月次の店舗売上高を発表。10月、11月と二ヶ月続けて前年比を上回ったというニュースがでていました。)は、10月と11月の2カ月連続して全店の売上高が前年同月を上回った。大塚家具は10月の売上高が昨年7月以来、15カ月ぶりに前年同月を上回ったが、11月も前年同月比で全店の売上高が4.1%増えた。9月28日から11月25日まで開催した「在庫一掃セール」が好評で、応接などが売上高を押し上げた。インターネット通信販売のEC売上高も前年同月比58.0%増と伸びた。2カ月連続して前年同月比で売上が上回ったのは、昨年6月、7月以来の16カ月ぶりとなる。出所:東京商工リサーチ各新聞とも好意的なニュースとなっていますが、本当にそう判断してもよいのでしょうか?今回はこのニュースの見方について考えてみます。大塚家具については半年ほど前も四半期ベースで黒字転換したのでV字回復といった記事がでていましたね。そのときの反論記事が下記です。こちらも合わせて御覧ください。身売り??大塚家具の黒字転換を決算書から読み解く。本当にV字回復したのか?大塚家具が、昨日2018年12月期第1四半期の決算報告を行いました。そこで驚いたのが9四半期ぶりに黒字転換したとの発表。ネット上でも大塚家具が黒字転換という記事が踊っていましたね。まとめ大塚家具の売上増はあまり良いニュースではないまずは、今回の大塚家具の発表を見てみましょう。・11月は店舗売上高前年比104.1%、既存店では前年比110.0%となりました。EC売上高は前年比158.0%となりました。応接・ダイニングが全体(103.9%)を上回り、寝具が全体を下回りました。前年の店舗売上高は10月が前年比107.7%、11月が104.1%と前年比を超えています。大塚家具は14ヶ月続けて売上が前年比を割るというかなり悪い状態でしたので数字だけをみればかなり明るいニュースとも言えます。それではなぜ今回の売上増はあまり良いニュースではないのでしょうか?売上が前年比を上回った理由まず今回売上が前年比を上回った理由を見ていきましょう。これは、最大8割引きの「在庫一掃セール」が売り上げを押し上げたためです。在庫を安く売ったってことですね。この在庫一掃セールは企業にとって両刃の剣とも言える手法なんです。メリットから見ていきましょう。在庫一掃セールのメリット在庫一掃セール最大のメリットはなかなか売れない不良在庫を現金化できることです。大塚家具のキャッシュフロー計算書を見るとかなり現金預金が減り続け、会社の資産を売ってなんとか回している状況である事がわかります。その状況であれば在庫を安く売ってでも現金化するこの在庫一掃セールは意味のあるものであると言えるでしょう。キャッシュフロー計算書の見方はこちらの記事を御覧ください。誰でもできるキャッシュ・フロー計算書の読み方このサイトではIPOの銘柄について毎回財務分析を行なっています。読者様からキャッシュ・フロー計算書の見方についてご質問をいただきましたので今回はキャッシュフロー決算書の読み方を解説したいと思い[...]また、不良在庫がさばけたことで店舗に余裕スペースが生まれたはずです。お金に余裕があれば新たな魅力的な商品を並べられる余地が生まれることにも繋がります。なればお客さんから見た店舗の魅力も上がりますので好循環を生みます。このあたりも大きなメリットですね。在庫一掃セールのデメリット次にデメリットです。これは大きく3つ考えられますので分けて見ていきましょう。需要の先食いにすぎないまずは在庫一掃セールなど大きなセールを開催すると考えられるのが需要の先食いです。消費税増税時の駆け込み需要とその反動を思い出していただければわかりやすいと思います。家具を買おうと思っていた方が安くなっていたから早めに買うってことになるのです。なれば家具はそうしょっちゅう買い換えるものではありませんので将来の売上を下げる影響が考えられます。このあたりについて大塚家具広報は「反動がないとは思っていないが、催事などで需要を喚起していく」(出所:朝日新聞デジタル)としています。言えるのは催事でなんとかなるならここまで連続して前年比割れしていませんよねってことです。需要の先食いの件だけでも今後の売上が非常に心配です。ブランドイメージの毀損これが一番在庫一掃セールなど大きなセールをした場合の影響です。ブランドイメージが傷つくのです。今回最大80%引きのセールをしたことで大塚家具は安売りというイメージが付いてしまいました。