Anex)スイス国立銀行(中央銀行、SNB)が最後に金融政策を改革してから20年が経過した。金融市場のかじ取り方法は再び見直すべき時に来ているが、表立った議論はまだ始まっていない。金融政策のシステム改革には伝統がある。1930年代は脱金本位制、70年代は固定為替相場制から変動相場制への移行があった。SNBが貨幣供給量による金融政策から決別したのは1990年代で、ドイツ語圏の日刊紙NZZのヤニック・ヴェーダー記者他のサイトへは「遅きに失した」と批判する。今また新たな改革が避けられないことは明白だ。SNBが予防策を張っているようには見えない。その代償は次なる経済危機の際に払うことになる。2000年に実施された直近の制度改革では、SNBは金利誘導による金融政策にかじを切った。全ての物差しはインフレ率になった。改革によって、それまでに比べて通貨スイスフランの価値は下がりにくくなった。1980~2000年の間に100フラン札の購買力は40フラン下がったが、2000年以降は7フランしか下がっていない。経済学者は「2000年の制度改革によって、スイスのインフレ率は低水準に固定された」と指摘する。低すぎるインフレ率は確かに問題になっている。他の中央銀行はより緩やかな目標設定2000年以降、SNBはインフレ率2%以下を物価安定目標に据えている。実際には0~2%の幅を持たせた目標だ。関する教書で、「前年比1%ずつインフレが進む」状態を物価安定と定義した。それに比べると、他国の中央銀行の物価安定目標は緩やかだ。欧州中央銀行(ECB)は「2%未満かつその近辺」とし、米国や日本、英国は2%、オーストラリアでは2~3%に置いている。このため、例えば期待インフレ率が0.7%なら、世界の主要中央銀行全てにとって金融政策の緩和が必要になる。スイスの中期的なインフレ目標は他の国に比べて低いと言える。副作用:低インフレがもたらす低金利その結果、中央銀行が自身のインフレ目標を見誤るという構造問題が発生している。2000年以降、インフレ率が1%を下回った月が83%以上を占める。マイナスに陥った月も25%あった。マイナスに陥った期間もある】(swissinfo.ch)これに問題がないかと言えば、大ありだ。低いインフレ率は、金利低下という嬉しくない副作用をもたらす。SNBのトーマス・ジョルダン総裁の言葉を借りると、「預金口座に入っているお金の価値が(低インフレによって)下がっても、預金につく金利がその分を穴埋めする必要はない」。(FRB)のジェイ・パウエル議長も共有する。5月初めの記者会見で議長は「(低すぎるインフレ率の)問題点は、金利がゼロ近傍に下がりやすくなることだ」と述べた。インフレ率が低ければ金利も低くなる。万策尽きたSNB問題は他にもある。今のような低金利の状態では、利下げによる金融調節の余地が狭まってしまっていることだ。スイスに今日金融危機が勃発しても、SNBが利下げによって経済を守る余地はほとんどない。2000年の金融政策改革によって、SNBが刺激的な金融政策を追加することはもはや不可能だ。これは制度的欠陥であり、将来起こりうる危機が長引き深刻になる恐れがある。パウエル議長がFRBの金融政策戦略を見直すのもこのためだ。孤独で静かな決定FRB以外にも制度改革を視野に入れるべき中央銀行はある。FRBが6月初旬シカゴで開いた米金融政策を巡る会議には、各国の経済学者や中央銀行関係者が集まり、今後の制度改革案についても議論した。カナダでも同様に金融政策の見直しに着手している。米国やカナダで公の議論が始まったのとは対照的に、SNBの幹部は金融政策システムを聖域化している。内部的には制度改革の可能性くらい探っているかもしれないが、対外的にはブラックボックスだ。それはあらゆる論議をオープンにするというスイス流政策決定にはそぐわない。※この記事はベルン大学のマクロ経済学者ファビオ・カネッジ氏による寄稿です。formニュースレターにご登録いただいた方に毎週、トップ記事を無料で配信しています。こちらからご登録ください。ニュースレターにご登録いただいた方に毎週、トップ記事を無料で配信しています。こちらからご登録ください。閉じる著作権すべての権利を留保します。swissinfo.chウェブサービスのコンテンツは著作権で保護されており、私的使用目的でのみご利用いただけます。する場合は、swissinfo.chの書面による同意を必要とします。私的使用以外の利用において唯一認められるのは、特定のコンテンツへのハイパーリンクを自分のウェブサイトや第三者のウェブサイトに設定することです。広告のない環境にswissinfo.chウェブサービスのコンテンツを原文のまま掲載することもできます。swissinfo.chウェブサービスでダウンロード用に提供しているすべてのソフトウェア、ディレクトリー、データ、およびそのコンテンツに対しては、私用の機器へのダウンロードや保存に限定した、譲渡不可能で非独占的な単純ライセンスを譲渡します。他のすべての権利はswissinfo.chに属します。販売や商業的利用は固く禁止します。スイス国立銀行(中央銀行、SNB)が最後に金融政策を改革してから20年が経過した。金融市場のかじ取り方法は再び見直すべき時に来ているが、表立った議論はまだ始まっていない。金融政策のシステム改革には伝統がある。1930年代は脱金本位制、70年代は固定為替相場制から変動相場制への移行があった。