順カナダドルや豪ドルはこれまで経験したことがないようなボラティリティを記録ゼロ金利やマイナス金利と比較すればすべての商品が割安に映る。いった基準で投資を行えば、歴史的に割高な商品を買うことになり、結局は中央銀行バブルの崩壊相場に巻き込まれかねない。今年の年初に株式の運用者の多くが、「もう、買うものがない」という意見を述べていた。そのなかで、何を買おうかと議論になったが、運用者の興味を引いたのはマーク・ファーバーの視点である。GBDレポートは全世界のユニークな投資機会に着目した経済・ファイナンシャルレポートである)から、少し引用させていただく。「思い出してほしいのは、S&P500が2009年3月に付けた666と2011年10月に付けた1,074で底入れしたことだ。大多数の株式がすでに2014年もしくは15年に付けた高値から20~40%下げている(すでにダウ運輸株平均は2014年11月高値から19%下げており、ラッセル2000指数は2015年6月高値から13%下げた)。考えると、新興国株の上昇はあり得そうにない。S&P500を上回る成績を出すかもしれないが、それはS&P500ほどは下げないということだ。したがって、株式でリスクを取るのは最小限にとどめるだろう。私は新興国株と割安株の成績が2011年以降、S&P500を大きく下回っていると述べた。私の目をとらえて離さないものがある。その成績は割安株や新興国株をさらに下回っているのだ(図12)。年にかけてと同じくらいのひどさで下回っている。いうまでもなく、2001年まで惨憺たる成績となったあと、素晴らしく卓越した成績を出している。ここで、はっきりさせておこう。私が好むのは現物金・銀・プラチナへの投資である。金鉱株の将来的成績については、2001年以降に起きたよりは控えめな期待をしている。いえ、金鉱株は価格が急激に2倍、3倍になり得るごくわずかな業種のひとつ(おそらく唯一の業種)だとみている。S&P500が現在の水準から上昇する可能性はごくわずかしかないだろう。ちなみに、私は最近、バリック(ABX)を購入した。Report1月号『最も不安な国こそ最も変化を恐れる』パンローリング発行)「米国債の保有で唯一最大のリスクは、日・欧経済が奇跡的に急回復し、ドルが突如として価値を落とすことである。このあり得そうもないシナリオとなった場合、超低利回りの欧州と日本の国債が、米国債よりもはるかに不安定になるだろう。このドル安のシナリオでは、コモディティ価格(貴金属を含む)、そして豪ドルやカナダドルといったコモディティ関連通貨も回復しそうだ。図13から分かるように、カナダドル(そして豪ドルも)は、過去5年にわたり、それまでなかったようなボラティリティを経験している。これは“金融安定化”の番人から連続バブル製造機に成り下がった中央銀行家たちの仕業である。先週のレポートで「ここにきてのマーケットの大きな変化は原油市場の落ち着きだろう。ダブルボトムパターンを作り、なんと原油先物の日足で久しぶりに買いシグナルが点灯した」と書いたが、その後も原油市場は堅調な推移となっている。筆者はゴールドが上げたのは米国のQEが理由だと考えており、ゴールドなどのコモディティ相場については世界的なデフレ圧力を考えると、マーク・ファーバーと違って強気になれない。原油はもう少し戻してもおかしくないと考えている。市場参加者からは「45ドルあたりまでは戻してもおかしくない」との声も多い。米国の金融政策いかんではあるが、いずれにせよ、現状のマーケットでは<ドル安・新興国株高・コモディティ高>というアンワインド相場の流れが出てきたようだ。上段:14日修正平均ADX(赤)・26日標準偏差ボラティリティ(青)下段:21日ボリンジャーバンド±1シグマ(緑)(出所:石原順)G20での財政出動要請と原油市場の落ち着きを受けて、鉱業・資源関連の株価も急反発している。筆者がリーマンショックの後に手掛けた景気敏感株が底入れの兆しをみせており、3月相場は1~2月のような売り圧力は軽減されるとみている。世界経済は好転の兆しがみえてこないが、G20で財政出動を促したこともあり、公共事業の効果から景気の持ち直し局面が到来するだろう。公共事業による景気回復の効果をみるには、鉄の需要がいちばんわかりやすい。Tinto)、ヴァ―レ(Vale)といった鉄鉱石・資源関連の株価に注目している。先週のレポートで取り上げた豪ドルやカナダは堅調な相場を続けている。今週に入り、原油のリバウンド相場と併せて、トレンドの出ている豪ドル/ドルやドル/カナダドルの売買を行っているファンドが増えてきた。上段:14日修正平均ADX(赤)・26日標準偏差ボラティリティ(青)下段:21日ボリンジャーバンド±1シグマ(緑)(出所:石原順)豪ドル/ドルやドル/カナダドルのドルストレートと違って、対円相場での豪ドルやカナダドルはトレンド(方向性)のない調整相場となっている。これは、ドル/円の中期トレンドが円高を示唆しているからだ。下のチャートはドル/円(週足)の60週ボリンジャーバンドであるが、現在、ドル/円(週足)は60週ボリンジャーバンドの-2シグマの外での推移となっている。この動きが続く限り、ドル/円には円高バイアスがかかり続けるだろう。なるが、なんといっても世界の中央銀行であるFRBの動向が注目される。筆者は思惑や予断を排してチャートに素直についていくだけだ。市場は正義や常識が実現される場ではないからだ。「私がウォール街で働き始めたのは46年前のことである。そこでは非常に面白い経験をさせてもらった。資産価格が崩壊する様を目の前でみた。金融インフレ期(その末路はすべて悲惨だった)を含む経済史について、また偉大なる古典派経済学者たちの業績について、熱心に研究した。心構えのできていなかった状況がひとつあった。世界経済と金融システムが、知性と専門性の欠如した、無知で、無責任で、そして誠意のなさそうな人々に散々引っ掻き回された状況である。それがいまの中央銀行の連中がしていることだ(ただし、ドイツ連銀のイェンス・バイトマンやインド準備銀行のラグラム・ラジャンのように、例外もいる)。(驚くまでもなく)メディア業界の多くの重鎮が支持してしまっている。金融業界で働く非常に聡明な人々が皆、自由市場と資本主義体制を支持しながら“データ依存”の中央銀行を批判していないのは、幻滅を禁じ得ない。楽天ブックスで好評発売中です。日々の相場動向についてはブログ『石原順の日々の泡』を参照されたい。本コンテンツは情報の提供を目的としており、投資その他の行動を勧誘する目的で、作成したものではありません。銘柄の選択、売買価格等の投資の最終決定は、お客様ご自身でご判断いただきますようお願いいたします。本コンテンツの情報は、弊社が信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その情報源の確実性を保証したものではありません。本コンテンツの記載内容に関するご質問・ご照会等には一切お答え致しかねますので予めご了承お願い致します。本コンテンツの記載内容は、予告なしに変更することがあります。