いものでもう師走、今年は皆様にとってどんな1年となりましたか?このメールマガジンは、ご縁を頂いた方に配信しています。配信不要の場合は、恐れ入りますが、末尾に記載しております方法にてご連絡をお願いいたします。12月に入り、慌ただしい日々が続いていることだと思いますが、皆様、いかがお過ごしでしょうか?私は、ある企業の社長様と、この一年間を通じて、延々と議論を重ねさせていただいたテーマがあります。それは「在庫(製品原価)の評価」の問題です。その企業は、歴史のあるメーカーで、在庫の数量もタイムリーに把握できており、また製品原価についても、製品別に、月次で実績値をしっかりと算定できている、まさに製造業のお手本とも言っても過言ではない企業です。通常は、ここまで出来ているのであれば満足すべきなのかもしれません。製品別に実績値が算定できるということですから、実際かかった原価で在庫の評価するため、本来であれば、何の問題もないはずです。私は社長とお会いする度に「御社の製造部門は何を目標としているのですか?」と聞き続けています。原価の目標を設定しないのですか?」ということです。それに対して、社長の答えは「原価の目標を設定することは非常に意義のあることだと認識しているが、今はその時期ではない。社長としては、「今は、現場として、製品一つ一つにどれくらいの原価がかかっているのかを把握する時期であり、原価の目標に向かって何かしらのアクションをしてもらう時期ではない。」と考えているのです。これについて、皆様はどちらの考え方が正しいと思いますか?正直、私自身もこれに対する確信的な答えを持っている訳ではありません。どちらの考えも、現場のモチベーションを意識した考えだからです。次回は、私の意見である「原価の目標を設定すべきだ」という考えと、現場のモチベーションがどのように関係するかをお話したいと思います。コストは株主が求める期待収益率であり、リスクフリーレートやリスクプレミアムで計算する事をご紹介しました。今回はリスクプレミアムに必要なβの考え方についてご説明していきます。株主は投資を行うにあたり、リスクに応じたリターンを求めます。個別企業に特有な非組織的リスクと市場全体に共通する組織的リスクの2つのリスクを考慮します。非組織的リスクとは、例えば個別企業の主力製品や設備投資の状況など、その企業の特徴に影響を受けるリスクです。経済環境の変化など、個別企業で対応出来ない要因が影響するリスクです。組織的リスクは市場全体に影響するため分散投資でも排除できないリスクだと考えられます。そのため、この組織的リスクは株主にとって考慮しなくてはいけないリスクであり、それを表したものがβと考えられています。組織的リスクが生じた時に、全ての株価が同じ動きをするのではなく、バラバラな反応をみせます。その反応度合いの違いが各企業のβとなるわけです。各企業は株主や債権者から資金を調達し、ビジネスモデルを構築しています。そのため、資金調達のバランス(財務リスク)やその資金でどのようなビジネスモデルを構築しているか(事業リスク)は企業毎に違います。全ての企業が異なる財務リスクや事業リスクを抱えていますが、経済環境が安定している場合には非組織的リスクとして分散投資されているので、βに影響を与えないと言われています。各企業のリスクの違いがβに反映されて、先程述べたような株価の動きにつながるのです。このβは上場企業であれば実際の株価データを参考にした情報をインターネット等で入手できます。中小企業の場合には株式市場が存在しておらず、βを直接入手する事が出来ません。そのため、中小企業は上場企業の情報をもとにβを推定します。企業には財務リスクと事業リスクが存在すると先程述べました。企業と中小企業も共通しているので、同じ業界であれば両者の事業リスクは類似してきます。一方で、財務状態が異なる事は多いので、両者の財務リスクは異なります。事業リスクが含まれたβを把握します。上場企業の財務リスクを控除して、独自の財務リスク(資金調達のバランスなど)を反映させて中小企業のβを推定していくのです。今回のご説明では具体的なβの計算は割愛しましたが、インターネットでも検索できるので、それらを参考にして自社のβを算出してみても面白いかもしれません。今回は割引率の一つである株主資本コストに必要なβについて考えてみました。次回はもう一つの割引率である有利子負債コストについて考えてみます。βは各企業が抱える事業リスクや財務リスクに影響されるので、中小企業では上場企業の情報をもとに独自のβを推定していく事になる。政治のせいや環境のせいにしても誰も助けてはくれません。経営者が意識を変えなければ道は拓けないのです。セミナーに参加してください。エッセンスを余すことなくお伝えします。当メールの送信アドレスは送信専用となっております。Emailアドレスの変更、配信の中止のご依頼は、ホームページにて承ります。