日経平均の短期的な見通しについて、強気・弱気材料に基づいて考察します。2018[2018/10/11]今後の日経平均の見通し[市況]10月10日、NYDowとNASDAQは大幅下落しました。10月11日の日経平均先物は、前日比780円安で寄り付くと、午前中は680円安から1030円安と下げ幅を拡げ、午後は1130円安から910円安の間でもみあって、結局950円安で取引を終えました。日経平均の終値は915円安の22590円で、出来高は19.52億株と高水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては「売り」が有利な状態ですが、売られ過ぎの水準です。10月10日の米国市場では、長期金利の上昇を受けてハイテク株を中心に売りが続きました。下値支持線とされる50日移動平均を下回った段階でアルゴリズム取引と見られる機械的な売りも出て、下げが加速しました。10月11日の日本市場は、全面安の展開となりました。前日の欧米市場の急落や、アジア市場が軒並み下落したことなどが投資家心理を冷やしました。外国為替市場で円高ドル安が進んだことも重石となりました。日経平均は1か月ぶりの安値をつけました。[テクニカル視点]日経平均は9日線の下にあり、25日線を下回りました。短期トレンドは黄信号から赤信号に変わりました。総合乖離率は-3.5%とマイナスに転換し、200日線との乖離率は+0.4%とプラス幅を縮めました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素のうち1つがマイナスとなり、中期トレンドは青信号から黄信号に変わりました。ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、9日線の下にあり、25日線と200日線を下回りました。NYDowは、200日線の上にありますが、9日線の下にあり、25日線を下回りました。一目均衡表では雲の中に入りました。NASDAQは、9日線と25日線の下にあり、200日線を下回りました。一目均衡表では雲の下にあります。米国市場の短期トレンドは黄信号から赤信号に変わりました。中期トレンドには黄信号が点灯しています。日米市場(日経平均とNASDAQ)の200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前日より0.2ポイント拡大して+1.6ポイントとなり、中長期的には日本市場が米国市場より360円ほど割高であることを示しています。[ファンダメンタルの現状認識]イールドスプレッドの日米差は、OECDの2019年予想実質GDP伸び率の日米差(-1.6ポイント)や金利差、予想PERを考慮すると、ファンダメンタル面では中長期的に日本市場が米国市場に比べて3.56ポイント(日経平均で19500円程度)割安であることを示しています。日本市場の割安感は日米の金利差と今期予想増益率差によるもので、長期的には大幅に割安です。利上げに伴う新興国市場の減速懸念」「中東やウクライナ情勢を巡る地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。米国の4~6月期のGDP確定値は前期比年率4.2%増で、改定値の4.2%増から変わりませんでした。4~6月期の米主要企業の決算は、概ね良好でした。経済指標を見てみます。8月のミシガン大学消費者マインド指数、8月の鉱工業生産指数は市場予想を上回りました。8月の小売売上高は市場予想を下回りました。経済指標は7勝4負で、景気面では強気材料ですが、利上げしやすくなるという面では弱気材料です。米国の9月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比14.3万人増で、市場予想の18.5万人増を下回りました。失業率は3.7%で、先月の3.9%から大きく改善されました。平均時給は+0.3%で、予想値の+0.3%と一致しました。雇用は、景気面では強気材料ですが、利上げしやすくなるという面では弱気材料です。住宅関連の指標を見てみます。8月の住宅着工件数、9月の住宅市場指数は市場予想を上回りました。8月の中古住宅販売件数は市場予想を下回りました。7月のS&P/ケース・シラー住宅価格指数は前年比+5.9%で、市場予想の6.3%を下回りました。住宅関連の指標は2勝4負で、景気面では弱気材料ですが、利上げしにくくなるという面では強気材料です。全世界的に景気後退リスクは縮小しているようですが、先進国の財政赤字が根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。ここにきて先進国は大規模な財政出動を容認する方向に舵を切りつつあり、景気は緩やかな上昇を続けています。金利は上昇傾向ですが、長短金利が縮小傾向にある点は要注意です。欧米日の金融政策をまとめてみます。FRBは追加利上げ時期を模索中です。ECBは政策金利の一段の引き下げに加え、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.2%まで拡大し、国債の買い取りを含む量的緩和政策を維持しています。2018年1月からは、買い入れ額は600億ユーロから300億ユーロ規模に減額され、年内に終了予定です。金融緩和の継続期間を明確化する、などの金融緩和策を実施しています。金融不安の気配を知るのに役立つのが、金融機関間の取引金利の推移です。2.4204%と推移しています。2015年5月までの2年5か月は低下傾向でしたが、その後は上昇傾向にあります。ギリシャ財政危機直前の2011年5月3日の0.346%を上回り、2012年1月5日につけたピークの0.5825%をも大きく上回っています。世界的に債務が大きく膨らんでいることを暗示しており、金融システム危機はいつ再燃してもおかしくない水準と言えます。今期予想PERが13.0、PBRが1.20となっています。1月~3月期の決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROEは9.2%となり、これは3か月前より0.1ポイント改善されています。今期予想利益の伸率は-4.1%で、これは3か月前より1.9ポイント改善されています。[今後の見通し]日経平均は、NYDowの下落と連動して下げました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は-0.4%となり、日経平均の割安幅は70円から100円に拡大しました。-70円の間で推移しています。中長期的に見ると、ファンダメンタル面では日本市場は米国市場よりかなり割安ですが、テクニカル面ではやや割高となっています。日米の長期金利の差は3.06ポイントから3.01ポイントに縮小し、ドル円相場は円高方向に推移しました。テクニカル面を見ると、米国市場は、短期的には下降トレンドで、中期的にはもみあいです。日経平均も、短期的には下降トレンドで、中期的にはもみあいです。ファンダメンタル面も見てみましょう。LIBOR銀行間金利は、ここ5年来の最高値を更新して上昇しており、金融システム危機への懸念があることを示しています。落ち着いていますが、今後も株価の急激な変化に注意が必要です。北京と上海の不動産価格は横ばいですが、引き続き国有企業・中国の地方政府を含めた不良債権問題に注意が必要です。米国の経済指標は好転しており、米景気は今後も改善すると判断され、追加利上げが実施されると予想されます。目先の長期金利は上昇傾向にあります。これは対ドルで円安要因です。欧州市場でも景気回復の兆しが見られます。ECBは量的緩和やマイナス金利政策を継続していますが、量的緩和は縮小されて年内で終了予定です。EUも金融正常化へ向かう様子です。9月の消費者物価指数などが注目されるでしょう。今日の日経平均は、想定範囲を大きく下ぶれしました。上値は想定ラインを670円ほど下回り、下値は想定ラインを810円ほど下回りました。(現在22810円近辺)、下値がボリンジャーバンド-2σ+200円(現在22260円近辺)と想定されます。ブログランキング・アップに、ご協力をお願いします。