ような高配当銘柄も比較的堅調に推移しています。このため、景気減速下では特にこれらのセクターの銘柄選択は難しくなります。各国中央銀行が緩和政策を維持してきたことです。シブになり過ぎることには注意が必要です。いますが、雇用は好調さを持続しています。米国以外の先進国では景気の鈍化がより鮮明です。米企業の大半は今のところ関税引き上げの影響を軽減できています。それは米企業がビジネスモデルの調整を行ったり、仕入先に譲歩を求めてきたからです。Treeなど小売企業とともに貿易摩擦激化の影響を最も受けています。リスクの低減を図ると思われます。米国が追加関税を課す中国消費財の対象を拡大しているため、多くの企業はこうした余分なコストを消費者に転嫁せざるを得ないでしょう。大手インターネット企業は強固なビジネスモデルを誇っています。貿易摩擦は成功したこれらプラットフォーム企業だけではなく、消費者センチメントや需要にとっても逆風です。し、中国から他の国にシフトするのは簡単なことではありません。長引くほど、リスクが高まります。企業は発注を減らしたり、生産拠点を中国から移したりせざるを得ず、これに伴って企業やその国の経済に多大なコストがかかるからです。私はクオリティを重視し、ややディフェンシブなスタンスを取っています。にくいセクターが好まれます。質の高いディフェンシブ銘柄ほど割高になり、シクリカル銘柄は割安になりがちです。リカル銘柄に投資しています。ーウェイトにしています。供給が豊富なエネルギーもアンダーウェイトにしています。シクリカル銘柄の中では、テクノロジーを大幅なオーバーウェイトとしており、半導体や半導体製造装置のメーカーに投資機会があると見ています。素材セクターでは、化学製品や石油インフラに使われる産業ガスの一部メーカーに注目しています。シクリカル銘柄は出遅れました。いう不安を抱いていることを物語っています。在、バリュエーションが大変魅力的です。残す傾向があるため、私も有望視しています。投資機会があると考えています。月末時点のポートフォリオは、逆ピラミッド型です。)で、最近はこの分野のポジションを増やしています。している企業などです。私は、自力で将来を切り開き、パワフルかつ趨勢的な力の恩恵を受ける位置に立ち、イノベーション(技術革新)を活用して非効率的なビジネスモデルを破壊する一方で新たなビジネスモデルを創出する企業を有望視しています。イノベーションを効率的に活用する企業については、新市場の開拓や既存市場でのシェア拡大を通じ利益や売上を持続的に伸ばせると考えています。顧客体験の向上を目指し大胆なデジタル化を推進しています。テクノロジー・セクターでは、プラットフォーム型ビジネスモデルを有する企業を選好しており、業績が景気に左右されやすいハードウェア主導のテクノロジー企業はアンダーウェイトにしています。米国グロース株式運用戦略では、大手プラットフォーム企業が直面する規制強化の動きを注視しています。これら巨大IT(情報技術)企業はこれまで消費者に大きな恩恵をもたらす「良い存在」とみなされてきたため、これは異例の事態です。Alphabetなどに対する規制強化はボラティリティ・リスクを高め、これらの企業のPER(株価収益率)に下押し圧力をかける可能性があります。当運用ではバランスの取れた考え方をしており、これらの企業の競争優位性や魅力的な長期成長見通しを見失わないよう心掛けています。ヘルスケア・セクターは薬価抑制の可能性や、「シングル・ペイヤー(単一支払者)」制度に基づく国民皆保険の導入を巡る政治的な逆風を受けています。同セクターは人口高齢化、新テクノロジー導入、治療に関する選択の増加など趨勢的な追い風から長期的に恩恵を受けると思われます。テクノロジーをうまく活用し、かつ規制強化の影響を受けにくい一部の治療薬/医療機器企業に集中する一方、医薬品やバイオテクノロジーへの配分は低めにしています。イノベーションのペースやバイオテクノロジーにおける成長はこのところかなり鈍化しており、医薬品大手はまさに薬価引き下げの直撃を受ける分野です。マネージドケア(管理医療)については、医療保険制度に関する「メディケア・フォー・オール」法案がこれら営利目的の企業の存在意義を脅かしかねず、来年の大統領選までヘッドライン・リスクの高い状態が続きそうなため、配分を減らしました。見られないため、景気後退に陥ったとしても、1~2%のマイナス成長が数四半期続く程度の比較的正常な景気後退にとどまると思われます。運輸や製造業など一部の分野ではすでに軟調なデータが見られますが、雇用の伸びや住宅部門は引き続き好調です。全体の成長は鈍化するでしょうが、米国や世界が深刻な不況に突入するリスクはまだ限定的と思われます。成長が鈍化する環境では、銘柄の厳選がカギとなります。全体的に、企業の増益率がある程度鈍る可能性はかなり高いと思います。問題は、それが米国株のバリュエーションにどのくらい影響するかです。不確定要素は2020年の大統領選挙です。本番までの政治的発言が市場センチメントに影響し、ボラティリティが高まるのは確実でしょう。利益成長も鈍化が予想され、貿易協議が長引く場合はその可能性が高そうです。堅調に推移しています。強い労働市場や賃金上昇が引き続き家計のバランスシートを支える見通しです。米景気が現在の拡大ペースを持続するのは難しいかもしれません。いずれは景気後退が訪れるでしょうが、実際にいつ訪れるのかは誰にも分かりません。労働市場の足取りが弱まり、消費者の信用力が悪化してくると、景気後退がすぐそこに迫っている可能性が高そうです。当運用ではポートフォリオにおいてディフェンシブ銘柄とシクリカル銘柄のバランスを取る必要があると考えています。