2019.07.14企業価値を見積もる方法は、大きく分けて以下の3つに大別されます。コストアプローチインカムアプローチマーケットアプローチこの記事ではインカムアプローチによる企業価値の見積もり方法を解説します。現在価値への割引とは現在価値への割引率は何パーセントが妥当?リスクプレミアムも割引する1億円の利益を出し続ける企業の現在価値は?まとめインカムアプローチとは企業価値を見積もるインカムアプローチとは、企業が未来において稼ぎ出すキャッシュフローを予想して、そこから現在の企業価値を見積もる方法です。企業の持つ価値とは、コストアプローチで貸借対照表の純資産額から求めるられる価値だけではありまよね。会社というビジネスの仕組みそのものが、将来に渡ってお金を稼いでくれるからです。業務をおこなう社員の知識や能力は貸借対照表には載りません。企業の持っている信用やブランド力なども。お金を稼ぐビジネスシステムの価値も貸借対照表には載りません。貸借対照表に載らないからといって、これらに価値がない訳ではありませんよね。インカムアプローチでは、企業が将来どれだけお金を稼いでくれるかを見積もり、現在価値に割り引くことで、企業価値を評価します。flow)と配当還元法があります。それぞれには細かな計算方法が異なる複数のバリエーションが存在します。M&Aを目的に企業価値を見積もる場合や、金融機関が融資審査するケースなどのシチュエーションの違いで、よく使われる計算方法も少々異なります。厳密に企業価値を見積もろうとすると、フリーキャッシュフローを求めて、CAPMを理解しながらβ値を計算し、割り引く株主コストと負債コストを計算してWACC(加重平均資本コスト)を見積もり、株式市場のリスクプレミアムを足して、DDMモデルに当てはめると、うんたらかんたら。会計や金融の知識がないと、計算するのも結構しんどいものです。株式投資で投資判断の目安として見積もるだけなら、厳密な計算も必要ありません。厳密に計算したからといって、計画根拠となる未来の収益予想が不確実なものなので、計算結果が正解に近づく訳ではないですからね。企業価値をインカムアプローチで簡便に見積もるには、まず直近の損益計算書より当期純利益の金額を確認しましょう。未来の利益は、過去から現在までの成長率などを加味して各自で予想します。将来に渡って得られる利益の累積が、企業の価値と考えます。企業価値を式で表現すると以下のようになります。企業価値=当期利益+来期利益+2年後の利益+3年後の利益+・・・・ちょっと待てよ!この式では、利益を出し続けると予想した場合に企業価値は無限大になりますが、実際はそんな事あり得ないですよね。未来に得られると予想する利益は、現在価値へ割り引いて補正する必要があります。現在価値への割引とは一体何なのでしょうか?現在価値への割引とは現在価値とは、将来のお金を現時点の価値へ割り引きした価値のことです。今すぐに100万円を貰える権利と、10年後に100万円を受け取れる権利のどちらかが貰えるなら、あなたはどちらを選びますか?今すぐに貰える100万円ですよね?今すぐ100万円を受け取れば、リスクの少ない資産運用でも10年後には増えていることが期待できます。将来に得られるお金というのは、現時点で手にする事ができるお金よりも、価値が低くなります。将来得られる企業の利益も、現在価値に割引して考えなければなりません。スポンサーリンク現在価値への割引率は何パーセントが妥当?現在価値への割引率は、何パーセントが妥当なのでしょうか?割引率を求める考え方としては、将来得られるほとんどリスクのない資産運用で得られる年利+リスクプレミアムを合計した値を割引率として設定します。ほとんどリスクのない国債での利回りを仮に年率1%としましょう。(現在の個人向け国債は0.05%。定期預金で0.1%程度ですが)すると、来年得られる利益は1%割り引いて考える必要があります。それだけの割引だけでは不十分で、リスクプレミアム分も割り引く必要があります。リスクプレミアムも割引する将来の利益にはリスクが伴うので、リスクプレミアム分も割引する必要があります。リスクプレミアムとは、投資家がリスクを取る代わりに期待する超過収益のことです。期待リターンが5%の株と、利息が5%つく定期預金なら、定期預金へ投資するほうが良いですよね?株は、株価が上がったり下がったり値動きするリスクを伴うので、期待値が同じなら確実に5%の利息が得られる定期預金を選ぶはずです。リスクのない定期預金で5%の利息が貰えるなら、リスクがある株では定期預金を上回る超過リターンが得られないと、誰も株に投資しなくなります。