SNBが貨幣供給量による金融政策から決別したのは1990年代で、ドイツ語圏の日刊紙NZZのヤニック・ヴェーダー記者は「遅きに失した」と批判する。今また新たな改革が避けられないことは明白だ。SNBが予防策を張っているようには見えない。その代償は次なる経済危機の際に払うことになる。2000年に実施された直近の制度改革では、SNBは金利誘導による金融政策にかじを切った。全ての物差しはインフレ率になった。改革によって、それまでに比べて通貨スイスフランの価値は下がりにくくなった。1980~2000年の間に100フラン札の購買力は40フラン下がったが、2000年以降は7フランしか下がっていない。経済学者は「2000年の制度改革によって、スイスのインフレ率は低水準に固定された」と指摘する。低すぎるインフレ率は確かに問題になっている。2000年以降、SNBはインフレ率2%以下を物価安定目標に据えている。実際には0~2%の幅を持たせた目標だ。関する教書で、「前年比1%ずつインフレが進む」状態を物価安定と定義した。それに比べると、他国の中央銀行の物価安定目標は緩やかだ。欧州中央銀行(ECB)は「2%未満かつその近辺」とし、米国や日本、英国は2%、オーストラリアでは2~3%に置いている。このため、例えば期待インフレ率が0.7%なら、世界の主要中央銀行全てにとって金融政策の緩和が必要になる。スイスの中期的なインフレ目標は他の国に比べて低いと言える。その結果、中央銀行が自身のインフレ目標を見誤るという構造問題が発生している。2000年以降、インフレ率が1%を下回った月が83%以上を占める。マイナスに陥った月も25%あった。これに問題がないかと言えば、大ありだ。低いインフレ率は、金利低下という嬉しくない副作用をもたらす。SNBのトーマス・ジョルダン総裁の言葉を借りると、「預金口座に入っているお金の価値が(低インフレによって)下がっても、預金につく金利がその分を穴埋めする必要はない」。(FRB)のジェイ・パウエル議長も共有する。5月初めの記者会見で議長は「(低すぎるインフレ率の)問題点は、金利がゼロ近傍に下がりやすくなることだ」と述べた。インフレ率が低ければ金利も低くなる。今のような低金利の状態では、利下げによる金融調節の余地が狭まってしまっていることだ。スイスに今日金融危機が勃発しても、SNBが利下げによって経済を守る余地はほとんどない。2000年の金融政策改革によって、SNBが刺激的な金融政策を追加することはもはや不可能だ。これは制度的欠陥であり、将来起こりうる危機が長引き深刻になる恐れがある。パウエル議長がFRBの金融政策戦略を見直すのもこのためだ。FRB以外にも制度改革を視野に入れるべき中央銀行はある。FRBが6月初旬シカゴで開いた米金融政策を巡る会議には、各国の経済学者や中央銀行関係者が集まり、今後の制度改革案についても議論した。カナダでも同様に金融政策の見直しに着手している。米国やカナダで公の議論が始まったのとは対照的に、SNBの幹部は金融政策システムを聖域化している。内部的には制度改革の可能性くらい探っているかもしれないが、対外的にはブラックボックスだ。それはあらゆる論議をオープンにするというスイス流政策決定にはそぐわない。スイス中銀が検討するマイナス金利の「適切な解除方法」とはスイス国立銀行(中央銀行、SNB)の金融政策に対する国内の批判は年々強まっている。なかでも2015年に金利引き下げ競争の一環で導入されたマイナス金利政策は、多くの経済学者が非合理的な政策と糾弾する。拙速な利上げもリスクを伴う。経済学者エミ・ナカムラ氏から学ぶことスイス国立銀行(中央銀行、SNB)は低金利に縛られている。そこから抜け出すには物価目標の引き上げが有効とみられるが、人為的な物価引き上げに対し、連邦政府や中銀は社会的な損失が発生すると懸念する。マクロ経済学者のエミ・ナカムラ氏の見解は異なる。スイスフランの対ユーロ相場、上限設定時の1.20フラン下回る外国為替市場でスイスの通貨フランがユーロに対して軟調だ。19日朝には1ユーロ=1.198フランと、スイス国立銀行(中央銀行、SNB)が2011年9月~15年1月まで設定したフラン相場上限の1.20フランに迫った。市場ではSNBが金融政策の引き締めに向かうのはまだ先との見方が大勢だ。king(現金は王様)」との考えが強いことが、公式統計でも明らかになった。スイス国立銀行(中央銀行、SNB)の調査によると、スイスで行われる決済の7割は現金によってやり取りされている。影響は?欧州連合(EU)は1日から、スイスをEU株式市場から締め出した。めぐる緊迫は混迷を深めてきた。スイスの国民投票でスイスで10日、通貨制度の抜本的改革案「ソブリンマネー・イニシアチブ」と、オンライン賭博の規制を厳格化した「新賭博法(連邦法)」の2件が国民投票に掛けられた。「ソブリンマネー・イニシアチブ」は反対が賛成を大幅に上回り、否決。スイス人が200フラン紙幣を使うのはなぜ?スイス国立銀行(スイス中銀、SNB)は15日、最新の200フラン紙幣(約2万2千円)を公表した。日本では2千円札が発行されたときあまり普及しなかったが、スイス人はそうでもないようだ。1件のコメントがあります。スイス最大の銀行UBSが救われた日10年前に起こった金融危機は、米国市場でハイリスクな拡大戦略を展開していたスイス最大の銀行UBSに大打撃を与えた。スイス政府とスイス国立銀行が発動したUBSの救済計画が成功し、政府と中央銀行はこの苦境から収益さえ生み出した。マルチメディア直接民主制へ向かう。