低金利が引き続き株式を支えており、長期的に妥当なリターンを得ようとする投資家にとってはプラスです。このため、投資家は景気拡大の終了を心配する時でも株式を売却すべきではないと思います。全体の投資戦略の中でうまくバランスを取ることが大切で、現在の環境ではおそらくややディフェンシブなポジショニングが望ましいでしょう。当運用では、企業が直面するリスクや、創造的破壊が企業全般にどのように影響するかを注視しています。バリュー投資における戦いの半分はバリュー・トラップ(割安のワナ)を避けることであるため、それはバリュー投資家にとって本当に重要なことです。我々はグロース投資家として米国株について慎重ながらポジティブな姿勢を継続していますが、バリュエーションは現在、2019年初めより割高な水準にあります。主なリスクがボラティリティ急上昇の引き金となり、株式のパフォーマンスが悪化する可能性があります。アクティブ運用を行う我々は銘柄厳選を心掛け、優位な地位を誇り、かつ難局においても事業を着実に執行できる経営陣のいる企業に投資することが大事だと考えています。今後数ヶ月はいくつかの要因が市場のボラティリティを高める可能性があり、具体的には米中貿易摩擦の長期化、ペルシャ湾の緊張や、米大統領選の本格化が挙げられます。支配的地位を誇る米巨大インターネット・プラットフォーム企業に対する米司法省の独禁法違反調査も、ボラティリティ急上昇の引き金となる可能性があります。アクティブ運用を行う我々は常に「ボラティリティは投資家の友人」と考え、強固なビジネスモデルや市場シェア拡大のポテンシャルを有する企業を市場が不当に過小評価している時にポートフォリオに組み入れ、投資機会を引き続き追求していきます。すべての権利はファクトセットに帰属します。すべての権利はマークイット・エコノミクス・リミテッドに帰属し、すべての知的財産権はマークイット・エコノミクス・リミテッドが保持しています。当情報は信頼できると考えるソースから取得していますが、JPモルガンはその完全性や正確性を保証するものではありません。当該インデックスは許可を得て使用しています。同インデックスはJPモルガンの書面による同意なしに複写、使用、配布することはできません。すべての権利はJPモルガン・チェースに帰属します。主なリスク—当資料で取り上げる運用戦略の主なリスクは以下の通りです。投資金額は変動し、元本は保証されません。ポートフォリオの基準通貨と申し込み通貨が異なる場合、投資金額は為替レートの変動による影響を受けます。株式は一般に債券やマネー・マーケット商品よりもリスクが高くなります。ポートフォリオが特定の地域にその資産の大部分を投資する場合、そのパフォーマンスはその地域で生じる事象の影響をより大きく受けることになります。ヘッジを通して特定のリスクを軽減または排除しようとする試みが、意図したとおりに機能しない場合があります。ポートフォリオに投資する場合は、市場に直接投資する場合とは異なる特定のリスクが生じます。運用会社または運用会社が指名する者にとって、あるポートフォリオに対する義務と他の運用ポートフォリオに対する義務とが時として相反する場合があります(ただし、このような場合はすべてのポートフォリオが公正に取り扱われます)。オペレーション上の失敗によって、ポートフォリオ運営における混乱や金銭的損失が生じる可能性があります。当資料は、ティー・ロウ・プライス・アソシエイツ・インクおよびその関係会社が情報提供等の目的で作成したものを、ティー・ロウ・プライス・ジャパン株式会社が翻訳したものであり、特定の運用商品を勧誘するものではありません。金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。当資料における見解等は資料作成時点のものであり、将来事前の連絡なしに変更されることがあります。当資料はティー・ロウ・プライスの書面による同意のない限り他に転載することはできません。資料内に記載されている個別銘柄につき、売買を推奨するものでも、将来の価格の上昇または下落を示唆するものでもありません。当社ファンド等における保有・非保有および将来の組入れまたは売却を示唆・保証するものでもありません。投資一任契約は、値動きのある有価証券等(外貨建て資産には為替変動リスクもあります)を投資対象としているため、お客様の資産が当初の投資元本を割り込み損失が生じることがあります。当社の運用戦略では時価資産残高に対し、一定の金額までを区切りとして最高1.242%(消費税8%込み、10%への変更後は1.265%)の逓減的報酬料率を適用いたします。運用報酬の他に、組入有価証券の売買委託手数料等の費用も発生しますが、運用内容等によって変動しますので、事前に上限額または合計額を表示できません。ロウ・プライス・グループ・インクの商標または登録商標です。インサイト米中休戦が世界経済の回復を後押しする可能性があるジョセフ・ファスポートフォリオ・マネジャージョー・ファスは、米国グロース株式運用戦略のポートフォリオ・マネジャーであり、ポートフォリオ・マネジメント・チームのメンバーです。マーク・S.フィンポートフォリオ・マネジャーマーク・フィンは、米国バリュー株式運用戦略のリード・ポートフォリオ・マネジャーであり、米国大型バリュー株式運用戦略の共同ポートフォリオ・マネジャーも務めています。私たちの使命はシンプルです。CONFIDENCE」および大角羊(ビッグホーン・シープ)のデザインは、日本、米国、EU(欧州連合)、その他の国々におけるティー・ロウ・プライス・グループ・インクの商標、または登録商標です。全ての商標はティー・ロウ・プライスもしくは各権利者に帰属します。reserved.ティー・ロウ・プライスのホームページから移動しますキャンセル。