投資家は常にリスクに見合った超過リターンが得られる事を期待して投資し、この期待する超過リターンの事をリスクプレミアムと呼びます。将来における企業の利益にもリスクを伴いますので、リスクプレミアムも現在価値に割り引いて考えます。リスクプレミアムも常に一定ではなく、株式市場の状況で変動します。2019年の日経平均株価のPERがは12倍~13倍程度なので、その逆数である利回りは7.6%~8.3%程度になっており、そこからリスクの無い国債利回り0.05%程度を引いても、大体7%台です。PERから求めた値が、投資家がリスクを取った代わりに期待する超過収益と一致するという訳ではありません。リスクプレミアムの説明として、PERの逆数から国債利回りを引いた値と説明される事もありますが、実際の妥当なリスクプレミアムは投資家の頭の中にあるもので、計算するのは現実的ではありません。株式市場全体がバブル気味で割高になる時は、投資家が考えるリスクプレミアムが2%くらいまで低下する事もありますが、平時は5%~6%くらいと考えておきましょう。株式の売買には手数料も掛かるので、コストを差し引いたリスクプレミアムは5%くらいで見積もると良いでしょう。1億円の利益を出し続ける企業の現在価値は?無リスク運用で得られる年利とリスクプレミアムを合わせて年間6%を割引します。毎年1億円を稼ぐ企業の場合、来年の利益の現在価値は106%で割って約9,434万円です。2年目はさらに106%で割って8,900万円。3年目は8,396万円。4年目は7,921万円。5年目は・・・このように将来得られる利益を現在価値へ割り引きして、合計すると以下のようになります。166,6661億円の利益を出し続ける企業の将来利益を、6%で現在価値に割り引いて合計した企業価値は16.6億円となります。ちなみに、5%で割り引くと20億円となり、7%で割り引く場合は14.2億円。これを発行株式数で割れば、1株あたりの企業価値を求める事ができます。インカムアプローチで企業価値を見積もる場合、割引率や収益予想が変わる事で大きく企業価値も変化してしまいます。スポンサーリンクまとめ今回、インカムアプローチで企業価値を見積もる例として、今と同じ利益が未来でも出続ける事を前提に解説しました。実際はそんな事あり得ませんよね。利益成長なども考えて、将来の利益を見積もらないといけません。計算の前提となる将来の利益は、正確に予想できません。読めるのは2年~3年先までではないでしょうか。割引率によっても求められる結果は大きくブレるので、インカムアプローチでの企業価値は目安くらいに考えておきましょう。コストアプローチとマーケットアプローチで企業価値を求める方法については以下の記事で解説。企業価値を見積もる方法は、大きく分けて以下の3つに大別されます。コストアプローチインカムアプローチマーケットアプローチこの記事ではコストアプローチによる企業価値の見積もり方法を解説します。企業価値を見積もる方法は、大きく分けて以下の3つに大別されます。コストアプローチインカムアプローチマーケットアプローチこの記事ではマーケットアプローチによる企業価値の見積もり方法を解説します。☑マーケ...kanemochidamaneo.com2019.07.18株式投資LINEスマート投資500円から積立するだけ。資産は、全自動でしっかりバランス投資。少額から株式投資を始めるならSBIネオモバイル証券がオススメ。1株単位で株が買えるので、少ない資金でも分散投資が可能。一般口座どちらが良いの?メリットデメリットとその理由!こんにちは。これから証券口座を開設して株式投資など始めようとお考えのみなさん。口座開設ひとつにしても、はじめは良くわからない事が多いですよね。景気の谷で積極投資しろ!景気循環を在庫水準で予想する方法とは!ファンドマネージャーなどのプロの投資家よりも、個人投資家のほうが有利である事もあります。ファンドマネージャーは資産運用が仕事なので、例え景気が悪かろうが預かった資産を運用し続けなければなりません。最近はネット系証券会社も増えてきており、どこで口座開設すれば良いのか迷ってしまいます。急落こそ絶好の買い場!騰落レシオで底値を見きわめろ!株式投資は安く買って高く売るのが基本です。これから、株価の上昇が期待できる銘柄を選んで投資する事も大事ですが、もうひとつ大事な事があります。それは「いつ買うのか」、そして「いつ売るか」という事です。財務体質が...