今年もあっという間に年の瀬が近付いてまいりました。株式相場は昨年末の急落から戻りを試す一年となり、夏まではボックス圏で推移していましたが、8月以降は大型株・バリュー株を中心に一気に好転し、日経平均株価は年初来高値を更新しています。●日経平均株価の推移【2018年11月~2019年11月、週足】(出所:Yahoo!ファイナンス)直近の日経平均株価は高値圏で推移していますが、信用残高を見ると、投資家の皆様は「逆張り=日経平均株価の下落」に投資をしている傾向が分かります。売買代金が多いETFである日経レバレッジ指数ETF(1570)については、逆張り投資=制度信用売残高が急激に増加しています。(レバレッジ型ETFの仕組みについては、ETFゼミ「売買ランキングの常連!レバレッジ(ブル)型ETF・インバース(ベア)型ETF」をご覧ください。)下のグラフは、日経レバレッジ指数ETF(1570)の制度信用売残高と株価の推移です。(青色)は増加し、直近では300万口以上(金額ベースで600億円以上)の制度信用売残高が積み上がっています。日経レバレッジ指数ETF(1570)の信用売りは「日経平均株価の逆張り投資」が簡単にできるため、投資家の皆様に大変人気がある投資手法です。投資家の皆様が一斉に制度信用売りを行った場合、「逆日歩(ぎゃくひぶ)」という思わぬコストが発生するケースがあります。制度信用売りのコスト「逆日歩(ぎゃくひぶ)」とは?ここでは、制度信用売りのコストの一つである「逆日歩(ぎゃくひぶ)」について見ていきましょう。逆日歩を理解するためには、制度信用取引の裏側で行われている「貸借取引」について理解する必要があります。下の図は、制度信用売りをした場合の一連の流れをまとめたものです。矢印の流れを順番に見ていきましょう。投資家の皆様は、信用売りの注文を証券会社に行います。「日経レバレッジ指数ETF(1570)の信用売り」はココに該当します。証券会社は投資家の注文を集計し、信用売りの決済に必要な株式を調達するため、日証金に貸株の借入申込を行います。)から品貸(しながし)入札で株式を調達します。)の株式を借りることで成立しています。逆日歩を決定する要因になります。矢印の流れを順番に見ていきましょう。2株式調達(入札)を行います。支払う必要があります。