証券投資とわずがたり米国の投資アドバイザー向け情報サイト“ThinkAdvisor”に掲載された記事です。Risk投資家がリスクを追いかけている5つの理由ブルームバーグでコメンテーターを務めるバリー・リトルツによる記事です。投資家が「合理性のない過大なリスク」を取ってしまう理由を考察しています。紹介しつつ掘り下げていきます。過大なリスクテイクには理由がある記事はまず、合理的で穏当な投資手法を端的にまとめます。手法や手続きをなるべくシンプルにまとめ、コストを抑え、分散し、長期的に投資する。統計的に言えば、これはよい投資結果につながる可能性の高い手法である。自分のリスクや投資期間などの質問に答えていくことで、適したバランスファンドを推薦してくれる「ポートスター」のようなアドバイザーを利用した投資。低コストインデックス株式ファンドと現金預金の割合を決めて、こつこつ積み立てる投資。いった方法がそれにあたります。それにもかかわらず、より高い(場合によってははるかに高い)リターンの理論的可能性を保持する高リスク戦略に走る人がいる。例としてレバレッジの使用、商品への投資などがあげられています。自分などはまさにこれで......自分なりに冷静にリターンとリスクを判断しての投資ですが、「アセットアロケーション固定低コストインデックス長期分散投資」を合理的とする立場からは、過剰なリスクテイクになっているわけです。自分には気づけていないリスクがあるかもしれません。記事を追っていきます。あげられている理由はこの通りです。1期待リターンの低下2誤解のリスク3うまくいった手法・資産を追いかける習性4宝くじへの投資5市場サイクル後期の自信過剰1つ1つみていきます。1期待リターンの低下(抄訳)市場予測は不可能だが、現状の評価は将来の期待リターンについてのガイドラインを提供する。米国株式は高評価である、米国債と社債は第二次世界大戦後で最低の利回りとなっている。投資家は期待リターンを下げる必要があるが、受け入れられずより多くのリスクを負うことでリターンを搾り取ろうとする者も多い。最近では年金基金や保険会社、運用難に苦しむ地方銀行などが「代替投資」に手を出しているという記事をよく目にします。超長期債券・レバレッジドローン・プライベートエクイティ・ベンチャーキャピタルなどへの投資です。市場サイクルの最末期に、搾りかすが一般個人に回ってくる可能性があります。REIT・商品インデックス・ゴールド等の伝統資産にとどめておきましょう。2誤解のリスク(抄訳)リスクという言葉の意味を要約すれば「投資の実収益が期待収益を下回る可能性」という風に表現できる。リスクとリターンは同じコインの両面であり、パフォーマンスの大きな向上にはパフォーマンスの大きな低下の可能性が伴う。期待リターンが高い資産に賭けておけば、〇割引でもそれなりの運用成果に......となるかどうかはわからないのが投資ということです。リスク・リターン比が効率的な資産(株式インデックスや投資適格債券など)をポートフォリオの「核」とすることで、資産全体での期待リターンの実現可能性を高めていきましょう。3外挿のリスク(抄訳)投資家は直近うまくいった事象や手法を追いかける。多くの場合、収益のほとんどが食われつくした後「夢のあと」への資金投入となることが多い。money”の局面が終わったことを意味する。既知の現象を将来予測にそのまま適用してしまうことを「外挿」といいます。長期投資では、勇気をもって逆張りに徹しましょう。4宝くじへの投資(抄訳)勝者独り占めの現象は、花形スポーツ選手やポップスターの例だけではない。ベンチャーキャピタル・プライベートエクイティ・ヘッジファンドなどの投資でも同様に、少数の投資会社が利益の大部分を占めている。数億円の投資資金を用意して、事前に勝者を知ることができれば宝くじは当たるが、そんなことは不可能である。REIT・商品インデックス・ゴールド等の伝統資産に分散投資しましょう。5市場サイクル後期の自信過剰(抄訳)リーマンショックから10年、当時得た痛みと教訓の両方を忘れるのに十分な時間が経過した。株式から離れると誓った投資家は、今や危険な混雑した取引に飛び込み、ここ数年株式にフルベットしてこなかった自分を責めている。このような状況に疑いを持つなといったってムリだ。株式市場の楽観ムードに流されてはいけません。自分のリスク耐性に見合ったポートフォリオを守り続ける。資産の評価(割高・割安)を確認しながら時間を分散して資金を投入する。した規律のある投資を淡々と続けていきましょう。兼業個人投資家が最も気をつけないといけないのは「期待リターンの低下」である1リスクが耳元で「逸脱」をささやき始めるときもう一度確認しておきます。1期待リターンの低下2誤解のリスク3うまくいった手法・資産を追いかける習性4宝くじへの投資5市場サイクル後期の自信過剰どれも大事な観点ですが、隙あらば足をすくいに来る最も危険なリスクは「1期待リターンの低下」です。REIT・商品インデックス・ゴールド等の伝統資産にとどめ、ポートフォリオを淡々と守っていけば足を取られることはありません。1は「認識の問題」です。これこそが2~5のリスクへの入り口といえます。波をやりこなしつつ、10年にわたって右肩上がりで収益を拡大してきました。2011年にそれまでの2年にわたるジグザグを抜けてからは、極めて順調でした。株式の評価はすっかり割高になっています。この間、株式だけでなく債券も順調に上がり、金利は世界先進国各国で史上最低にまで落ち込みました。この先の長期投資は、これまでのようにはいきません。このことが腹落ちしている兼業個人投資家は多くありません。この先、たとえば10%~20%程度の下落があったり、数カ月にわたってじわじわ下げていくといった相場の渦中で不安にさいなまれた時、2~5のリスクが耳元で規律からの逸脱をささやき始めるわけです。2「期待リターンの低下」への対処、3ステップ現状、全世界の株式は割高です。過去の株価の評価データを大きさ順でならべて100個に区切ってみると、現状は下から70番目に位置します。最割安から70番目、最割高から30番目の位置です。明らかに割高水準です。株価が割高の時期に資金を投入しても、儲かりにくいです。金利が低い時期に債券を購入しても、価格が下がる可能性が高いです。くり返しますが、この先の長期投資は、これまでのようにはいきません。対応は3ステップで行えます。1節約して投入資金を増やす。2割安な資産に傾斜配分する。3規律ある投資を継続しながら、経済ショックで極度な割安が来た時には資産を大胆に傾斜配分し、さらに確信が持てた際にはレバレッジを利用する不穏になってきた時におっとり刀で何をしてもうまくいくものではありません。こちらからお願いしますLINE@に登録をお願いします。ブログの更新をお知らせします。ご連絡もしていただけます。※感想やご質問は、今後の記事でご紹介させていただく場合があります。★お金のこと、お仕事のこと、投資のこと、気軽にご相談にいらしてください。下の「ご相談メニュー」をご覧ください。