株式投資NYダウが上昇すると日経平均も上昇する?投資戦略を徹底検証!世界経済の中心であるアメリカ。企業価値を見積もる方法は、大きく分けて以下の3つに大別されます。この記事ではマーケットアプローチによる企業価値の見積もり方法を解説します。普通、人間は損したくない生き物です。本質的な株式の価値って上がり続ける事をご存知でしょうか?「株式の価値が上がり続ける」とは、どういう仕組みなのか。投資を始める際、株とFXどっちにしようか悩まれる方も多いのではないでしょうか。投資の王道と言えばもちろん株ですが、日本ではFXも人気がありますよね。外国の株式へ投資する時に気になるのが「為替」の影響ですよね!海外へ投資する時は「円」ではなく「ドル」などの外貨で取引を行う事になります。株式を買っただけのつもりでも、為替の影響を受けているんですよね。「金持田マネ夫」サラリーマン個人投資家。本業ではありませんが3憶6000万円を社債で運用する投資事業組合の理事長も務めています。企業の確定拠出年金の制度設計にも従事。個人の資産形成は株や投資信託での長期投資がメイン。投機的な短期トレードもたまにします。バークシャーハサウェイ株は優良だけどオススメしない理由!2019.03.212019.12.18手元流動性比率とは?計算式や見方を徹底解説!2019.05.082019.08.10爆益を狙えるブル・ベア投資信託の活用方法とは?保有期間に注意!2019.02.232019.02.24NISA口座の落とし穴。特定口座と併用する場合は税金に注意2019.07.302019.08.04個人年金保険はさっさと解約!おすすめしない理由を解説!2019.03.292019.07.2810分でわかる!PL・BS・CF!財務三表の見方を徹底解説!2019.02.252019.08.10売上債権回転期間とは?計算式や見方を徹底解説!2019.06.242019.08.10投資信託で迷うならS&P500がオススメ!誰でも億り人になれるかも?2019.03.122019.07.28自己資本比率とは?計算式や見方を徹底解説!2019.05.072019.08.10ほぼ100%儲かるマーチンゲール法とは!無意識に実践していると破産します。2019.06.052019.08.06LINEスマート投資500円から積立するだけ。資産は、全自動でしっかりバランス投資。少額から株式投資を始めるならSBIネオモバイル証券がオススメ。1株単位で株が買えるので、少ない資金でも分散投資が可能。「金持田マネ夫」サラリーマン個人投資家。本業ではありませんが3憶6000万円を社債で運用する投資事業組合の理事長も務めています。企業の確定拠出年金の制度設計にも従事。個人の資産形成は株や投資信託での長期投資がメイン。投機的な短期トレードもたまにします。「金持田マネ夫」サラリーマン個人投資家。本業ではありませんが3憶6000万円を社債で運用する投資事業組合の理事長も務めています。企業の確定拠出年金の制度設計にも従事。個人の資産形成は株や投資信託での長期投資がメイン。投機的な短期トレードもたまにします。バークシャーハサウェイ株は優良だけどオススメしない理由!2019.03.212019.12.18手元流動性比率とは?計算式や見方を徹底解説!2019.05.082019.08.10爆益を狙えるブル・ベア投資信託の活用方法とは?保有期間に注意!2019.02.232019.02.24NISA口座の落とし穴。特定口座と併用する場合は税金に注意2019.07.302019.08.04個人年金保険はさっさと解約!おすすめしない理由を解説!2019.03.292019.07.2810分でわかる!PL・BS・CF!財務三表の見方を徹底解説!2019.02.252019.08.10売上債権回転期間とは?計算式や見方を徹底解説!2019.06.242019.08.10投資信託で迷うならS&P500がオススメ!誰でも億り人になれるかも?2019.03.122019.07.28自己資本比率とは?計算式や見方を徹底解説!2019.05.072019.08.10ほぼ100%儲かるマーチンゲール法とは!無意識に実践していると破産します。2019.06.052019.08.06LINEスマート投資500円から積立するだけ。資産は、全自動でしっかりバランス投資。少額から株式投資を始めるならSBIネオモバイル証券がオススメ。1株単位で株が買えるので、少ない資金でも分散投資が可能。投資信託へ投資するなら楽天証券!とりあえず開設しておきたい定番の証券口座!。