Misraとはソフトバンクビジョンファンドの資本構成ソフトバンクビジョンファンドの成功報酬ソフトバンクにおけるソフトバンクビジョンファンドの決算2号ファンドを作ることでも話題になっているソフトバンクビジョンファンドですが、通常のファンドと異なり、少しばかり複雑な構造になっているようです。そこで今回は、ソフトバンクビジョンファンドの構造についてまとめてみたいと思います。ソフトバンクビジョンファンド設立の背景ソフトバンクはこれまで、IRR44%という驚異的なパフォーマンスを出してきました。これは孫正義の目利き力の高さと言えますが、一方で投資をするための資金調達も大切です。孫正義はファイナンスについてはとても弱かったのですが、それを支えたのが優秀なCFOでした。CFOが変わるたびに資金調達方法も変わっています。時はデットによる調達、次の藤原和彦の時は証券化による調達を行なってきましたが、2013年にSprintを買収して以降は、もう資金調達が困難な状況でした。Misraがファンドによる資金調達を助言したのがきっかけとして出来上がったのがソフトバンクビジョンファンドと言われています。Delhiを卒業したのち、ペンシルベニア大学で機械工学の理学博士号とコンピューターサイエンスの理学修士号、MITスローン経営大学院でMBAを取得します。Lynchでデリバティブの取引に携わります。Headとなっています。ドイツ銀行時代にMisraは、不動産ローンに関するCDOなどでショートポジションを2006年から取り続け、最終的に15億ドルの利益を出しています。(この時の話が、マネーショートのモデルとなっています。Groupのパートナーとなります。Fotressのパートナーも半年でやめ、ソフトバンクに入社します。Misraは、日本テレコムを買収した2004年から繋がりがあり、2005年に孫正義がインドを1週間ほど訪れた時に、案内するほどの仲となっており、2006年のボーダフォンの日本法人買収にも携わっています。Aroraの結婚式で再会したことをきっかけとして、ソフトバンクに参画しています。Misraは、ソフトバンクビジョンファンドの資金調達やSprintで通信ネットワーク資産を売却してリースバックで資金調達したりしています。Misraのドイツ銀行時代の同僚だった二人です。)ソフトバンクビジョンファンドの資本構成まず、ソフトバンクビジョンファンドの資本構成から見ていきます。通常のファンドの場合、エクイティによる出資がほとんどです。ソフトバンクビジョンファンドの場合、エクイティだけでなくデットによる調達も行なっています。Fundは、450億ドルを投資していますが、170億ドルについてはEquityで280億ドルについてはDebtとなっています。DhabiのMubadalaは、150億ドルのうち93億ドルがDebtとなっています。これらのDebtは、年間7%の金利を支払われています。ソフトバンク以外のLPについては、62%については7%の金利がついた上で優先的に返済されることで、ダウンサイドリスクを抑えることができます。そこでさらに38%についてはアップサイドを狙うことができます。ソフトバンクは、280億ドルをフルでEquityで入れており、リスクをとても取っています。ソフトバンクビジョンファンドの成功報酬ソフトバンクビジョンファンドの成功報酬は、通常のファンドの場合、AUMの2%と成功報酬の20%ですが、ソフトバンクビジョンファンドについては、AUMの0.7~1.3%、成功報酬も20%受け取ります。最後に、ソフトバンクの決算におけるソフトバンクビジョンファンドの決算上の扱いについて見て見ます。ジャフコでは、ファンドについては連結化されていませんが、ソフトバンクの決算においてソフトバンクビジョンファンドは、全て連結対象となります。この違いについては、「投資事業組合に対する支配力基準及び影響力基準の適用に関する実務上の取扱い」でわかります。そのため、会計上でもソフトバンクは、1000億ドルを得たことになります。BSを見てみると、ソフトバンクビジョンファンドの外部投資家持分が非流動負債となっており、ソフトバンクビジョンファンドからの出資分も非流動資産となります。営業費用として外部投資家持分の増減が含まれています。次に、キャッシュフロー計算書を見てみると、ソフトバンクビジョンファンドに関する色々な数値が含まれています。まとめると、以下のようになります。いかがでしたでしょうか。ソフトバンクビジョンファンドは、1000億ドルのファンドということで、その投資先に目がいきがちですが、そもそもの仕組みや裏でサポートしていた人もかなりの大物でした。Misraとソフトバンクビジョンファンドから目が離せません。群戦略でおなじみ「ソフトバンクグループ」の決算が発表されたので早速見ていきたいと思います。決算発表は見てて面白いのですが、誇張された部分も多くてあまり客観的とは言えない部分も多くあります。Powerpointアプリでもっと便利にサクサク読んで、学びをコメントで記録!ちょっとした時間をプラスに変える、経済情報アプリ。