大塚家具は高級路線の店舗でした。それが今回のようなセールをして安売りのイメージが付けば既存の高級な家具を買うお客は逃げてしまいます。名声価格といって高い商品を買うことに価値を感じている層がお客さんだからです。そのような層は安売りを避けます。自分の価値をさげてしまうからです。バーバリーなどは通常のセールは基本行っていません。これはブランドイメージを守りこのようなお客さんを大事にしているからです。逆に安売りを好む層は他に安い店があれば簡単に乗り換えてしまいます。それでもニトリやIKEAなど自社商品を扱う店舗だったり、始めから安売りのこのような層を狙っている店舗なら問題ないのでしょうが・・・・このような状況になると既存のお客には逃げられ、セールで買ってくれたお客は次のセール待ち、もしくは他の安い店に流れるという流れでより一層の売上減少や顧客離れを生む可能性があるのです。決算書の見栄えが悪くなるこれは今更なのであまり気にしなくてもよいかもしれませんが、決算書の見栄えがあまりよくならないでしょう。在庫を叩き売ったことで売上は上がります。利益が大きく減るもしくはマイナスとなる可能性が高いです。最大80%引きってことは仕入れ値を下回って売っている可能性が高そうですから損益計算書上の売上総利益はかなり抑えられることになります。貸借対照表上でも棚卸資産として計上していた在庫を安く売って減るわけですから経営指標によっては悪化するものと思われます。V字回復と報道されたときは特別利益を大量に計上して当期純利益がギリギリ100万円プラスという芸当をしてきた大塚家具ですから決算書の見た目を気にしてそうですしね。必須の知識?誰でも簡単に分かる貸借対照表(BS)の読み方このサイトでも時折、めぼしいIPO銘柄については財務分析を行っています。財務分析は貸借対照表(BS)と損益計算書(PL)とキャッシュフロー計算書(CF)の財務3表及びビジネスモデルの分析が中心です。必須の知識?誰でも簡単に分かる損益計算書(PL)の読み方このサイトでも時折、めぼしいIPO銘柄については財務分析を行っています。財務分析は貸借対照表(BS)と損益計算書(PL)とキャッシュフロー計算書(CF)の財務3表及びビジネスモデルの分析が中心に行うのが普通です。株式投資をする上で企業の業績を把握することはとても大事です。短期的に見れば決算発表(決算短信)の内容によって株価は大きな影響を受けます。新聞各社は好意的だが、良いニュースではない理由」と題して大塚家具の在庫一掃セールの是非について考えてみました。今回のようなニュースを見る際にはその出来事が会社にとって将来的に利益となるのかリスクとなるのかを評価をすることが大事です。大塚家具の今回の在庫一掃セールでの売上を大きく伸ばしたニュースは短期的にはプラスもあるが長期的に見るとリスクのほうが大きいと判断しています。現金がかなり切迫していると思われる大塚家具ですから今回の在庫一掃セールの開催は理解できるものです。在庫一掃セールは両刃の剣で将来的な見通しを考えるとマイナスとなるケースのほうが多くなるでしょう。大塚家具は身売りや業務提携の話もでていますのでそのあたりも含めてこちらのサイトでも今後の動きを注視していきます。個人的には喧嘩別れした父親と和解して匠大塚(喧嘩別れした際に父親が立ち上げた会社)と合併したら良いのにと思ったりもしますが(笑)匠大塚は上場していませんので業績等はよくわかりませんが、店舗展開などをみるとかなり好調なようですしね。なっても簡単にはいかないでしょうけどね。最後まで読んでいただきありがとうございました。フェイスブックページ、ツイッターはじめました。「シェア」、「いいね」、「フォロー」してくれるとうれしいです最新情報をチェックしよう!フォローするこの記事を書いた人koge豊かに生きていく上で必須なのがお金の知識です。日本では「お金」が汚いものという認識が根強く、あまり勉強されてきませんでした。そのため今後は老後破産が増えてしまうなんて話もありますね。そんな世の中を少しでも変えたいという強い信念を元に「お金に生きる」を立ち上げました。消費税増税により安い飲食店が好調、高い飲食店が苦戦でデフレ傾向ってほんと?データを検証してみた社長が切実なメッセージを発表した「いきなり!ステーキ」は潰れるのか?。決算データなどを分析してみたお宝銘柄を探すなら会社四季報のここを見ろ!。お金に生きる.ホームシェアメニューTOPへ。