ポートフォリオ・マネジャーPDF版をご希望の方はこちら2014年4月30日5年間にわたり素晴らしいパフォーマンスを出してきたグローバル不動産株式(リート(不動産投資信託)を含む)は、幾分落ち着きを見せ始めたようだ。今後グローバル不動産株市場における投資で成功を収めるためには、より注意深い観察力と、通常は投資家が興味を示さないような中小型銘柄へ挑む姿勢が必要だ。不動産株式は多面的な性質を持ち、セクター分類も多岐にわたっており、それぞれが利点および課題を備えている。不動産株式市場の動向は、数少ない超大型株式の動きに依存しており、図表1からも見て取れるように、ウォール・ストリートのアナリストのカバレッジにおいて不均衡が生じている。通常、超大型株式は、安定した十分な利回りを追求する投資家によって上場市場での取引やパッシブ戦略を通じて不動産株式の資産クラス全体を代表する指標として使用される。この偏りによって、多くの小型および中型(または中小型)不動産株式は投資家のリサーチ対象から外れ、大型銘柄よりも割安で取引されている。いった中小型銘柄は、大型銘柄と似たようなまたはより健全な事業体質を持ち、より高い成長が期待できる場合が多い。このような状況は、深いリサーチ力と不動産株式市場における豊富な経験を備え、柔軟な銘柄選択を行える投資家にとっては投資妙味がある。大型株式より高いリターンを実現している。中小型銘柄のボラティリティは大型銘柄より低く、結果的にシャープ・レシオが示すように中小型銘柄の方が優れたリスク調整後リターンを提供している。この結果は、投資家の中小型銘柄への関心の低さがもたらしたものだ。中小型銘柄はリサーチ対象から外れ、正しく評価されない場合が多いため、短期的な下落相場では大型でより流動性の高い銘柄よりも影響を受けやすい傾向にあり、そこに投資機会が存在する。多くのアクティブ運用では、大型で知名度の高い銘柄によって国別配分やセクター配分、ひいてはパフォーマンスが決定される。ターンを見逃してしまうことになる。中小型株式のリターンは個別企業の要因により密接に関連する。