現在も株式投資のメインロジックに使用している理論株価の計算や長期投資活用について紹介します。ブログ理論株価公開サイト理論株価Web理論株価は長期投資向けまず、はっしゃんが理論株価を利用しているのは長期投資目的です。短期的に大きく変動している株価も長期的には理論値に収斂します。3年、5年のスパンで理論株価(業績)が上昇し続ける銘柄に長期投資しておくと株価も連動した上昇が期待できるというわけです。右肩上がりで株価と理論値が連動して上昇する「連動性」が大切になってきます。決算や業績修正時の業績インパクト算出に有用です。理論株価とリアル株価の相関を回帰分析で検証した事例はこちらです。下の式で計算しています。詳しく見ていきましょう。資産価値は企業の1株純資産(BPS)をベースに自己資本比率で割引評価します。平均すると資産価値はBPSの65%程度になります。同様に日本株の平均PBRは1.3倍程度ですから、BPS×65%≒PBR1.3倍×50%となり、市場価値のウェイト半分が資産価値の評価となります。事業価値=EPS×ROA×150の計算式になりますが、次のように変形できます。日本株全体の事業価値は、PER15倍×(0.05×10)=PER7.5倍となり、残り市場価値のウェイト半分が事業価値の評価になります。現在の価値と未来の価値は異なりますが、成長性から予測は可能です。理論株価のPERレンジ事業価値計算時のROA評価上限は20%です。従って、理論株価のPER上限は、ROA20%以上の優良銘柄の場合でPER15倍×(20%×10倍=2倍)=PER30倍となります。財務レバレッジ補正=1÷[0.66<=(自己資本比率+0.33)<=1]が適用されます。レバレッジ1.5倍以下:1倍レバレッジ2倍:1.2倍レバレッジ2.5倍:1.36倍レバレッジ3倍以上:1.5倍このように事業価値はROAによって、PER0-30倍の範囲となり、さらにROE(財務レバレッジ)によってPER0-45倍に補正されます。事業価値のさらに2倍を上値メドとして上限株価に設定します。上限株価はPER0-90倍の範囲です。上限株価=資産価値+PER0-90倍のレンジで算出されることになります。PER、PBR、ROEについて復習したい方は、こちらをご覧ください。テクニックリーマンショックルール最後にもう1つ。リスク評価率があります。純粋に財務指標だけから計算していましたが、リーマンショックを経験し、考えを改めました。直近決算が黒字の増収増益企業が下方修正もなく倒産してしまいます。決算を待って財務指標を確認するのでは間に合わないのです。そんな評価指標に価値はありませんよね。(笑)リスク評価率は適用対象をPBR0.5倍未満としています。)リーマンショックルールのエピソードについては、こちらのコラムで紹介しています。何をしているかというと、BPS、EPS、ROA、ROEをベースとした理論値、すなわち市場平均値の計算です。長期的に収斂していく適正な水準を示します。それが人気過剰でもなく、不人気でもない投資家として考えておくべき妥当な株価。長期投資で狙える素の理論株価というわけです。未来の企業価値の計算では、3年、5年後の未来の企業価値は、どのように計算するとよいでしょうか?答えは、次のようになります。未来の事業価値が重要になってきます。ROAやROEは効率指標だから、大きく変わらないとすると、(実際は、それなりに変動するが、予測することは難しい)EPSの伸び、利益成長が企業価値を大きく左右します。単純計算では、利益が2倍なら事業価値も2倍。資産価値を除く理論株価も2倍です。3年、5年後に、理論株価5倍、10倍を狙えるか。それは、EPSを計算し、成長予測が実現するかにかかっています。未来価値の予測・分析に全力投球していきましょう。はっしゃん自身が開発した5年後の理論株価を計算する無料ツールはこちら。長期投資における理論株価の利点2倍、5倍、10倍、20倍と上昇し続ける成長株を長期的に持ち続けることは実は難しいものです。活用できることではないかと思います。上手に活用してください。ブログ参考事例として、今回紹介した投資方法をはっしゃん自身が2015年から実践している長期投資ブログを紹介しておきます。2019年11月現在で4年と4ヶ月が経過。http://hashang.kabuka.biz/longterm/スポンサーリンク理論株価公開サイト最後に、はっしゃんが監修している理論株価サイトを紹介します。お役に立てれば幸いです。理論株価の分析をライフワークに、ストレスのかからない「スロートレード」を実践しています。