまたがるパーミアン地区)を購入したりしています。シェールガス革命と言っても、シェールガスが出やすい地域と出にくい地域があって、パーミアン地区は非常に出やすい地域だそうです。出やすい=採掘コストが低いということもあり、低い原油価格でも採掘できます。引用:xomIR実際のコストで見ると、2014年に25ドル付近の採掘コストだったのが、10ドル以下となっていて、72%のコスト削減になっています。かなりのコストダウンをしていますね。シェールガス採掘業者の損益分岐点が45-50ドル付近なので、価格競争力的に優位性を保てています。電機自動車に関しては、一番の石油消費が無くなるというリスクがあります。バッテリーの走行持続距離大幅UPといった革新的な発明がなされなければ、もう少し石油優位の情勢は続くのではないでしょうか。中国・EU等で石油車両規制を大々的にやりだしていますが、EUはともかく中国でバッテリー車普及させたら、盗難が相次ぎそうですが、その辺厳罰化とかで対応するんでしょうか。原油やシェールガスを採掘するといことは、流出の危険性は常にあり、一回やってしまうと長期間業績に影響してしまいます。各社事故防止はキチンとやっているでしょうが、天災(ハリケーン等)や人災(戦争)等で止まってしまうとかなり厳しい結果が待っています。低い確率ですが、頭に入れておく必要があります。チャート5年チャートですが、下値65ドル・上値90ドル付近のBOX相場です。80ドル切るくらいの価格が、比較的買いやすい価格帯ですね。現状の82ドル付近で、額面丁度4%配当利回り。上に抜けていく可能性も高いですが、待てるなら70ドル台前半を狙っても面白いかもしれません。先月の急落で70ドル割ってないので、2番底を確信できる方という条件付きです。まとめまとめておきます。下値65ドル・上値90ドル付近のBOX相場、現状の82ドル付近で額面4%リスク要因を多めにあげていますが、景気後退期に移行する段階でS&Pを凌駕する成績を出してくれないかなと期待しています。叩かれすぎだった感じもあるので、ある程度の戻りはあると判断しています。コメントをキャンセル※メールアドレスは公開されません。付いている欄は必須項目です。コメント内容に問題なければ、下記の「コメント送信」ボタンを押してください。コメントデータの処理方法の詳細はこちらをご覧ください。妻+子二人と仲良く暮らしている30代後半のイクメンサラリーマン。投資・子育て・書評を中心に書いています。妻・子2人と仲良く暮らしている30代後半のイクメンサラリーマン。