実際、未来のオプション価格を予言することなんて誰にもできない。ある前提の下、例えば「オプションのインプライド・ボラティリティ(IV)が変わらず、原資産価格が100円下がったとしたら、オプションの価格はいくらになるだろう?」といった問いに対して、オプション価格の変動を計算することは可能なんだ。オプションの世界には、そういう計算のために使われる4つの指標がある。それらは、デルタ(Delta)、ガンマ(Gamma)、ベガ(Vega)、セータ(Theta)と呼ばれており、まとめてギリシャ指標と呼ばれたりもする。以下の表は、4つのギリシャ指標の意味と特徴をまとめたものだよ。特徴デルタ原資産の価格変動に対する、オプション価格の変動率。通常、0~1までの数字で表される。50上昇することを意味する。コール・オプションは正のデルタ値を持ち、プット・オプションは負のデルタ値を持つ。アット・ザ・マネーのオプションは、通常0.5に近いデルタ値となる。イン・ザ・マネーのオプションは、0.8から0.9以上のデルタ値を持ち、原資産の価格とほぼ連動してプレミアムが上下動する。反対に、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションは0.2以下のデルタであることが多く、原資産の価格変動がプレミアムに与える影響が小さい。ガンマ原資産の価格変動に対する、デルタの変動率。デルタは重要な指標であるため、デルタがどう変動するかを分析することには意味がある。ガンマはそのための指標である。デルタとは異なり、ガンマはコールに対してもプットに対しても常に正の値となる。ガンマ値は、アット・ザ・マネーのオプションにおいて最も大きく、イン・ザ・マネーまたはアウト・オブ・ザ・マネーに行くに従い少しずつ小さくなる。ベガインプライド・ボラティリティの変動に対する、オプション価格の感応度。ボラティリティの変動によるオプション価格の変化は、実際にはオプションシミュレータ等によって計算されるが、トレーダー自身がベガを直接考慮する場面は多くない。ボラティリティの変動による影響は、アット・ザ・マネーのオプションにおいて最も大きいため、ベガはインやアウトのオプションに比べて、アット・ザ・マネー付近のオプションで最も大きくなる。満期までの日数が長いオプションの方が、ベガは大きくなる。(つまり、満期までの日数が長いオプションの方が、日数が短いオプションよりもボラティリティの影響を強く受ける。)セータタイム・ディケイ(時間の経過)によって1日ごとに失われるオプション価格。原資産価格やインプライド・ボラティリティの変動は考慮に入れず、時間価値がどれくらいのスピードで減少するかを予想するための指標。常に負の値で表され、数値は1日ごとに減少する実際のオプション価格を表す。アット・ザ・マネーのオプションは、満期が近づくにつれてセータが上昇する。逆に、イン・ザ・マネーとアウト・オブ・ザ・マネーのオプションは、満期の目前になるとセータが減少する。うーん、覚えられる気がしない。これら全てを覚える必要はないよ。この中で、実際のトレードで意識するのはデルタとセータくらいじゃないかな。ガンマとベガは、オプションの分析ソフトが利益/リスクなどを計算する際に使うことがあるけど、トレーダー自身が直接扱うことはほとんどない。<ギリシャ指標の参照>ギリシャ指標(デルタ・ガンマ・ベガ・セータ)は、証券会社のツール等で見ることができる。上図は日経225オプションのギリシャ指標。上図のように、ギリシャ指標は証券会社の取引ツールでも見ることができる。実際の取引にどう役立つかが分からないなぁ。そこで、次回は実際の取引でデルタを活用する方法について説明しよう。